铁矿石月报：终端需求拖累矿价

CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 月度要点小结 ◆供应：测算9月全球铁矿石发运周均值3282.38万吨，环比+4.84万吨；9月，19港口径澳洲发往中国周均值1609.10万吨，较上月变化+147.08万吨。巴西发运量周均值753.10万吨，较上月变化-139.68万吨。45港到港量周均值2461.45万吨，较上月环比+4.33万吨。 ◆需求：测算9月国内日均铁水产量240.17万吨，较上月变化+1.20万吨。 ◆库存：9月末，全国45个港口进口铁矿库存13977.79万吨，较上月末变化+214.77万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值331.16万吨，较上月变化+10.44万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值293.51万吨，较上月变化-4.5万吨。 ◆小结：展望10月，供给方面，在三季度末冲量结束之后，海外矿山发运预计将季节性环比下滑，到港量根据发运节奏推算，预计呈现环比下降趋势。需求方面，当前钢厂铁水产量仍然维持在240万吨以上的水平运行，但下游终端需求实际表现相对偏弱。节前钢厂补库使矿价维持相对高位震荡，节后随着补库结束，关注点开始偏向于高铁水与终端需求的矛盾不断累积。若后续成材库存压力继续加大，钢材价格向下调整，部分钢厂利润滑向亏损边缘，或通过负反馈使矛盾风险释放，则原料端价格承压。港口库存预计小幅增加。宏观方面，10月下旬四中全会召开，关注新的政策方向指引。整体看10月矿价受终端需求拖累，同时注意突发消息对盘面价格可能的脉冲式影响。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月末，PB-超特粉价差71元/吨，月环比变化-37.0元/吨。卡粉-PB粉价差139元/吨，月环比变化+27.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月末，卡粉-金布巴粉价差185元/吨，月环比变化+29.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差34元/吨，月环比变化+32.0元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月末，球团入炉配比15.16%，较上月末变化-0.48百分点。块矿入炉配比12.06%，较上月末变化+0.08个百分点。烧结矿入炉配比72.78%，较上月末变化+0.4个百分点。 9月末，唐山废钢价格2245元/吨，较上月末变化-50元/吨。张家港废钢价格2150元/吨，较上月末变化+30元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月末，钢厂盈利率58.01%，较上月末变化-5.63个百分点。 海运费 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月末，全国45个港口进口铁矿库存13977.79万吨，较上月末变化+214.77万吨。球团278.65万吨，较上月末变化-4.72万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月末，港口库存：铁精粉1083.06万吨，较上月末变化-29.53万吨。港口库存：块矿1722.13万吨，较上月末变化+68.23万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月末，澳洲矿港口库存5916.19万吨，较上月末变化-62.12万吨。巴西矿港口库存5354.52万吨，较上月末变化+317.76万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月末，钢厂进口铁矿石库存9736.39万吨，较上月末变化+729.2万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月，19港口径澳洲发往中国周均值1609.10万吨，较上月变化+147.08万吨。巴西发运量周均值753.10万吨，较上月变化-139.68万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月，力拓发运量周均值631.90万吨，较上月环比+42.80万吨。必和必拓发运量周均值544.08万吨，较上月环比+19.24万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月，淡水河谷发运周均值539.85万吨，较上月环比-124.85万吨。FMG发运周均值413.85万吨，较上月环比+50.97万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月，45港到港量周均值2461.45万吨，较上月环比+4.33万吨。8月中国非澳巴铁矿石进口量1689.90万吨，月环比-62.27万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月末，国产矿山产能利用率61.27%，较上月末变化+1.28个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.85万吨，较上月末变化+1.0万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 测算9月国内铁水产量7205万吨，日均铁水产量240.17万吨，较上月变化+1.20万吨。9月末，高炉产能利用率90.86%，较上月末变化+0.84个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 9月，45港铁矿石日均疏港量周均值331.16万吨，较上月变化+10.44万吨。钢厂进口铁矿石日耗周均值293.51万吨，较上月变化-4.5万吨。 06 基差 基差和月差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至9月30日，测算铁矿石BRBF主力合约基差54.21元/吨，基差率6.49%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层