甲醇周报：供应预期收缩 甲醇震荡反弹

甲醇周报 供应预期收缩甲醇震荡反弹 核心观点 甲醇：随 着 伊 朗 进 入 冬 季 采 暖 季 ， 海 外 甲 醇 进 口 预 期 收 缩 ，同 时 国内 北 方 采 暖 季刚 需 释 放，“煤 改 醇”民 用 采暖 需 求 稳 定 增长。在 供 需 预 期 改 善 的 背 景 下 ， 本 周 国 内 甲 醇 期 货2601合 约 呈 现 震 荡企 稳，小 幅 反弹 的 走 势，期 价 重心 稳 步 抬 升。甲 醇1-5月 差 贴水 幅度 显 著收 敛 。 甲醇-MA 驱 动 本轮 甲 醇 期 价 反弹 主 要 有 四 方面 原 因：其 一，伊 朗 限气 政策 落 地。12月 下 旬伊 朗 进 入 冬 季采 暖 季，天 然 气供 应 受 限 导 致甲 醇装 置 减产。其 二，地 缘 制裁 持 续 干 扰。美 国 对伊 朗 化 工 物 流制 裁 未放 松，部 分 航运 中 断 加 剧 进口 不 确 定 性，支 撑 市场 乐 观 情 绪。其 三，我 国 北方 采 暖 季 刚 需释 放。“煤 改 醇”民 用 采暖 需 求 稳 定 增长。预计12月 国 内 甲 醇 消 费 或 继 续 攀 升 。 其 四 ， 现 货 竞 拍 氛 围 改 善 。 近期 山 西 、 内 蒙 古 等 地 甲 醇竞 拍 价 格 普 遍 上 涨 ， 贸 易 商 提 前 囤 货 应对 冬 季限 产，短 期 采购 激 增 推 高 现货 价 格。短 期 甲醇 弱 势 格 局 有所改 善，本 轮 调整 或 趋 于 结 束。预 计 后市 国 内 甲 醇 期货 或 维 持 震 荡偏强 的 走势 。 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com 报告日期：2025年11月28日 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1甲醇现货价格小幅上涨基差小幅贴水........................................41.2供应预期收缩甲醇震荡反弹................................................52甲醇市场供需情况分析.........................................................52.1国内甲醇开工率略微减少周度产量小幅下降..................................52.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升........................................62.3甲醇下游需求有所改善烯烃利润大幅回落....................................72.4港口库存小幅减少内陆库存小幅增加........................................92.5国内煤制甲醇利润亏损幅度继续扩大.........................................93结论........................................................................10 图表目录 图1国内甲醇现货价格走势.........................................................4图2甲醇基差走势.................................................................4图3华东和关中地区甲醇现货价格...................................................4图4华东和华中地区甲醇现货价格...................................................4图5甲醇期货价格走势.............................................................5图6甲醇1-5月差走势.............................................................5图7国内甲醇周度产量走势（万吨）.................................................6图8国内甲醇开工率走势...........................................................6图9甲醇进口与华东报价及价差走势.................................................7图10国内甲醇进口量走势..........................................................7图11国内甲醛开工率走势..........................................................8图12国内二甲醚开工率走势........................................................8图13国内醋酸开工率走势.........................................................8图14国内MTBE开工率走势........................................................8图15国内MTO/MTP开工率走势.....................................