环保行业周报：碳核算体系全面提速，环境监测迎新机

碳核算体系全面提速，环境监测迎新机 地方碳核算体系加速落地，驱动环境监测产业高景气。1、山东省出台《公共机构节能改造碳普惠方法学》，明确要求公共机构通过实施可再生能源替代及用能设备升级等实质性工程改造，并遵循其规定的双重核算路径与严格监测标准进行碳减排量核算。政策将直接为环境监测与碳管理创造明确增量需求。推荐关注碳排放监测标的聚光科技、雪迪龙等。2、湖北省出台《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法》，提出所有新建、改建、扩建和技术改造项目必须同步实施节能审查与碳排放评价，对高耗能高排放项目实行严格的分级审查准入，并将碳排放评价结果直接纳入节能审查意见。这一政策将显著提升固定资产投资的绿色门槛，直接利好环境监测领域。推荐关注标的聚光科技。 增持（维持） 当周碳交易行情：本周（11.24-11.28）全国碳市场综合价格行情为：最高价65.42元/吨，最低价58.80元/吨，收盘价较上周五下跌8.61%。本周挂牌协议交易成交量365.49万吨，成交额2.08亿元；大宗协议交易成交量639.33万吨，成交额3.78亿元；本周无单向竞价；本周全国碳排放配额总成交量0.10亿吨，总成交额5.85亿元。截至2025年11月28日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.2亿吨，累计成交额546亿元。 作者 分析师杨心成执业证书编号：S0680518020001邮箱：yangxincheng@gszq.com 宏观利率处于历史低位，关注高股息资产与成长性标的。现阶段宏观利率处于历史低位，我们看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企，重点推荐：1）受益碳中和，需求空间打开的资源化赛道：危废龙头高能环境；中标重大危废项目、进军废塑料循环市场的惠城环保。2）高分红、管理优异、业绩持续增长的环保国企洪城环境。 分析师陈杨执业证书编号：S0680525080004邮箱：chenyang@gszq.com 分析师沈佳纯执业证书编号：S0680524070009邮箱：shenjiachun@gszq.com 行业新闻：1）垃圾焚烧|上海市《生活垃圾焚烧大气污染物排放标准》发布2）城市治理|《《中共北市市关关于定定北市市国经济和和会发发第十五个五年规划的建议》发布3）绿色转型|安徽省2025年数字化转型典型案例征集启动。 相关研究 板块行情回顾：当周环保板块表现一般，跑赢大盘，跑输创业板。当周上证综指涨幅为1.40%、创业板指涨幅为4.54%，环保板块（申万）涨幅为1.78%，跑赢上证综指0.38%，跑输创业板-2.75%；公用事业涨幅为0.67%，跑输上证综指-0.73%，跑输创业板-3.87%。环保子板块涨幅：监测（3.05%）、水处理（1.62%)、水务运营（0.83%）、节能（0.78%）、大气（1.17%）、固废（0.61%）。A股环保股中涨幅前三的个股为雪浪环境（9.49%）、龙马环卫（8.67%）、卓越新能（8.49%），跌幅前三的个股为神雾节能（-3.34%）、伟明环保（-3.00%）、中电环保（-2.70%）。 1、《环保：政策+数字化双轮驱动，环境监测迎量价齐升》2025-11-232、《环保：水务智能化新政驱动，智慧水务迎新机》2025-11-163、《环保：碳中和“点绿成金”，废塑循环焕新机》2025-11-09 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期、补贴下降风险。 内容目录 1当周投资观点......................................................................................................................................31.1《山东省公共机构节能改造碳普惠方法学（征求意见稿）》发布...............................................................31.2《湖北省固定资产投资项目节能审查和碳排放评价实施办法》................................................................51.3持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续.........................................................................................72板块行情回顾......................................................................................................................................93行业要闻回顾.....................................................................................................................................104重点公告汇总.....................................................................................................................................11风险提示..............................................................................................................................................12 