高盛美股招股说明书(2025-12-01版)

兴趣：备注不计利息。“关键条款”表下所包含的条款预期将按所示，但此类条款将在交易日期设定。你应该阅读本披露内容，以便更好地理解你的投资条款和风险，包括GS Finance Corp.和The Goldman Sachs Group, Inc.的信用风险。见第PS-10页。 证券交易委员会或其他任何监管机构均未批准或拒绝批准这些证券，也未对招股说明书的真实性或充分性作出认定。任何与此相反的陈述均构成刑事犯罪。这些票据并非银行存款，未由联邦存款保险公司或任何其他政府机构投保，也非任何银行的债务或担保。 高盛集团LLC2025年定价补充编号 关键词（续） 发行价、承销折扣和上述列出的净收入与我们最初销售的票据相关。在本定价补充日期之后，我们可能会决定以不同于上述金额的发行价、承销折扣和净收入发行额外的票据。您投资票据的回报（无论是正还是负）将部分取决于您为这些票据支付的发行价。 GS Finance Corp. 可在票据的初始销售中使用本招股说明书。此外，Goldman Sachs & Co. LLC 或 GS Finance Corp. 的任何其他附属公司可在票据初始销售后，在市场做市交易中使用本招股说明书。除非GS财务公司在销售确认书中告知买方其他情况，否则本招股说明书正用于一项市场推广交易。 关于您的招股说明书 笔记是GS金融公司中期票据F系列的组成部分，并由高盛集团股份有限公司全额无条件担保。本招股说明书包括本定价补充文件及下列附表文件。本定价补充文件是对下列附表文件的补充，并未列明您笔记的所有条款，因此应与该等文件一并阅读： • 2025年11月 MOBU聚焦ER指数补充说明，日期为2025年11月21日 • 2025年11月21日发布的MOBU Focus ER指数补充第5号 • 2025年2月14日招股说明书补充文件 • 2025年2月14日出具的招股说明书 本定价补充信息中包含的内容将取代上述所列文件中任何冲突的信息。此外，上述文件中描述的部分条款或功能可能不适用于您的笔记。 我们尚未授权任何人提供任何信息或作出任何陈述，除了包含在本价格补充文件中或通过引用包含在内的信息。我们对他人可能提供的任何其他信息不承担责任，也不能对其可靠性提供保证。本价格补充文件及上述所列文件仅为提供此处所提供的票据而发出的要约，但仅在合法的情况下以及在相关司法管辖区才有效。本价格补充文件及上述所列文件中的信息仅截至相应文件的日期。 我们以此定价补充中提供的笔记称为“提供的笔记”或“笔记”。每份提供的笔记都有下列条款。请注意，在此定价补充中，“GS Finance Corp.”、 “我们”、“我们”和“我们”仅指GS Finance Corp.，不包括其子公司或附属公司；“The Goldman Sachs Group, Inc.”、我们的母公司，仅指The Goldman Sachs Group, Inc.，不包括其子公司或附属公司；“Goldman Sachs”指The Goldman Sachs Group, Inc.及其合并子公司和附属公司，包括我们。这些笔记将在2008年10月10日日期的优先债务契约项下发行，该契约由2015年2月20日日期的第一号补充契约补充，每一份契约中，我们作为发行人，The Goldman Sachs Group, Inc.作为担保人，The Bank of New York Mellon作为受托人。此契约经如此补充及日后进一步补充，在随附的招股说明书补充中称为“GSFC 2008契约”。 票据将以记账形式开出，并由编号为3、日期为2021年3月22日的主票据表示。 索引 摘要 高盛动量构建者® 聚焦ER指数（以下简称“指数”）衡量由基础指数和货币市场头寸（基于回报的货币市场头寸）组成的基准指数的加权表现，该计算基于联邦基金利率的超额回报，并包括不计息的假设现金头寸，这些假设现金头寸不是基准指数的组成部分。