南华期货沥青产业周报——现货价格阴跌，沥青冬储或积极性偏低

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：现货价格阴跌，市场对冬储价格看跌，原油弱势不支持大规模冬储，炼厂利润有限难以降价刺激，冬储面临“量能不足”问题。
• 短期市场分析：炼厂开工增加供应，需求端现货交投转好但旺季翘尾未超预期，厂库去化，社库去库，成本端原油偏弱，基差走弱，中长期看北方需求结束，南方赶工需求有限。
• 交易逻辑：美方促俄乌冲突解决或压制原油价格；美国升级对委内瑞拉军事威胁或推升期价；旺季需求脉冲平淡主因资金短缺；短期下行空间依赖成本端原油；低位点价资源增多，下游信心不足；冬储或无利基差可能。
• 交易策略建议：趋势弱势震荡，关注BU2601压力位3050和支撑位2950，基差偏空，月差走弱，对冲套利建议观望。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：利多信息无；利空信息包括需求淡季、地炼复产、地缘溢价回吐；现货成交平淡，各区域价格下跌或持稳。
• 下周关注事件：委内瑞拉和俄罗斯原油物流情况；俄乌冲突进展；原油库存变化；沥青冬储政策。

盘面解读

• 价量及资金：盘面震荡，市场情绪谨慎，重点席位净空持仓降低，下行阻力渐显，短期延续震荡格局。
• 基差结构：基差大幅走弱，盘面平水，现货成交平淡依赖低价合同支撑。
• 月差结构：月差走弱，符合淡季特征。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润：焦化料和沥青价格下跌，炼厂利润下降，低价资源增多，地炼存在复产计划。
• 进出口利润：韩国沥青船货价格下跌但仍溢价，新马泰市场销售不乐观，东南亚需求一般。

供需及库存推演

• 供应端：2025年1-10月沥青产量同比增13%，预计1-11月同比增11%；国内产量及开工率上升，进口情况需关注。
• 需求端：北方无改性需求，南方赶工需求有限，地方政府专项债、道路防水等需求平淡。
• 库存端：北方库存低位，南方社会库存率下降，华中地区库存率升高。
• 供需平衡表：需结合具体数据看供需关系。
• 天气展望：未来10天我国大部地区降水偏少，东北和川西高原北部偏多。