甲醇周报：供应存下降预期，走势偏强

供 应 存 下 降 预 期 ， 走 势 偏 强20241124 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存下降，港口库存上涨，本周，生产企业整体出货顺畅，预计企业库存或继续小幅减少，外轮到港量偏低，下游需求稳定，预计港口甲醇库存由升转降。甲醇企业库存较低，内地甲醇价格挺强，而甲醇港口库存偏高，但存转跌预期。 ◆供应：上周,中国甲醇产量为188万吨，较上周增0.48万吨，装置产能利用率为86.86%，环比降0.55%，国内有两套新增装置投产，因此导致产量微幅增加，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量186.71万吨左右，产能利用率88.26%左右，较本期下降。甲醇产量与开工率高位维持，后期随着天然气制甲醇开工率季节性下降，甲醇开工率存下降预期，另外，进口量下降，11月进口量回落至115.54万吨，供应压力减小。 ◆需求：上周，MTO开工率为91.76%，环比降0.67%，山东华东烯烃装置负荷稍有波动，依然维持烯烃行业开工高位运行，本周，山东鲁西烯烃装置下周存在停车计划，预计行业开工稍有下降。甲醇MTO需求较好，传统需求持稳，整体需求较好。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-114/吨，内蒙古煤制甲醇利润亏损缩窄，现为-183元/吨，而下游利润维持亏损，华东MTO利润现为-958元/吨。 ◆煤价：近期全国大部地区气温较往年高，电厂日耗明显偏低，库存去化偏缓，化工煤价格承压。 ◆观点:11-12月国内天然气制甲醇装置季节性停车，国内甲醇开工率或季节性下降，国际甲醇开工率降至低位，甲醇进口量下降，供应下降，需求持稳，甲醇港口库存或转跌，下游产品价格重心上移，叠加经济刺激政策增加，利好较多，甲醇偏强运行。 ◆单边及期权：逢低短多，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开工率变化情况；进口量变化情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势：上涨走势，截止11月21日，MA501目前价格为2575逻辑：港口库存处于高位，价格偏高。操作建议：空单暂止损离场风险点：煤价、天然气大幅涨 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：截止11月21日，1月合约，PP-3MA目前价差为-208。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止11月21日，江苏太仓现货价格为2557元/吨。基差：截止11月21日，相对01月合约的基差现为-18元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20241115-1121)中国甲醇产量为1880105吨，环比增加4820吨，但装置产能利用率为86.86%，环比降0.55%，国内有两套新增装置投产，因此导致产量微幅增加；但检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，导致产能利用率下降。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量186.71万吨左右，产能利用率86.26%左右，较本期下降。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，至11月27日，进口样本到港计划预估在21.01万吨，其中显性15.01万吨，非显性6万吨，内贸预估3-3.5万吨附近。根据最新的卸货情况观察，10月进口外轮将卸入132.68 万吨，11月进口预估115.54万吨附近。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，10月，国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-9月，甲醇表观消费量为7737万吨，增加7.5%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为91.76%，降0.67%，山东华东烯烃装置负荷稍有波动，依然维持烯烃行业开工高位运行，本周，山东鲁西烯烃装置下周存在停车计划，预计行业开工稍有下降。。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年11月20日，样本企业订单待发31.00万吨，较上期减少2.03万吨，跌幅6.14%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年11月20日，中国甲醇样本生产企业库存38.80万吨，较上期减少0.26万吨，跌幅0.65%。本周，中国甲醇样本生产企业库存预计38.47万吨，较本期或继续小幅减少。近期西北部分烯烃持续外采，支撑市场持续向好，生产企业整体出货顺畅，大部分企业库存降至低位。且临近长约结算日，贸易商或积极提货为主，因此预计企业库存或继续小幅减少。。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年11月20日，中国甲醇港口样本库存量：127.57万吨，较上期+2.30万吨，环比+1.83%。本周甲醇港口库存意料之外累库，到货计划有限且卸货正常，周期内外轮显性卸货17.34万吨，全部华东，港区需求弱势明显。本周，预计外轮到港量较本周环比减量，下游需求或基本维稳运行为主，预计港口甲醇库存或略有降库，具体关注船发及非显性库区提货情况。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。