能化橡胶周报：泰国洪水扰动，多空交织震荡运行

行情回顾-震荡偏强 观点-上行驱动减弱，震荡偏弱 01价格回顾 品种价差 基差-延续低位 02 供给、需求、库存 原料：泰国洪水扰动，原料支撑仍存 上周泰国胶水价格周均价57泰铢/公斤，均价环比涨0.39%；杯胶价格52.32泰铢/公斤，均价环比跌1.44%。泰东北维持旺产期产出，杯胶价格出现回落；泰南遭暴雨侵袭，部分地区有持续较强降雨并有洪水风险，影响割胶及工厂生产，胶水价格表现坚挺。泰国东北部进入高产期，南部洪水消退需要时间，影响工厂正常生产及收胶，预计短时胶水价格或继续呈现高位运行，杯胶价格存继续走跌风险。 上周海南产区天气情况良好，割胶作业正常开展，但受气温等因素影响，中东部地区的胶林出现黄叶、落叶现象，导致整体原料产出有所减少，据悉周尾全岛日收胶量大致在3000多吨水平。随着产区当地气温逐渐下降，胶水干含或继续下滑，产区季节性减产节奏加快，而当地加工厂存在一定冬储需求，预计原料收购价格易涨难跌。 加工：成本利润窄幅调整 资料来源：隆众，钢联，招商期货 产量：ANRPC预测全球1-3季度天胶产量增2.3% 资料来源：隆众，钢联，招商期货 进口：1-10月累计进口数量522.81万吨，同比+17.27%。期货研究报告|商品研究 库存-温和累库 Ø上周天然橡胶库存大幅累库，呈现浅降深增，其中深色胶青岛港库存累库幅度扩大，入库量环比上期增加25%，而出库量环比上期下降6%；正值全乳胶注销，老全乳库存呈现大幅增加，但相比去年累库幅度明显放。Ø截至2025年11月23日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比增加1.8万吨，增幅1.7%。中国深色胶社会总库存为69.5万吨，增3.8%。中国 浅色胶社会总库存为38.5万吨，环比降1.9%。青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增3.60%。保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84%. 交易所库存-NR仓单回升，RU新仓单注册 需求：半钢压力显现 上周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为66%，环比-3.36个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为62.75%，环比+0.71个百分点。半钢轮胎场内库存45.23天（-0.63天），全钢轮胎场内库存39.95天（-0.29天）。 内需：10月汽车产销再创新高 2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，月度产销量创下同期历史新高。 今年1-10月，汽车累计产销分别为2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长13.2%和12.4%。与1-9月相比，产销量增速略有收窄，分别回落0.1和0.5个百分点。 资料来源：隆众，钢联，招商期货 轮胎出口：10月轮胎出口持续下滑 中国海关总署11月18日公布的数据显示，2025年10月中国出口新的充气橡胶轮胎72万吨，环比减少4万吨，降幅5.26%。同比减少5万吨，降幅6.49%。今年1-10月中国累计出口新的充气橡胶轮胎774万吨，同比增加26万吨，增幅3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%。按条数计算，出口量达58664万条，同比增长4%。每吨单价17439元，每条单价229元。 研究员简介 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员，香港科技大学硕士，具有境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保。擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略。期货从业资格（证书编号：F03101785）和投资咨询资格（证书编号：Z0021358） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