工业硅/多晶硅：排产继续下滑，多晶硅高位偏强

工业硅/多晶硅20251201 周贵升从业资格证：F3036194投资咨询证：Z0015986 工业硅 价格：现货方面，本周工业硅现货价格窄幅震荡偏稳定。截至2025年11月28日，新疆工业硅553#通氧价格为8900元/吨，环比上周持平。期货方面，本周主力合约震荡反弹，截至11月28日主力合约收9130元/吨。 供应：新疆地区开工率保持稳定，供应以稳为主，个别硅炉有增开，预计下周开工微幅增加；西北青海、宁夏、甘肃地区开工变化不大；云南地区12月生产成本再度抬高，部分硅炉近期或计划减停，预计下周开工回落，剩余在产硅企为水电优势或有下游订单交付企业；四川地区由平水期转向枯水期，部分硅炉11月末减产，12月开工率将进一步下调。整体而言，工业硅产量环比微幅增加。 需求：多晶硅周度开工环比减少，12月排产预期增减各现，预期减量有限；有机硅开工微幅增加，少量检修单体产能复产，根据前期行业联合减产挺价，12月产能存下降预期，关注有机硅企业实际排产情况；铝合金企业开工率基本稳定，终端需求较好，汽车订单对合金企业开工存支撑。出口方面，10月工业硅出口4.51万吨，环比减少36%，同比减少31%。 成本：本周工业硅成本暂稳。 库存：SMM统计11月27日工业硅全国社会库存共计55万吨，较上周增加0.2万吨。 后市研判：目前工业硅供需双弱，高库存去化较为缓慢，预计短期内盘面维持宽幅震荡，关注北方开工变化以及下游减产情况。 多晶硅 价格：现货方面，本周多晶硅现货价格持稳。截至2025年11月28日，N型致密料价格为50000元/吨，环比上周持平。期货方面，本周主力合约震荡反弹，截至11月28日主力合约收56425元/吨。 供应：硅料企业稳价明确，11月份两家头部企业出现较大幅度降负荷，多晶硅产量环比10月大幅减少。而多晶硅周度开工率环比减少，12月多晶硅企业排产预期有增有减，对比11月减量或较为有限。 需求：目前终端需求疲软，终端组件价格弱稳，硅片和电池片价格继续下跌，下游硅片环节有所减产，但暂未出现大幅削减采购计划，维持按需采购，后期仍需关注12月份硅片环节减产情况。进出口方面，10月多晶硅进口量为1446.4吨，环比增加12%；9月多晶硅出口1547.9吨，环比减少28%。 成本：本周多晶硅成本暂稳。 库存：截至11月28日多晶硅厂库27.83万吨，环比上周增加0.98万吨。 后市研判：当前多晶硅供需双弱，库存维持较高水平，受反内卷政策及市场预期支撑，预计短期内维持高位震荡，关注政策落地情况。 工业硅价格：窄幅震荡偏稳 数据统计，截至2025年11月28日，新疆工业硅553#通氧价格为8900元/吨，环比上周持平。新疆工业硅421#通氧价格为9200元/吨，环比上周持平。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 工业硅价差：基准交割品与替代交割品间价差暂稳 数据统计，截至2025年11月28日，云南工业硅553#通氧与421#通氧价差为400元/吨，环比上周持平。新疆工业硅553#通氧与421#通氧价差为300元/吨，环比上周持平。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 多晶硅价格：现货价格持稳 数据统计，截至2025年11月28日，N型致密料价格为50000元/吨，环比上周持平；N型复投料价格为51500元/吨，环比上周持平；N型混包料价格为48000元/吨，环比上周持平；N型颗粒价格为48500元/吨，环比上周持平。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 工业硅产量：开工率小幅增加，产量环比小幅回升 数据统计，截至2025年11月28日，全国工业硅开炉数量为268个，环比增加1个；开工率为33.25%，环比增0.12%；周度产量为9.61万吨，环比增加0.02万吨。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 多晶硅库存：库存小幅累积，维持较高水平 数据统计，截至2025年11月28日，多晶硅库存27.83万吨，环比上周增加0.98万吨。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 下游：硅片价格继续下跌 数据统计，截至2025年11月28日，N型M10-182(130μm)、N型G10L-183.75(130μm)、N型G12R-210R(130μm)和N型G12-210(130μm)均价分别为1.2、1.2、1.25和1.55元/片，环比上周分别下跌0.05、0.05、0.025和0.025元/片。硅片价格继续走弱，逼近多数厂商现金成本线，预计12月将大幅减产。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 下游：电池价格持续走弱 数据统计，截至2025年11月28日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.287、0.287、0.278和0.287元/瓦，环比上周分别下跌0.008、0.008、0和0.005元/瓦。电池市场持续走淡，价格跌幅扩大，叠加印度需求骤减，需求支撑弱化，有头部企业预计将锁仓挺价。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 下游：组件价格弱稳为主 数据统计，截至2025年11月28日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.68、0.7、0.68和0.7元/瓦，环比上周分别上涨0、0、0和0元/瓦。组件市场弱稳运行，分布式市场疲软，头部企业坚守报价，二三线厂商低价出货仍存。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 有机硅：行业会议后存减产预期 截至2025年11月28日，有机硅DMC华东价格为13200元/吨，环比上周持平。本周行业开工率微幅增加，行业会议后存减产预期，关注实际排产情况。 数据来源：百川盈孚、上海钢联、弘业期货研究院 铝合金：开工维持稳定 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhouguisheng@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK