行情回顾与观点
价格回顾
供给、需求、库存
- 原料：
- 泰国洪水扰动，原料支撑仍存
- 泰东北旺产期产出，杯胶价格回落
- 泰南暴雨影响割胶及工厂生产，胶水价格坚挺
- 海南产区气温下降，胶林黄叶落叶，原料产出减少，胶水价格易涨难跌
- 加工：成本利润窄幅调整
- 产量：ANRPC预测全球1-3季度天胶产量增2.3%
- 进口：1-10月累计进口数量522.81万吨，同比+17.27%
- 库存：
- 上周天然橡胶库存大幅累库，呈现浅降深增
- 深色胶青岛港库存累库幅度扩大，入库量增加25%，出库量下降6%
- 正值全乳胶注销，老全乳库存大幅增加，但相比去年累库幅度明显放缓
- 截至2025年11月23日，中国天然橡胶社会库存108万吨，环比增加1.8万吨，增幅1.7%
- 中国深色胶社会总库存为69.5万吨，增3.8%
- 中国浅色胶社会总库存为38.5万吨，环比降1.9%
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比增加1.63万吨，增3.60%
- 交易所库存：NR仓单回升，RU新仓单注册
需求
- 半钢压力显现：
- 上周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为66%，环比下降3.36个百分点
- 半钢轮胎场内库存45.23天（-0.63天）
- 内需：
- 2025年10月，中国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比增长2.5%和3%，同比增长12.1%和8.8%，月度产销量创同期历史新高
- 1-10月汽车累计产销分别为2769.2万辆和2768.7万辆，同比增长13.2%和12.4%
- 轮胎出口：
- 2025年10月中国出口新的充气橡胶轮胎72万吨，环比减少4万吨，降幅5.26%，同比减少5万吨，降幅6.49%
- 1-10月累计出口新的充气橡胶轮胎774万吨，同比增加26万吨，增幅3.6%；出口金额为1348亿元，同比增长2.6%
- 按条数计算，出口量达58664万条，同比增长4%
- 每吨单价17439元，每条单价229元
研究结论
- 上行驱动减弱，市场震荡偏弱
- 原料端泰国洪水和海南产区天气影响供应，但整体库存温和累库
- 需求端半钢轮胎压力显现，但汽车产销和出口数据仍显韧性
