甲醇周报：供应存收缩预期，甲醇上涨

供 应 存 收 缩 预 期 ，甲 醇上 涨20260104 交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 甲醇供需概况 观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供需面概述 ◆库存：隆众资讯统计：本周，中国甲醇样本生产企业库存预计在43.20万吨，整体维持增量预期；外轮卸货量环比本周存减量预期，但随着前期港口货源倒流内地的合同执行完毕，预计下期进口表需存走弱可能，整体来看，港口甲醇库存或窄幅波动。 ◆供应：隆众资讯统计：本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量205.11万吨左右，产能利用率90.31%左右，较本期微涨。 ◆需求：隆众资讯统计：本周，华东MTO企业负荷仍有降低，青海盐湖MTO装置计划重启，行业开工预期看涨；传统需求方面，冰醋酸、开工率预期有所走高，甲醛、二甲醚等开工率预期下降，氯化物开工率持平。 ◆产业链利润：进口利润维持亏损，现为-20元/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，现为-227元/吨，而下游利润亏损较大，华东MTO利润维持亏损，现为-1029元/吨。 ◆煤价：当前市场寄托于冷空气再次来临，市场挺价情绪显现，但是火电日耗持续低于往年同期水平，高库存与弱需求的核心矛盾持续发酵，煤价上行阻力较大。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 观点及策略 ◆观点：国内甲醇开工率与产量高位维持，国际甲醇开工率降至低位，明年1月进口压力下降，供应压力减少；传统下游开工率处于低位，MTO开工率处于高位，下游行业受冬季季节性因素影响，需求存在窄幅收缩预期；12月下半月，甲醇外轮卸货速度加快，库存将如期在月底回到高位，1月进口高位回落将使得沿海库存开启去库通道，甲醇供需面存改善预期。预计甲醇价格或震荡为主。 ◆单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA605价格及走势：反弹走势，截止12月30日，MA605价格为2219逻辑：进口量偏高，传统需求较差，港口库存处于偏高水平操作建议：偏空操作风险点：煤价、天然气大幅涨 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：震荡走势，截止12月30日，5月合约，PP-3MA目前价差为-336逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，甲醇需求有韧性，但是，近期煤价下跌，甲醇基本面偏高，短期价差走势不确定性较大。操作建议：暂时观望或逢高做空风险点：煤价、天然气大幅下跌 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货与现货价格 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止12月30日，江苏太仓现货价格为2182元/吨。基差：截止12月30日，相对05月合约的基差现为-37元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20251226-20260101)中国甲醇产量为2051065吨，较上周减少15110吨，装置产能利用率为90.31%，环比跌0.73%。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：截至2025年12月31日港口库存数据发布，周期内（20251225-20251231）中国甲醇样本到港量为46.19万吨；其中，外轮在统计周期内43.39万吨（显性32.49万吨，非显性10.9万吨，其中江苏显性16.70万吨）；内贸船周期内补充2.8万吨，其中江苏1.08万吨；浙江非显性0.44万吨；广东0.68万吨；福建0.6万吨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 12月，国内甲醇装置产能基数稳定在10804.5万吨/年。2025年，我国甲醇新增产能约743万吨，产能增幅约7.3%，其中大部分装置配套MTO、醋酸、 BDO等下游。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 2026年，我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3%。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-11月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.75%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计：MTO开工率为88.66%，环比降0.02%，多数企业装置运行稳定，由于西北有装置仍在降负荷状态，周均行业开工率被动小幅收窄。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 传统下游开工率偏低。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年12月31日，样本企业订单待发18.30万吨，较上期走低1.06万吨，环比降5.48%。 2026年，我国甲醇新增产能约787万吨，产能增幅约7.3%。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年12月31日，中国甲醇样本生产企业库存42.26万吨，较上期增加1.86万吨，环比增4.61%。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯：截至2025年12月31日，中国甲醇港口库存总量在147.74万吨，较上一期数据增加6.49吨，其中，华东地区累库，库存增加3.98万吨；华南地区累库，库存增加2.51万吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。