................8图16国内盘面烯烃利润走势........................................................8图17国内港口甲醇库存走势......................................................10图18国内甲醇社会库存走势......................................................10图19我国西北煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图20我国山东煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图21我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润.............................................10图22我国西北山东内蒙地区甲醇市场报价走势.......................................10 1市场回顾 1.1甲醇现货价格小幅上涨基差小幅贴水 2025年11月28日 当 周， 我 国 华 东 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2095元/吨，周 环 比小 幅 上 涨83元/吨；华 南 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2062元/吨，周 环 比小 幅 上涨77元/吨；华 北 地区 甲 醇 现 货 主流 报 价 在2085元/吨，周 环 比小 幅 上涨65元/吨 。 以国 内 华东 地 区 甲 醇 现货 主 力 报 价作 为 现货 参 考 价 格，以 甲 醇2601合 约 期价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 维 持 小 幅 贴 水 状 态 。 截 止2025年11月28日当 周 ，二 者 基 差 维 持贴 水15元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2供应预期收缩甲醇震荡反弹 随着伊朗进入冬季采暖季，海外甲醇进口预期收缩，同时国内北方采暖季刚需释放，“煤改醇”民用采暖需求稳定增长。在供需预期改善的背景下，本周国内甲醇期货2601合约呈现震荡企稳，小幅反弹的走势，期价重心稳步抬升。甲醇1-5月差贴水幅度显著收敛。 数据来源：博易大师 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2甲醇市场供需情况分析 2.1国内甲醇开工率略微减少周度产量小幅下降 2025年11月 ， 国 内 甲 醇 市 场 维 持 供 应 宽 松 格 局 ， 企 业 装 置 维 持 偏 高 开 工率，周 度 产量 处 在 高 位 运行 的 态 势。随 着 煤炭 价 格 重 心 抬升，且 甲 醇现 货 价 格持 续 走低 拖 累，导 致 煤制 甲 醇 利 润 由正 转 负，且 亏 损持 续 扩 大，不 过 依然 未 能扭 转 国 内 供 应 有 增 无 减 的 趋 势 。 据 统 计 ，截 止2025年11月21日 当 周 ， 国 内甲 醇 平均 开 工 率 维 持在83.77%，周 环 比略 微 减少0.17%，月 环 比小 幅 增加1.06%，较 去 年同 期 小 幅 增 加4.08%。同 期 我国 甲 醇 周 度 产量 均 值 达201.42万 吨，周 环比 小 幅增 加3.81万 吨，月 环 比小 幅 增 加7.07万 吨，较 去 年同 期188.02万 吨，大 幅 增加13.40万 吨。目 前 内陆 地 区 甲 醇 保持 稳 定 生 产，整 体 需求 有 效 消 化 供应 增 量， 导 致 内 陆 库存 维 持 平 稳 态势 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2海外甲醇船货到港增多进口压力回升 2025年11月 海 外甲 醇 装 置 呈 现“局 部 检修 与 整 体 充 裕”的 格 局， 现 货 市场 则 陷入“价 格 短期 上 涨 与 供 需矛 盾 加 剧”的 博 弈。装 置 方面，核 心 供应 区 伊朗 为 维系 外 汇 收 入，冬 季 检修 采 用“错 峰 轮检”策 略 而非 集 中 停 产，仅 少 数装置 有 停车 计 划，多 数 装置 维 持 全 线 运行，限 气 时间 因 气 温 偏 高有 所 推 迟，出 口供 应 韧性 较 强 ， 仅ZPC装 置 计划12月 中 下旬 停 车 ； 马 来西 亚 马 石 油 纳闽1号装 置 因故 障 检 修 至 下旬 ，3号Sarawak装 置 持续 停 车 抢 修 ，重 启 时 间 未 定，2号 装 置正 常 运 行 ， 局部 供 应 中 断 对区 域 供 给 形 成一 定 冲 击； 特 立尼 达 三 套 装置 因 缺气 停 车，东 南 亚另 有 两 套 装 置实 施 计 划 性 检修，非 伊 朗地 区 到 港 量 预计下 滑。海 外 整体 市 场 承 压 态势 未 改，伊 朗 出口 力 度 加 大 导致 海 外 供 给 整体 充 裕，叠 加 国内 进 口 预 估 高达149.47万 吨 、港 口 库 存 处 于历 史 高 位 ， 贸易 商 让 利 销售 压 力凸 显，现 货 价格 后 续 仍 面 临下 行 压 力。短 期 市场 聚 焦 伊 朗 限气 执 行 进 度与 马 油装 置 检 修 重 启情 况 ， 中 长 期则 需 关 注12月 初 伊朗600万 吨 产能 检 修 带来 的 供应 收