甲醇期货日报：港口库存持续走低 近月期价获支撑

甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 甲醇期货日报 Methanol Daily Report 港口库存持续走低 近月期价获支撑 现货价格：国内甲醇市场局部走跌；山东甲醇市场氛围较弱，成交寡淡，省外货物送至淄博、东营等地报价在1740元/吨，部分稍低报盘有。鲁南及苏北地区受华东降价影响，出厂报价窄幅走跌。受出货不畅影响，陕西关中甲醇市场随行下调；该地部分新价降至1430-1470元/吨，较前期下滑20-30元/吨；此外，悉近日当地某大型烯烃企业外销甲醇，部分粗醇售价较低对区内形成一定冲击。两湖甲醇市场近日交投平淡，受关中二次降价影响，商谈重心小幅下移。武汉及周边地区商谈降至1850元/吨，略低执行有；长沙等地商谈围绕1920-1930元/吨。河南、山西、河北等内地市场因厂家库存低位，市场延续弱稳，行情变化不大。 港口库存：上周港口甲醇库存小幅减少。江苏甲醇库存在35.5万吨左右，较上周减少0.5万吨；宁波地区库存在17.2万吨左右，较上周增加0.2万吨。华南（含福建）甲醇库存量在13.1万吨左右，较上周增加2.1万吨左右。整体看来，沿海地区库存在65.8万吨左右；港口地区近期市场交易气氛有所提振，受甲醇期货价格回升的刺激，市场交易心态得到一定提振，买家询货意向略有回升，持货商出货逐渐好转，再加上近期国外装置检修增多，进口甲醇到港量稀少。 预计下周港口库存变化不大。 操作策略： 一、截止11月19日，江苏地区价格1950-1960元/吨、宁波地区价格2030-2040元/吨、鲁南地区价格1740-1750元/吨、河北地区价格1750-1830元/吨，内蒙地区价格1370-1390元/吨，现货价格涨跌互现，期价或持续低位震荡。二、期货价格相对现货价格贴水较大，加之目前港口库存持续走低，维持相对低位，现货价格大幅走低概率较。同时近月合约面临交割问题，短期下跌空间有限。三、神木60万吨/MTO、神华榆林60万吨/MTO装置月底投产，对于甲醇需求或有提振。此外，步入第四季度雨雪天气增多，会影响西北地区货源流出。操作上，建议投资者可逐步移仓远月合约，仍以逢高沽空为主。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年11月20日 行情预测：震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到6月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及4月份甲醇装置检修致供给减少；二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在10-11月份价格回落。 资料来源：方正中期研究院 跨期价差大幅走低，主要是由于05合约跌幅远大于01合约，也表明大部分市场参与者不看好远期甲醇价格；同时期货价格目前贴水较大，也表明期价进一步大幅走低空间不大。 1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400010203040506070809101112甲醇价格季节性分布 201220132014201525 -79 -105-85-65-45-25-5153555759515/0815/0915/1015/11MA605-601-200-150-100-50050100150200MA605-江苏 MA601-江苏 图1：受原油价格价格走低影响 2015年甲醇期价重心明显下移 图2：跨期价差大幅走低 期货价格小幅贴水 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：方正中期研究院 当原油价格位于250-400元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。就目前来看，国际原油价格短期难以重新回到60美元/桶的价格，因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度，甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位。 资料来源：方正中期研究院 表： 国内甲醇现货价格报价 单位：元/吨 日期 江苏 宁波 鲁南 河北 内蒙 10月21日 1890-1900 1980-1990 1890-1920 1900-1970 1620-1640 10月22日 1900—1910 1980-1990 1870-1920 1900-1970 1620-1640 4050607080901001101201,8002,2002,6003,0003,400甲醇价格与BRENT原油价格相关性 20406080100120140250,000300,000350,000400,000450,000500,00002/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1113/1114/1115/1116/11库存量：商业原油：全美 WTI原油收盘价（周度） 1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200江苏地区 山东南部 内蒙古 12001700220027003200370011/1212/1213/1214/1215/12CFR中国主港 CFR东南亚 FOB美国海湾 图3：原油价格持续低位震荡 甲醇大幅反弹概率较小 