甲醇供需概况
- 库存：隆众资讯统计显示，中国甲醇样本生产企业库存预计为43.20万吨，整体维持增量预期；外轮卸货量环比减少，但前期港口货源倒流合同执行完毕后，预计下期进口表需走弱，港口甲醇库存或窄幅波动。
- 供应：本周中国甲醇产量约205.11万吨，产能利用率约90.31%，较本期微涨。
- 需求：华东MTO企业负荷降低，青海盐湖MTO装置计划重启，行业开工预期看涨；传统需求方面，冰醋酸开工率预期走高，甲醛、二甲醚等开工率预期下降，氯化物开工率持平。
- 产业链利润：进口利润亏损，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，华东MTO利润亏损较大。
- 煤价：市场寄托于冷空气挺价，但火电日耗低于往年同期，高库存与弱需求导致煤价上行阻力较大。
观点及策略
- 观点：国内甲醇开工率与产量高位，国际开工率降至低位，明年1月进口压力下降，供应压力减少；传统下游开工率低位，MTO开工率高位，需求存在窄幅收缩预期；12月下半月库存将如期回到高位，1月进口高位回落将开启沿海库存去库通道，供需面存改善预期。预计甲醇价格或震荡为主。
- 单边及期权：区间操作，期权方面，卖出跨式期权。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化情况；进口量变化情况。
价格及走势
- MA605：反弹走势，截止12月30日，MA605价格为2219元/吨；逻辑：进口量偏高，传统需求较差，港口库存偏高水平；操作建议：偏空操作，风险点：煤价、天然气大幅上涨。
- 5月合约/PP-3MA：价差为-336元；逻辑：2026年PP仍将处于投产高峰期，PP供应压力大于甲醇；甲醇下游新产能投产较大，需求有韧性，但近期煤价下跌，甲醇基本面偏高，短期价差走势不确定性较大；操作建议：暂时观望或逢高做空，风险点：煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：截止12月30日，江苏太仓现货价格为2182元/吨。
- 基差：截止12月30日，相对05月合约的基差为-37元/吨。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利：进口利润亏损，内蒙古煤制甲醇利润亏损持稳，华东MTO利润亏损较大。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：具体数据未详细列出。
供应端
- 产量：上周（20251226-20260101）中国甲醇产量为205.11万吨，较上周减少15.11万吨，装置产能利用率约90.31%，环比下降0.73%。
- 港口库存：截至2025年12月31日，中国甲醇样本到港量为46.19万吨，外轮卸货量43.39万吨，内贸船补充2.8万吨。
- 产能：2025年，我国甲醇新增产能约743万吨，增幅约7.3%；2026年，新增产能约787万吨，增幅约7.3%。
需求端
- 表观消费量：1-11月，甲醇表观消费量为9522万吨，增加9.75%。
- MTO开工率及产量：MTO开工率为88.66%，环比下降0.02%，多数企业装置运行稳定，西北有装置降负荷运行。
- 传统下游开工率：偏低。
- 订单待发：截至2025年12月31日，样本企业订单待发18.30万吨，环比下降5.48%。
库存
- 生产企业库存：截至2025年12月31日，中国甲醇样本生产企业库存为42.26万吨，较上期增加1.86万吨，环比增长4.61%。
- 港口库存：截至2025年12月31日，中国甲醇港口库存总量为147.74万吨，较上一期增加6.49万吨，华东和华南地区累库。
