环保：碳核算体系加速完善，监测、再生需求逐步释放

股票研究/2024.08.03 碳核算体系加速完善，监测、再生需求逐步释放环保评级：增持 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 上周CEA周成交51万吨，周成交均价91元/吨。地方碳配额周成交98万吨，周成交均价47元/吨。全国CCER周成交9.89万吨。 投资要点： 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数分别波动+1.49%、-0.80%、+0.96%、-1.84%；创业板指、上证综指 深证成指分别波动+0.51%、+0.50%、-0.51%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：海南瑞泽（+18.05%）、新动力（+15.95%）、惠城环保（+12.91%）、兴源环境（+12.80%）、天瑞仪器（+11.71%）。3）跌幅前�名分别为：蓝盾光电（-8.80%）、大地海洋（-6.73%）、福建金森（-6.53%）、联合水务（-5.57%）、碧水源（-5.47%）。 CEA周成交51万吨，地方碳配额周成交98万吨。上周上周全国碳 市场碳排放配额（CEA）成交50.64万吨，较前一周下降54%，周 成交均价91.18元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周 成交97.99万吨，较前一周增长46%，周成交均价47.12元/吨，较前一周增长3%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额107.31元/吨，最低为福建碳排放配额29.99元/吨。上周地方交易所CCER成交9.89万吨，较前一周增长325%。 碳中和信息速递：。1）关于就《温室气体自愿减排项目方法学煤矿 低浓度瓦斯和风排瓦斯利用》公开征求意见，符合条件的煤矿低浓 度瓦斯和风排瓦斯利用项目可以按照要求，设计和审定温室气体自愿减排项目，以及核算和核查温室气体自愿减排项目的减排量。2）中华人民共和国生态环境部和欧盟委员会关于加强碳排放权交易合作的谅解备忘录提出，双方积极想要在全国温室气体自愿减排交易 （CCER）的作用方面加强对话，讨论中国和欧盟碳市场的扩大，包括在中国和欧盟碳排放权交易市场中纳入新行业。 周度投资观点：国务院办公厅关于印发《加快构建碳排放双控制度 体系工作方案》的通知。“十四🖂”完善碳排放核算体系，出台配套 核算标准和碳足迹标准。全国碳市场逐步扩大行业覆盖范围，CCER交易市场扩大支持领域。欧盟碳关税已进入过渡期，重点排放行业完善碳排放核算机制。投资建议：1）重点行业在线监测需求释放推荐污染源在线监测系统CEMS龙头雪迪龙。2）碳足迹量化将鼓励绿色供应链使用再生资源，推荐：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。3）碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、光大环境。4）碳标识认证需求释放，受益标的为华测检测、广电计量、谱尼测试。 风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。 相关报告 环保《设备更新政策升级，资金支持来源明确》 2024.07.28 环保《关注电力节能降碳改造的投资机会》 2024.07.25 环保《火电降耗倒逼主、辅机设备更新》 环保《迎峰度夏负荷高峰将至，电网稳定再受考验》2024.07.15 2024.07.16 环保《高股息逻辑的演绎和扩散》2024.07.11 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告6 6.风险提示6 1.周度投资观点 国务院办公厅关于印发《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》的通知。 “十四🖂”完善碳排放核算体系，出台配套核算标准和碳足迹标准。产品碳足迹为产品由原材料加工、运输、生产至销售全流程产生的碳排放量，作为碳排放核算方法之一，可衡量产品供应链绿色低碳水平。本次工作方案提出， 至2025年，碳排放统计核算体系进一步完善，一批行业企业碳排放核算相关标准和产品碳足迹标准出台实施，国家温室气体排放因子数据库基本建成并定期更新，相关计量、统计、监测能力得到提升。 全国碳市场逐步扩大行业覆盖范围，CCER交易市场扩大支持领域。1）2021年，全国碳市场启动，目前全国碳市场仅纳入电力行业。本次方案提出，逐步扩大行业覆盖范围，探索配额有偿分配机制，推动履约企业减少碳排放。 2）2024年1月，全国温室气体自愿减排交易（CCER）市场启动，同步发布四项方法学。全国碳市场扩容将配套产生CCER清缴抵销需求，CCER交易市场扩大支持领域的节奏有望同步提速。 欧盟碳关税已进入过渡期，重点排放行业完善碳排放核算机制。1）本次行动方案提出，电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等工业行业和城乡建设、交通运输等领域为重点，规范行业领域碳排放核算范围。同时，加快建设全 国温室气体排放因子数据库，建立定期更新发布机制，为地方、企业开展产品碳足迹核算提供基准数据。2）欧盟碳边境调节机制已完成立法流程，至2025年12月为过渡期阶段。过渡期要求进口商对于钢铁、水泥、铝、化肥、电力及氢六大行业的碳密度进行季度上报。我们认为，欧盟碳关税制度施行在即将推动我国加速完善碳核算体系，加速实现国际互认。 投资建议：1）重点行业在线监测需求释放，推荐污染源在线监测系统CEMS 龙头雪迪龙。2）碳足迹量化将鼓励绿色供应链使用再生资源，推荐：�再 生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。3）碳交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、光大环境。