图表目录 图表1：环保板块及大盘指数涨跌幅........................................................................................................9图表2：环保指数详情...........................................................................................................................9图表3：环保板块估值...........................................................................................................................9图表4：当周涨跌幅极值个股.................................................................................................................9图表5：当周各行业涨幅情况................................................................................................................10 1当周投资观点 1.1《山东省公共机构节能改造碳普惠方法学（征求意见稿）》发布 本方法学规定了公共机构节能改造碳普惠核证的术语和定义、适用条件、项目边界、温室气体排放源选择、基准线情景、项目减排量核算、数据来源及监测等的技术要求。细则如下： ◆引言 为构建可持续发第的公共机构碳普惠体系，发挥公共机构在全会发节能减碳中的示范引领作用，实现公共机构碳普惠核证减排量可核算、可计量，充分调动公共机构开第节能减碳工作的积极性，特编定本方法学。方法学以《联合国气候变化框架公约》下《“清洁发第机定（CDM）”、GB/T 1.1-2020规则和《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》为基础起草，参考《公共建筑节能改造节能量核定导则》《用能单位能源计量器具配备和管理通则》等文件，结合山东省公共机构节能改造项目实际，济相关领域专家反复研讨后编定而成。 ◆适用条件 本方法学适用于山东省行政区域范围内的公共机构依据《山东省碳普惠试点工作指导意见》，自愿参与碳普惠试点，通过实施减少能源使用、提高能效或进行可再生能源替代从而减少温室气体排放的节能改造项目的减排量核算。使用本方法学的项目必须符合以下条件： ◼符合国家、山东省颁布的相关法律、法规和政策措施及相关技术标准或规程，且已取得项目实施所需的行政批复、备案文件或相关合规性证明； ◼符合本方法学关于“节能改造”的定义，项目边界清晰可界定； ◼需为通过技术升级、设备更新、可再生能源替代等实质性工程措施的活动，具有示范引领作用。具体包括： a）可再生能源替代工程：如屋面光伏、光伏幕墙、地源热泵等； b）用能设备升级工程：如暖通空调系统中的高效换热器、节能锅炉更换。 ◆术语和定义 ◼公共机构：全部或者部分使用财政性资金的国家机关、事业单位和团体组织。◼节能改造：对既有建筑通过采用技术先进的设备更新、可再生能源替代、系统性能效优化等实质性工程措施，实现能源利用效率显著提升和碳排放实质性减少的活动。◼节能量：满足同等需求或达到相同目的的条件下，能源消耗/能源消费减少的数量。 ◼计入期：对节能改造项目活动产生的减排量进行计量和核证的时间区间。 ◼基准线情景：没有实施节能改造项目时的情景。 ◼项目情景：实施了节能改造项目活动后实际出现的情景。 ◼项目边界：包括物理范围、活动范围及排放源范围。 ◼泄漏：由项目活动引起的、发生在项目边界之外、可测量的温室气体排放增加量。适用对象：适用于纳入全国碳市场2024、2025年度重点排放单位名录的企业（生产线、工序）。配额核定前关停以及2024、2025年新投产的不纳入当年度配额分配范围。 ◼覆盖气体：钢铁、水泥行业：二氧化碳（CO₂）。铝冶炼行业：二氧化碳（CO₂）、四氟化碳（CF₄）、六氟化二碳（C₂F₆），后两者需按全球变暖潜势（GWP）折合为二氧化碳当量（CO₂e）。 ◼排放边界：覆盖化石燃料燃烧、工业过程等产生的温室气体直接排放，不覆盖因消耗电力、热力等带来的间接排放。 ◆项目边界、计入期和温室气体排放源 ◼项目边界：节能改造项目实际实施的物理区域。 ◼项目计入期：开始时间不早于2021年11月16日；合同能源管理项目计入期最长不超过10年，其他项目计入期不超过7年；核算周期以整年为计算单位。◼温室气体排放源：主要排放源为CO₂《（化石燃料燃烧和/或消耗电力、热力），CH₄、N₂O忽略不计。 ◆基准线情景 在没有实施节能改造项目活动的情况下，公共机构按照常规运行方式所产生的温室气体排放情景。基准期优先选取项目实施前1—3个完整自然年。采用本方法学的节能改造项目免于额外性论证。 ◆减排量计算 ◼可再生能源替代项目减排量计算： 发电类项目：实际替代量为可再生能源发电系统产生的、用于替代公共机构原本需从常规电网采购的电力总量，需扣除余电上网或非自用部分。 供热类项目：实际替代量为项目实际供热量中实际用于建筑供热的部分，需扣除热量外供或非本项目用途部分。 发电类：𝐸𝑅𝑔𝑒𝑛,𝑦=𝐺𝑦×𝐸𝐹𝑒𝑙𝑒𝑐,𝑦𝐺𝑦=𝐺𝑡𝑔−𝐺𝑔𝑓−𝐺𝑛𝑠𝑢 供热类：𝐸𝑅ℎ𝑒𝑎𝑡,𝑦=𝐻𝑦×𝐸𝐹ℎ𝑒𝑎𝑡,𝑦𝐻𝑦=𝐻𝑡ℎ−𝐻𝑒ℎ−𝐻𝑛𝑠ℎ ERgen，y—十y年发电类项目减排量；Gy—十y年项目实际替代电量；EFelec,y—十y年电力二氧化碳排放因子；Gtg—十y年项目总发电量；Ggf—十y年余电上网电量；Gnsu—十