一、2025年一季度铁矿石行情回顾
- 价格：一季度铁矿石期现货价格先涨后跌，外盘价格强于内盘，港口现货涨跌互现。DCE铁矿石主力收盘价较年初下降0.90%，SGX62%铁矿石主力合约结算价较年初上涨1.60%。青岛港各品位铁矿石价格涨跌互现，普氏指数较年初上涨3.46%。
- 基差：中品矿、低品矿和卡粉基差均有所扩大，中低品矿基差扩大最为明显。
- 价差：铁矿石9-1价差和5-9价差均有所扩大，显示远期价格强于近期价格。
- 现货品种价差：一季度高中品位粉块价差有所收窄，中低品及中品粉矿价差有所扩大。
- 比值：螺矿比和焦矿比均有所下降。
- 交易数据：期货成交量、持仓量、成交额和仓单数量均有所下降，铁矿石总沉淀资金有所减少。
二、2025年一季度铁矿石基本面供需分析
- 供应：一季度全球铁矿石发运量同环比均有所下降，主要受澳洲和非主流国家减量影响。澳洲发往中国铁矿石量减少，发中国比例同比增加。巴西出口中国铁矿石量同比下降。RIO、BHP、FMG和Vale四大矿山的发运量均有所变化。一季度45港累计到港量同比下降，其中北方6港下降更为明显。1-2月我国进口铁矿砂及其精矿同比下降。一季度国产矿产量稳步增加，库存小幅增加。
- 国内需求：1-2月铁水产量较为平稳，3月铁水产量有明显回升。一季度疏港量、港口成交量先降后增，总体高于去年同期水平。一季度烧结矿、块矿入炉配比、内矿进口矿日耗有所下降，球团入炉配比、烧结矿入炉品位增加。
- 海外需求：1-2月海外生铁产量同比下降，欧盟、北美洲、南美洲、亚洲均同比下降。印度、俄罗斯、韩国、巴西、乌克兰等国生铁产量同比增加，日本、德国、土耳其等国生铁产量同比下降。
- 库存：一季度港口库存先增后降，目前较年初下降357万吨，同比增加89万吨。澳矿较年初去库429万吨，巴西矿库存去库20万吨。45港粗粉较年初去库256万吨，球团库存累库84万吨，块矿库存去库237万吨。钢厂库存有所下降，当前钢厂库存较年初减少748万吨，同比减少284万吨。
- 钢厂利润：一季度长流程钢厂利润盈亏平衡附近波动。
- 废钢：一季度废钢价格有所下跌，铁水-废钢价差有所收窄。
三、2025年二季度铁矿石市场展望
- 海外供应：预计二季度四大矿山发运量环比将有明显增加，主要受季节性扰动因素解除和部分矿山财年末冲量影响。
- 国产矿供应：预计二季国内铁精粉产量继续稳步回升。
- 国内需求：预计整体二季度铁水产量整体保持当前水平，增量空间不大。
- 海外需求：预计二季度除中国外高炉日均生铁产量112-114万吨左右。
- 供需推演：铁矿石二季度供应增幅大于需求增速，供需平衡边际宽松。
- 总结：终端需求恢复缓慢，矿价反复震荡。建议逢高做空或者择机卖出看涨期权。
