铁矿石月报：淡季终端需求拖累，矿价承压运行

淡 季 终 端 需 求 拖 累，矿价承 压 运 行20251130 从业资格号：F031186760769-22116880交易咨询号：Z0022773作 者 ： 曾 可 审核：段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点 ◆供应：最近一期全球铁矿发运量环比有所回落，2025年11月17日-11月23日，全球铁矿石发运总量环比减少238万吨至3278.4万吨。其中，澳洲19港发运1804.4万吨，周环比降181.3万吨；巴西19港发运793.1万吨，周环比降54.8万吨；非主流地区发运微降，周环比降1.9万吨至680.9万吨。不过前期高发运陆续到港，国内港口外矿到港量大幅增加，2025年11月17日-11月23日，中国45港到港量环比增加548.2万吨至2817.1万吨；本轮北方六港到港总量为1438.3万吨，周环比增397万吨。近端到港量大幅增加，铁矿供应偏强。 ◆需求：截至2025年11月28日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率81.09%，较前周下降1.1%；日均铁水产量环比下降1.6万吨至234.68万吨，铁水产量续降；钢厂盈利率35.06%，较前周下降2.6%。淡季终端需求季节性走弱，铁水产量继续走低，铁矿需求疲弱，钢厂盈利率继续走低，减产检修范围或进一步扩大。 ◆库存：截至2025年11月28日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15210.12万吨，周环比增155.47万吨。分国别来看，澳矿库存6307.46万吨，周环比增81.22万吨；巴西矿库存5987.03万吨，周环比降19.98万吨。钢厂进口铁矿库存8942.48万吨，周环比降58.75万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，与前周持平。铁矿港口库存环比增加，钢厂铁矿库存有所减少。 ◆观点：宏观方面，在美国降息预期支撑下上周矿价延续反弹。产业方面，供应端，前期高发运陆续到港，近端到港量大幅增加，港口库存环比增加，铁矿石供应偏强；需求端，淡季终端需求季节性走弱，铁水产量继续走低，铁矿需求疲弱，钢厂盈利率仍在走低，在利润不佳的情况下，后续减产检修规模或进一步增加。综合来看，铁矿石供需边际转弱，受到淡季钢材需求拖累的影响，铁水产量继续走弱，拖累铁矿需求，预计矿价有回调空间。 ◆策略：铁矿2601合约逢高沽空，参考压力位820-850元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2025年11月28日，澳矿库存6307.46万吨，周环比增81.22万吨；巴西矿库存5987.03万吨，周环比降19.98万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年11月28日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15210.12万吨，周环比增155.47万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存8942.48万吨，周环比降58.75万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，与前周持平。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年11月17日-11月23日，澳洲19港发运1804.4万吨，周环比降181.3万吨；巴西19港发运793.1万吨，周环比降54.8万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年11月17日-11月23日，全球铁矿石发运总量环比减少238万吨至3278.4万吨。非主流地区发运微降，周环比降1.9万吨至680.9万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2025年11月17日-11月23日，中国45港到港量环比增加548.2万吨至2817.1万吨；本轮北方六港到港总量为1438.3万吨，周环比增397万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年11月28日，126家矿山企业本轮产能利用率为63.51%，周环比降0.29%；铁精粉日均产量为40.1万吨/天，较上周减少0.18万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年11月28日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率81.09%，较前周下降1.1%；日均铁水产量环比下降1.6万吨至234.68万吨，铁水产量续降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年11月28日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率35.06%，较前周下降2.6%。吨焦平均利润46元/吨，吨焦平均利润较前周增加27元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/