[]烧碱市场周报

周度要点小结

• 价格：烧碱现货供应宽松，氧化铝采购价格下调，导致烧碱期货、山东32%液碱市场价下跌。截至2025年11月28日，SH2601合约收于2224元/吨，下跌0.54%；山东32%液碱折百价下跌至2344元/吨；主力基差下降至120元/吨。
• 基本面：供应端，华北、华中、华东地区开工负荷提升，全国平均产能利用率环比+0.4%至85%。需求端，氧化铝开工率环比+0.09%至85.46%；粘胶短纤开工率环比+1.20%至91.29%，印染开工率环比-1.02%至65.53%。库存方面，液碱工厂库存环比+9.89%至46.98万吨，处于历史同期高位。利润方面，山东氯碱利润环比下降至357元/吨，维持收缩趋势。
• 展望：下周华东、华北部分装置重启，新跟进检修产能偏少，烧碱产能利用率预计环比上升。12月烧碱总体上预计呈供应偏高局面。氧化铝企业尚无减产消息，低利润背景下采购需求偏低；非铝下游或维持刚需采购、变化不大。库存预计维持高位，供应持续宽松，现货价格承压，后市现货下跌收基差概率较大。SH2601预计偏弱震荡，但基差偏高、对应利润水平偏低或抑制下行空间，关注2200附近支撑。

期货市场情况

• 主力期货震荡偏弱，持仓量变化不大。

现货市场情况

• 山东32%液碱：基准价报价750元，折百2344元。
• 基差：主力基差偏高，本周有新仓单注册。
• 河南32%液碱：市场报价784元，折百2450元。
• 内蒙32%液碱：市场报价736元，折百2300元。
• 山东99%片碱、液氯：片碱价格3050元/吨，液氯价格50元/吨。

上游情况

• 原盐：西北原盐价格维稳，山东原盐价格上涨。
• 动力煤：秦皇岛5500K动力煤价格维稳在818元/吨。

产业链情况

• 供应：10月烧碱产量360.98万吨，环比+2.54%；本周开工率上升至85%。
• 需求：氧化铝开工率85.46%，粘胶短纤开工率91.29%，印染开工率65.53%。
• 价格：氧化铝价格跌幅放缓，粘胶短纤价格维稳。
• 进出口：10月烧碱进口0.09万吨，1-10月累计进口0.73万吨；10月出口38.95万吨，1-10月累计出口349.24万吨。
• 库存：液碱样本库存46.98万吨，环比+9.89%。
• 利润：山东氯碱利润环比下降至357元/吨。

期权市场分析

• 烧碱期货20日历史波动率报14.09%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在21.46%附近。