双焦周报：供需小幅走弱，盘面持续回落

供需小幅走弱，盘面持续回落 第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率86.01%（-0.93%），523家样本矿山精煤日均产量76.41万吨（+0.61），314家洗煤厂产能利用率36.32%（-1.24%），精煤日均产量26.58万吨（-1.05），矿山开工率环比回落，精煤日均产量环比回升，洗煤厂产能利用率和精煤产量小幅回落。进口煤方面，近期蒙煤通关恢复正常，上周甘其毛都口岸蒙煤通关量回升至高位，整体供应小幅增加。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量234.68万吨（-1.6），高炉开工率81.09%（-1.1%），钢厂炼焦煤可用天数13.01天（+0.04），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.84天（-0.6），铁水日均产量环比下滑，高炉开工率维持高位回落，钢厂炼焦煤可用天数微增，焦化厂炼焦煤可用天数下降，需求小幅回落但需注意下游补库节奏。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存223.92万吨（+38），全样本独立焦化厂库存1010.3万吨（-27.89），钢厂库存801.3万吨（+4.22），314家样本洗煤厂精煤库存305.31万吨（+2.48），主要港口库存294.5万吨（+3）。焦煤上游矿山和洗煤厂累库，下游钢厂累库，焦化厂去库，采购情绪明显走弱，主要港口库存微升。 弘业期货研究院•（4）总结：上周焦煤市场供应小幅增加、需求高位下滑但采购情绪偏弱。国内供应端受安监、环保及天气等因素影响，主产区矿山开工率降至86.01%，虽然精煤日产环比回升0.61万吨，但整体供应恢复缓慢，增量有限。进口方面，近期蒙古局势平稳，蒙煤通关恢复正常，上周甘其毛都口岸通关回升至高位，境外资源有所补充，整体供应小幅回升。需求端铁水日均产量略有回落，整体仍具韧性，钢厂高炉开工率保持在81.09%的相对高位，但下游焦钢厂补库节奏放缓，线上竞拍流拍率增加。库存结构分化明显，矿山累库明显，洗煤厂延续累库，焦化厂库存出现回落，钢厂库存小幅增加。总体来看，供应小幅回升、下游采购需求趋弱，市场观望情绪增加，焦煤现货价格下跌。整体上，焦煤供需面小幅走弱，市场情绪不佳，导致近一段时间盘面持续下跌，但当前估值较低，且焦煤供应依然偏低叠加后期冬储补库需求，预计盘面将止跌回升，关注后续宏观政策预期以及安监力度。 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润46元/吨（+27），全样本独立焦化厂产能利用率72.95%（+1.24%），全样本独立焦化厂日均产量63.76万吨（+1.09），247家钢厂日均焦炭产量46.32万吨（+0.1）。焦化厂平均吨焦利润继续修复，焦化厂生产意愿有一定提升，产能利用率与产量均出现回升，钢厂焦炭产量小幅回升。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量234.68万吨（-1.6），高炉开工率81.09%（-1.1%），247家钢厂焦炭可用天数为11.29天（+0.24）。铁水日均产量环比下滑，高炉开工率高位回落，钢厂焦炭库存使用周期略有回升，需求仍有一定韧性。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存71.76万吨（+6.47），主要港口库存187.4万吨（-5.6），247家钢厂库存625.52万吨（+3.18）。焦化厂库存环比小幅抬升；钢厂库存小幅回升，港口库存小延续回落，焦炭整体社会库存小幅增加。 •（4）总结：焦炭市场偏弱，邢台、天津、唐山、石家庄等地部分钢厂对焦炭采购价格进行首轮提降50-55元/吨，焦炭首轮提降开启。供应方面，随着环保管控力度逐步缓和，叠加近期焦企利润走扩，开工维持高位，焦企生产积极性较高。需求方面，近期钢厂高炉检修延续，铁水产量高位回落，且随着终端需求淡季深入，成材价格承压，对焦炭需求减弱。整体上，目前焦炭供需逐步走向宽松，库存维持中位水平，部分钢厂采购控量，导致近期盘面出现持续下跌，但由于钢厂高炉开工维持相对高位叠加冬储补库需求，相对低位的焦炭仍具韧性，预计短期内跟随焦煤盘面止跌回升，关注宏观情绪扰动。 数据来源：Wind、Mysteel、弘业期货研究院 第二部分宏观地产跟踪 第三部分焦煤供需跟踪 焦煤现货价格小幅回落 焦煤价差跟踪：01合约仓单基差平水附近窄幅波动 安全检查严格，矿端开工率下滑，精煤日均产量小幅回升 洗煤厂精煤日均产量和产能利用率回落 314家样本洗煤厂产能利用率（%） 钢厂高炉开工率延续回落，铁水产量延续下滑但仍处中高位 矿山精煤库存延续回升，洗煤厂库存小幅反弹 近期焦钢补库趋弱，焦化厂降至低位，钢厂库存中低位 港口炼焦煤库存小幅累积 焦化厂炼焦煤库存可用天数回落，钢厂可用天数暂稳 第四部分焦炭供需跟踪 12月1日焦炭首轮提降开启 12月1日焦炭首轮提降开启 焦炭价差跟踪：01合约基差在平水附近 焦炭经历四轮提涨后焦化企业吨焦利润持续改善 钢厂焦炭产量小幅回升，焦企产量环比止跌回升 钢厂产能利用率回升，焦企产能利用率回升 独立焦化厂库存小幅回升，钢厂出现止跌 港口焦炭库存环比延续回落 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhouguisheng@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK