行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

甲醇周报：供应预期收缩甲醇震荡反弹

2025-11-28 陈栋宝城期货张兵

核心观点：随着伊朗进入冬季采暖季，海外甲醇进口预期收缩，同时国内北方采暖季刚需释放，“煤改醇”民用采暖需求稳定增长。在供需预期改善的背景下，国内甲醇期货2601合约呈现震荡企稳、小幅反弹的走势，期价重心稳步抬升。甲醇1-5月差贴水幅度显著收敛。
驱动因素：
- 伊朗限气政策落地，12月下旬伊朗冬季采暖季导致天然气供应受限，甲醇装置减产。
- 地缘制裁持续干扰，美国对伊朗化工物流制裁未放松，部分航运中断加剧进口不确定性，支撑市场乐观情绪。
- 国内北方采暖季刚需释放，“煤改醇”民用采暖需求稳定增长，预计12月国内甲醇消费或继续攀升。
- 现货竞拍氛围改善，山西、内蒙古等地甲醇竞拍价格普遍上涨，贸易商提前囤货应对冬季限产，短期采购激增推高现货价格。
供需情况：
- 国内甲醇开工率略微减少，周度产量小幅下降，但供应仍处宽松格局，企业装置维持偏高开工率。
- 海外甲醇船货到港增多，进口压力回升，10月中国进口甲醇规模回落至154.74万吨，但1-10月累计进口量同比减少0.67%。
- 甲醇下游需求有所改善，烯烃利润大幅回落，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷略微增加。
- 港口库存小幅减少，内陆库存小幅增加，华东和华南地区港口甲醇库存量周环比小幅减少。
- 国内煤制甲醇利润亏损幅度继续扩大，西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于亏损状态。
研究结论：短期甲醇弱势格局有所改善，本轮调整或趋于结束。预计后市国内甲醇期货或维持震荡偏强的走势。