甲醇周报：港口库存持续走低，价格支撑较强

港 口 库 存 持 续 走 低 ， 价 格 支 撑 较 强20250323 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：据隆众资讯统计，本周，西北地区部分检修装置将逐步落地，供应存减少预期，新长约结算日，长约贸易商或积极提货，中国甲醇样本生产企业库存预计33.42万吨，环比小幅减少；外轮到港量仍将处偏低位置，提货或较为稳健，预计港口甲醇库存继续大幅去库。 ◆供应：据隆众资讯统计，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量187.32万吨左右，产能利用率86.17%左右，环比上涨；甲醇进口样本到港计划预估20.20万吨，17.5万吨显性，2.7万吨非显性；内贸预估3万吨附近。 ◆需求：据隆众资讯统计，本周，陕西蒲城烯烃装置下周延续停车，华东部分负荷稍降，整体开工继续下调，传统需求下游的开工率变化有限，二甲醚、酸酸开工率窄幅走高，甲醛开工率持平、氯化物开工率窄幅走低。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-42元/吨，内蒙古煤制甲醇利润较好，现为267元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-1431元/吨。 ◆煤价：供应充足，供暖季结束，需求偏弱，库存较高，煤价走势仍偏弱。 ◆观点:煤制甲醇利润较好，煤价偏弱运行，甲醇成本端驱动较弱，国内需求不足，下游走势偏弱，对甲醇价格拖累挺大，但是国际开工率回升不及预期，4月甲醇进口预期再下调至80万吨附近，春检逐步落地，国内开工率下降，“金三银四”旺季，下游开工率回升，需求向好，短期供减需增，港口库存下降，现货价格坚挺，基差较高，期货主力合约在2500获得支撑，止跌反弹，甲醇或震荡为主，关注需求变化情况以及春检的力度。 ◆单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：震荡走势，截止03月20日，MA505目前价格为2559逻辑：成本端偏空，但是，企业库存偏低，供减需增，港口库存存下降预期。操作建议：空单离场风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：震荡反弹，截止03月20日，5月合约， PP-3MA目前价差为-423逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止03月20日，江苏太仓现货价格为2693元/吨。基差：截止03月20日，相对05月合约的基差现为134元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20250314-0320)中国甲醇产量为1853635吨，较上周减少15490吨，装置产能利用率为85.27%，环比跌0.92%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2025年3月19日港口库存数据发布，周期内中国甲醇样本到港量为15.28万吨；其中，外轮在统计周期内10.60万吨（显性7.80万吨，其中江苏显性2.5万吨）；内贸船周期内补充4.68万吨，其中江苏显性1.70万吨，非显性2.14万吨；广东0.84万吨。 根据最新的卸货情况观察，2025年2月进口量为50.96万吨，预计3月进口量为47.4万吨，2025年4月进口量80万吨附近。 截止2025年2月，国内甲醇有新增装置，如内蒙古宝丰280万吨/年，导致产能基数调整为10331.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约860万吨，产能增幅约8.4%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、BDO等下游。 2025年，预计海外甲醇新增产能505万吨，其中马油三期175万吨、伊朗Apadana165万吨有望上半年投产，伊朗Dena165万吨预计年底投产。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-12月，甲醇表观消费量为10532万吨，增加7%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率89.31%，环比跌1.49%，陕西蒲城烯烃装置本周已经停车，行业开工陆续下调。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2025年3月19日，样本企业订单待发24.99万吨，较上期减少0.61万吨，跌幅2.39%。 2024年，新增烯烃下游仅一套，为12月投产的内蒙古宝丰一期100万吨MTO；新增传统下游数量则相对较多，主要是甲醛、有机硅、BDO、乙醇等品种，甲醇理论新增需求230万吨。展望2025年，甲醇下游新增产能主要集中在烯烃领域，烯烃新增产能预计达到236万吨，甲醇理论新增需求660万吨；传统下游新增产能主要在醋酸、MTBE等品种，甲醇理论新增需求587万吨。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2025年3月19日，中国甲醇样本生产企业库存34.54万吨，较上期减少3.73万吨，跌幅9.75%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2025年3月19日，中国甲醇港口样本库存量：80.01万吨，较上期-11.10万吨，环比-12.18%，甲醇港口库存继续如期大幅去库，显性外轮卸货维持低位，江苏沿江主流区域在大型终端汽运提货助力下提货量明显增加。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。