不计息的假设现金头寸可能源于对基准指数应用5%波动率控制（去杠杆现金头寸），或动量风险控制调整机制（动量风险控制现金头寸）。除上述基准指数扣除项外，整个指数还将按每年0.65%（每日累计）进行扣除，具体说明如下。 该指数在每个指数业务日根据以下资产类别中10种符合条件的标的资产进行再平衡：专注的美国股票；其他发达市场股票；发达市场固定收益；新兴市场股票；商品；以及现金等价物（将基于收益的资金市场头寸和非付息现金头寸视为一种符合条件的标的资产）。该指数试图跟踪符合条件的标的资产（如下定义）中的正价格势头，但受波动性限制、每个基础指数标的资产和每个资产类别的最低和最高权重以及当基础指数的实际波动性超过5%的波动性控制水平或波动性控制指数表现出负价格势头时降低敞口的影响（如下所述）。基于收益的资金市场头寸反映了假设投资者从投资于一个计息的美国美元计价资金市场账户中获得的票面回报，该账户按票面利率（等于联邦基金利率）计息。在本指数描述中，“实际波动性”是衡量历史回报变异程度的指标。 在每个指数业务日，指数按如下方式重新平衡： • 下一步，应用波动率控制来产生“波动率控制指数”作为中间步骤。在应用波动率控制，基准指数敞口可通过将基准指数敞口的一部分按比例分配至去杠杆现金头寸，以基准指数实现波动率超过5%的波动率控制水平为限，从而降低。 每年扣减0.65%（每日累计）。 • 最后，应用动量风险控制来生成指数。在应用动量风险控制时，可以通过按比例将一部分指数敞口分配到动量风险控制现金头寸，从而减少对波动率控制指数（因此也是对基准指数）的敞口。 ◦ 指数中按比例分配给动量风险控制现金头寸的部分反映了演绎每年0.65%（每日复利）。 在这个级别上，0.65%的扣除率仅适用于动量风险控制现金头寸，而不是整个指数，因为扣除率已经包含在波动率控制指数的计算中。因此，扣除率适用于整个指数。 基础指数再平衡 在每个指数业务日（在以下语境中，称为再平衡日），基准指数按以下方式再平衡： • 对于每个指数业务日，计算在三个回溯周期（九个月、六个月和三个月）中分别提供最高历史回报的符合条件的基准指数底层资产（即符合条件的底层指数和基于收益的货币市场头寸）的假设投资组合。回溯周期从（且不包括）给定指数业务日前第三指数业务日前分别九（9）、六（6）或三（3）个月前的日期（如果该日期不是指数业务日，则为该日期紧邻的前一个指数业务日）开始，到（且包括）给定指数业务日前第三指数业务日结束。每个投资组合均受限于（i）在相关回溯周期内符合条件的基准指数底层资产总体的收盘水平变动程度不超过5%的波动性限制（在特定情况下可能放宽）以及（ii）每个符合条件的基准指数底层资产和每个基准指数资产类别最低及最高权重。这为每个指数业务日产生了三个符合条件的基准指数底层资产的假设投资组合（每个回溯周期一个）。 • 对于每个指数业务日，针对每个符合条件的基准指数底层资产计算一个目标权重，该权重是这种符合条件的基准指数底层资产在三个假设投资组合中的权重。 • 对于每个再平衡日，基础指数再平衡的每个符合条件的底层资产的权重将等于在与此再平衡日相关的权重平均期间内，该符合条件的底层资产的目标权重的平均值。任何再平衡日的权重平均期间，是从（不包括）在此日之前不发生或未继续发生的、与任何符合条件的底层资产相关的指数市场中断事件的上一个第十个指数工作日起，到（包括）当日为止的期间。 • 由上述计算的权重所构成的基础指数标的资产篮子为基础指数。由于其方法中应用的约束，基础指数可能仅包含至少两款符合条件的标的资产（包括基于收益的货币市场头寸），也可能不包含部分符合条件的 PS-4 在整个票据期间，基准指数标的资产或基准指数资产类别。基准指数按超额收益 basis 计算，反映扣除在名义利率下名义现金存款可能获得的回报，名义利率等于联邦基金利率。 **尽管美国大型股（美国股票期货轮动策略指数）和美国科技股（美国科技股票期货轮动策略系列Q总回报指数）的每项标的权重可能低至0%，但它们的最低组合权重必须至少为20%。 波动率控制 在基础指数再平衡后，若在当日该再平衡日，基础指数的超额收益（已考虑名义利率的每日扣款）的实得波动率超过5%的波动率控制水平，则该指数将再次进行再平衡，通过按比例重新配置一部分指数敞口从基础指数转移到去杠杆现金头寸，以将此种实得波动率降低至5%。 应用波动率控制产生的加权篮子被称为“波动率控制指数”。波动率控制指数衡量基准指数和无息杠杆现金头寸的表现，其权重按照上述方法在每一个指数业务日确定，每年减去0.65%（每日计提）。 用于计算波动率控制指数的波动率度量基于两种基准指数超额收益实现的波动率中的较高值，采用(i)短期“衰减因子”0.94，赋予近期波动率相对更大的权重，以及(ii)长期“衰减因子”0.97，赋予较旧波动率相对更大的权重。通常，较高的“衰减因子”会赋予较旧数据相对更大的权重，反映了更长期的视角。关于衰减因子和波动率控制特性相关问题的讨论，请参阅随附指数补充说明中的“指数——什么是已实现波动率以及它是如何影响标的资产权重的？” 动量风险控制 在波动率控制指数再平衡后，如果在这样的再平衡日，波动率控制指数表现出负价格动能（即负回报），该指数将再次通过按比例重新分配一部分指数敞口，从波动率控制指数转移到动能风险控制现金头寸来进行再平衡。如果在再平衡日之前的21个指数工作日期间（不包括第23个指数工作日，包括第2个指数工作日），波动率控制指数水平低于该日100个指数工作日前的水平，则被视为发生了负价格动能。这样的21个指数工作日期间被定义为与该再平衡日相关的动能测量期间，该期间内的每个指数工作日被定义为动能测量日。分配给动能风险控制现金头寸的指数部分的回报按年利率0.65%（每日累积）扣除。 在任何再平衡日，指数对波动率控制指数的敞口将基于波动率控制指数水平等于或超过其在该波动率测量日之前100个指数工作日的水平的动量测量日的加权百分比，对于满足该条件的每个动量测量日分配值为1，对于不满足该条件的每个动量测量日分配值为0.25。例如，如果波动率控制指数在每个21个动量测量日的水平都大于或等于其在该动量测量日之前100个指数工作日的水平，则指数将在该再平衡日分配100%给波动率控制指数，并分配0%给动量风险控制现金头寸。相反，如果波动率控制指数在每个动量测量日的水平都小于其在该动量测量日之前100个指数工作日的水平，则指数将在该再平衡日分配25%给波动率控制指数，并分配75%给动量风险控制现金头寸。 索引值与推论 下图描绘了索引三个层级的指标值的计算。此图作为总结呈现，应与上方更完整的指标计算描述一起阅读。 •基索引：首先，图像中最内层的橙色层代表基准指数，它由基础指数和基于收益的资金市场头寸（如果有）组成。基准指数是在超额收益基础上计算的，这意味着基准指数的收益反映了按名义利率（等于联邦基金利率）在名义现金存款上可以获得的收益的扣除。图像显示，基准指数的价值基于加权总和： ◦ 底层指数的表现 ◦加 任何基于回报的货币市场头寸的表现（其表现将与联邦基金利率相等） 对联邦基金利率的 lesser 减扣（应用于每个基准指数成分）。 •波动率控制指数：其次，图像中的绿色中间层表示波动率控制指数，该指数由基准指数和基于波动率衡量标准的杠杆解除现金头寸（如有）组成。图像显示，波动率控制指数（由基准指数和杠杆解除现金头寸组成）的值基于以下加权总和： ◦ 上文所述的基准指数的超额收益 ◦加由任何非利息负担的去杠杆化现金头寸产生的零回报 更少年利率0.65%（每日累积）（适用于波动率受控指数的每个组成部分）。 •索引：最后，图像的蓝色外层代表指数，它由波动率控制的指数和基于动量指标的动量风险控制现金头寸（如有）组成。图像显示，指数的值基于以下加权总和： ◦ 上述的波动率控制指数的性能 ◦加归因于无息动量风险控制现金头寸的零回报更少每年0.65%（每日累积）的扣