聚烯烃早报2025-12-1
LLDPE概述
- 基本面：宏观方面，10月PMI为49，制造业景气度回落；OPEC+维持增产计划。供需端，农膜需求回落，包装膜刚需为主。当前LL交割品现货价6770元/吨，基本面整体偏空。
- 基差：LLDPE 2601合约基差-19，升贴水比例-0.3%，中性。
- 库存：PE综合库存50.1万吨（-5.3万吨），偏空。
- 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多。
- 预期：塑料主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求有所回落，预计PE今日走势震荡。
- 利多因素：成本支撑。
- 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多。
- 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
PP概述
- 基本面：宏观方面同LLDPE；供需端，塑编季节性需求回落，管材需求尚可。当前PP交割品现货价6380元/吨，基本面整体偏空。
- 基差：PP 2601合约基差-29，升贴水比例-0.5%，中性。
- 库存：PP综合库存54.6万吨（-4.8万吨），中性。
- 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
- 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空。
- 预期：PP主力合约盘面震荡反弹，基本面供过于求，丙烷价格走强带动盘面，产业库存中性，下游需求一般，预计PP今日走势震荡。
- 利多因素：成本支撑，PDH上涨带动。
- 利空因素：下游需求同比偏弱，四季度新增投产多。
- 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策。
- 主要风险点：原油大幅波动、国际政策博弈。
地区价格变化及主力合约价格变化
- LLDPE：现货交割品6770元/吨，主力合约6789元/吨，仓单15546吨，进口美金7700元/吨，基差-19元/吨，综合厂库50.1万吨，社会库存47.1万吨。
- PP：现货交割品6380元/吨，主力合约6409元/吨，仓单1586吨，进口美金7550元/吨，基差-29元/吨，综合厂库54.6万吨，社会库存30.8万吨。
供需平衡表
- 聚乙烯：2023年产能31.89万吨，产量2807.37万吨，表观消费量4072.09万吨，期末库存3069.59万吨，实际消费量4069.59万吨，消费增速6.9%。2024年产能35.84万吨，产量2773.8万吨，表观消费量4134.12万吨，期末库存127.75万吨，消费增速1.4%。
- 聚丙烯：2023年产能38.93万吨，产量3193.59万吨，表观消费量3486.69万吨，期末库存386.6万吨，实际消费量3486.6万吨，消费增速5.9%。2024年产能44.18万吨，产量3425万吨，表观消费量3785万吨，期末库存578.25万吨，消费增速8.4%。
库存变化趋势
- PE综合库存：呈波动下降趋势。
- PP综合库存：呈波动下降趋势。
生产现金流
- PE：煤化工、油制现金流波动。
- PP：煤化工、油制、PDH现金流波动。
聚烯烃内外价差
- LLDPE内外盘价差：波动变化。
- PP内外盘价差：波动变化。
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