图4：现货价格止跌企稳 内外价差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 10月23日 1890-1900 1970-1980 1840-1880 1870-1880 1620-1640 10月26日 1870-1890 1970-1980 1780-1790 1800-1880 1620-1640 10月27日 1850-1860 1910-1920 1750-1790 1800-1860 1500-1520 10月29日 1870-1890 1980 1770-1790 1800-1860 1500-1520 10月30日 1830-1850 1940 1780-1810 1800-1860 1500-1520 11月2日 1860-1870 1900-1920 1770-1800 1800-1830 1500-1520 11月3日 1860-1870 1940-1950 1750-1770 1700-1800 1500-1520 11月4日 1890-1900 1950-1960 1710-1730 1750-1800 1500-1520 11月5日 1900-1910 1950-1960 1730-1740 1750-1800 1500-1520 11月6日 1900-1910 1960-1970 1730-1740 1750-1800 1500-1520 11月9日 1950-1960 2040-2050 1730-1740 1750-1830 1500-1520 11月10日 1940-1950 2010-2020 1740-1750 1750-1830 1450-11470 11月13日 1970-1980 2050-2070 1750-1760 1750-1830 1450-1470 11月17日 1960-1970 2050-2060 1750-1770 1750-1830 1370-1390 11月18日 1950-1960 2050 1750-1770 1750-1820 1370-1390 资料来源：方正中期研究院 截止11月18日江苏地区价格1950-1960元/吨、宁波地区价格2050元/吨、鲁南地区价格1750-1770元/吨、河北地区价格1750-1820元/吨，内蒙地区价格1370-1390元/吨，现货价格涨跌互现，期价或持续低位震荡。 资料来源：方正中期研究院 从图上可以看出，江苏-鲁南价差重心整体下移，主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求，使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺；同时鲁南与内蒙地区甲醇价差依旧维持在相对区间震荡，且有进一步走高趋势。 -10010030050070090013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/11江苏-鲁南 -800-600-400-20002004006008001,0001,200鲁南-内蒙 图5:江苏-鲁南价差重心下移 鲁南-内蒙价差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：方正中期研究院 上周港口甲醇库存小幅减少。江苏甲醇库存在35.5万吨左右，较上周减少0.5万吨；宁波地区库存在17.2万吨左右，较上周增加0.2万吨。华南（含福建）甲醇库存量在13.1万吨左右，较上周增加2.1万吨左右。整体看来，沿海地区库存在65.8万吨左右；港口地区近期市场交易气氛有所提振，受甲醇期货价格回升的刺激，市场交易心态得到一定提振，买家询货意向略有回升，持货商出货逐渐好转，再加上近期国外装置检修增多，进口甲醇到港量稀少。 预计下周港口库存变化不大。 资料来源：方正中期研究院 20304050607080901001101,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40013/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/12甲醇期货收盘价（周度） 三大港口库存合计 逆序 右轴 47%52%57%62%67%1,8002,0002,2002,4002,6002,800甲醇期货收盘价（周度） 甲醇装置开工率 40%45%50%55%60%65%70%75%14/0914/1215/0315/0615/0915/12全国甲醇装置开工率 西北甲醇装置开工率 图6：港口库存小幅走低 期价震荡走低 图7：甲醇开工率持续回落 前期宽松格局或改变 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 截止11月5日，全国甲醇装置开工率为63.98%，相比上周63.43%小幅上升；西北地区甲醇装置开工率72.31%，相比上周70.26%下滑2.05%。整体来看近期甲醇装置开工率无明显改变。 资料来源：方正中期研究院 截止11月5日，甲醛装置开工率为39%，相比上周34%上升明显；二甲醚开工率为41%，相比上周42%小幅下降。短期来看，甲醇下游需求并未持续走弱。 资料来源：方正中期研究院 截止11月13日PP/甲醇比值持续走高，目前比值为3.68，主要是由于近期PP跌幅小于甲醇；塑料和PP价差重心上移，表明目前塑料价格跌幅或小于PP。 20%25%30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002