甲醇供需概况
- 库存：隆众资讯统计显示，中国甲醇样本生产企业库存预计48.19万吨，环比下降，主要因进口货源减少、内地至港口套利窗口打开及沿海出货不佳。港口甲醇库存继续下降，周期内显性外轮到港量6.05万吨，内贸预估2-3万吨。
- 供应：中国甲醇产量预计208.48万吨，产能利用率93.32%，较本期上涨。进口样本到港计划7.55万吨（显性6.05万吨，非显性1.5万吨），内贸预估2-3万吨。
- 需求：MTO行业开工率预期小幅上涨，传统需求方面，二甲醚、甲醛开工率上升，冰醋酸开工率持平，氯化物开工率下降。
- 产业链利润：进口利润亏损-142元/吨，内蒙古煤制甲醇利润转正至203元/吨，华东MTO利润转正至110元/吨。
- 煤价：中东地缘冲突支撑煤炭替代需求，国际煤价高位震荡；国内煤炭库存偏高，日耗偏低，价格或持稳。
观点及策略
- 观点：煤价持稳，甲醇生产利润较好，成本端支撑减弱；中东局势影响甲醇产量，进口供应缩量加剧；国内开工率高，春检上升空间小；烯烃开工中位，利润利好需求；金三银四下游需求恢复，港口库存回落，原油高位提高化工品估值，甲醇或高位偏强。
- 单边及期权：多单减仓后持有。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
价格及走势
- 5月合约，PP-3MA价差：-388元，逻辑：2026年PP投产高峰期供应压力较大，甲醇需求有韧性，进口缩量预期加剧，港口价格偏强。
- 操作建议：暂时观望或逢高做空。
- 风险点：煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：江苏太仓3145元/吨。
- 基差：相对05月合约-37元/吨。
产业链利润
- 进口利润：亏损-142元/吨。
- 内蒙与华东贸易毛利：内蒙古203元/吨，华东110元/吨。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：具体数据未详细列出。
供应端
- 产量：上周207.48万吨，环比增5.36万吨，产能利用率92.87%，环比涨2.65%。
- 到港量：周期内15.16万吨，外轮13.10万吨（显性，江苏6.10万吨），内贸2.06万吨（江苏0.80万吨，广东1.26万吨）。
- 新增产能：2026年约620.7万吨，增幅5.8%。
需求端
- 表观消费量：2026年1-2月1912万吨，增加6.7%。
- MTO开工率：85.57%，环比涨3.08%，延长榆林中煤二期重启，天津渤化负荷提升。
- 传统下游开工率：回升。
- 下游新产能投放：对应甲醇消耗量963万吨，需求韧性犹存。
库存
- 生产企业库存：48.54万吨，较上期降3.77万吨，环比降7.21%。
- 港口库存：126.17万吨，较上期降5.11万吨，环比降3.89%，显性外轮卸货13.1万吨，全部卸入华东。