4）碳标识认证需求释放，受益标的为华测检测、广电计量、谱尼测试。 表1:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 投资评级 雪迪龙 002658.SZ 5.02 0.32 0.37 0.44 15.7 13.6 11.4 增持 三联虹普 300384.SZ 12.03 0.91 1.18 1.46 13.2 10.2 8.2 增持 高能环境 603588.SH 5.16 0.33 0.59 0.65 15.6 8.7 7.9 增持 卓越新能 688196.SH 20.42 0.66 2.76 3.81 30.9 7.4 5.4 增持 光大环境 0257.HK 3.62 0.72 0.73 0.74 5.0 5.0 4.9 增持 瀚蓝环境 600323.SH 21.66 1.75 1.90 2.07 12.4 11.4 10.5 增持 三峰环境 601827.SH 9.12 0.69 0.75 0.82 13.2 12.2 11.1 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-08-02盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告，港股单位为HKD 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+1.49%、 -0.80%、+0.96%、-1.84%；创业板指、上证综指、深证成指分别波动+0.51%、 +0.50%、-0.51%。 涨幅前�名：海南瑞泽（+18.05%）、新动力（+15.95%）、惠城环保 （+12.91%）、兴源环境（+12.80%）、天瑞仪器（+11.71%）。 跌幅前�名：蓝盾光电（-8.80%）、大地海洋（-6.73%）、福建金森（-6.53%）、联合水务（-5.57%）、碧水源（-5.47%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 海南瑞泽新动力惠城环保兴源环境天瑞仪器碧水源联合水务福建金森大地海洋蓝盾光电 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交50.64万吨，较前一周下降54%， 周成交均价91.18元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交 97.99万吨，较前一周增长46%，周成交均价47.12元/吨，较前一周增长3%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额107.31元/吨，最低为福建碳排放配额29.99元/吨。上周地方交易所CCER成交9.89万吨，较前一周增长325%。 关于就《温室气体自愿减排项目方法学煤矿低浓度瓦斯和风排瓦斯利用》公开征求意见的函 煤矿低浓度瓦斯和风排瓦斯利用项目是将甲烷体积浓度不超过8%的煤矿瓦斯和风排瓦斯进行无焰氧化分解销毁，分解产生的热用于发电，避免甲烷直接排放。本方法学属于燃料（固体、石油和天然气）的逸散性排放领域方法学。符合条件的煤矿低浓度瓦斯和风排瓦斯利用项目可以按照要求，设计和审定温室气体自愿减排项目，以及核算和核查温室气体自愿减排项目的减排量。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202407/t20240730_1082971.html 中华人民共和国生态环境部和欧盟委员会关于加强碳排放权交易合作的谅解备忘录 碳排放权交易政策对话的举行富有成果，双方受此鼓舞，积极想要在以下方 面加强对话：（一）中国和欧盟碳排放权交易具有成本效益的实施；（二）在中国和欧盟，促进碳排放权交易分别作为预期和至少保证电力行业排放在达峰后实现有意义的绝对减少、应对气候变化的有效政策和管理工具；（三）全国温室气体自愿减排交易（CCER）的作用；（四）碳排放权交易市场之间全面合作可以实现以下目的：1.解决碳排放权交易面临的共同挑战；2.讨论中国和欧盟碳市场的扩大，包括在中国和欧盟碳排放权交易市场中纳入新行业。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/ywgz/ydqhbh/qhbhlf/202408/P020240801583349109495.pdf 图2：上周GDEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 700,000 120.00 600,000 100.00 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 80.00 60.00 40.00 20.00 0 广东全国福建上海深圳北京天津湖北重庆四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：各排放交易所，国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 关于公开征求《一般工业固体废物规范化环境管理指南（征求意见稿）》意见的通知 2022年1月1日后首次申请排污许可证的产生单位，应按照《排污许可 证申请与核发技术规范工业固体废物（试行）》（HJ1200）（以下简称固废技术规范）和相关行业排污许可证申请与核发技术规范申领排污许可证，核发的排污许可证中应载明一般工业固体废物环境管理要求。应当按照排污许可证规定的内容、频次和时间要求提交执行报告。执行报告应按照固废技术规范的要求编写，并说明一般工业固体废物产生、贮存、利用、处置等信息。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202407/t20240725_1082448.html 国家发展改革委关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知 《通知》在深入总结试点经验的基础上，以构建常态化发行机制为目标，以 市场化、法治化为遵循，