甲醇期货周报：供需双增旺季合约预期仍存，甲醇震荡偏强

2023-08-27甲醇期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号供 需 双 增 旺 季 合 约 预 期 仍 存 ， 甲 醇 震 荡 偏 强作者：金果实 从业资格：F3083706联系方式：020-88818045 投资咨询资格：Z0019144 主要观点本月策略上月策略MA当前煤价波动有限，对甲醇成本度驱动有限。甲醇供需双增，供应端产能利用率提振迅速，需求端传统下游加权开工率处于正常偏高水平，MTO因斯尔邦重启予以提振。后续关注宝丰MTO投产及渤化检修情况，中长线看MTO新投产下对甲醇需求增多。港口库存维持累库节奏但矛盾未计划，且01合约在旺季下亦包含四季度港口季节性库存去库的预期。甲醇01合约或偏强运行，需关注短期港口端现货成交情况，单边谨慎偏多尝试。套利上中产线关注逢高做缩MTO利润做缩机会。暂偏强，激进者短多尝试套利：逢高做缩MTO利润单边：宽幅震荡套利：做缩MTO利润数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心 指标运行情况观点原料前期煤价按季节性规律日耗即将见顶，叠加高温有所缓和，港口煤价有所松动。本周因发运倒挂，贸易商挺价，Q5500秦皇岛平仓价小幅走强至818元/吨。从大方向上看在国内高产量高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格或仍承压运行。但在宏观积极预期下，需关注煤价再度转向节点及向下空间。中性供应截至8月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.22%，较上周上涨2.57个百分点，较去年同期上涨9.36个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.72%，较上周上涨0.81个百分点。中性偏空库存截止8月23日，中国甲醇港口样本库存量：99.81万吨，较上期+3.35万吨，其中华东76.4万吨、华南23.41万吨；预计下周甲醇港口库存将继续累库。甲醇样本生产企业库存34.93万吨，较上期减少1.83万吨，跌幅4.99%；样本企业订单待发27.83万吨。中性利润本周利润稳中提升，煤制利润估算盈利高于近三年同期水平；焦炉气制估算仍处于盈亏线下，四川天然气制甲醇利润基本持平。传统下游利润分化，MTBE延续高位、主要下游MTO/P具体装置估算部分仍有利润压力，中长期MTO行业利润谨慎看待。估值中性下游传统下游加权开工率仍偏高位；其中MTBE利润尚可且开工维持近五年高位、甲醛、二甲醚行业开工均有提振。MTO端产能利用率小幅回升，主因斯尔邦恢复满负荷运行，中原大化负荷稍有增加。后续关注八月底渤化检修计划以及三季度末宝丰MTO投产进度。大方向上MTO受制于利润及潜在单体替代影响，或将持续对甲醇上方空间形成压制。中性偏多进出口截至8月25日海外甲醇装置整体开工率在66.53%，环比小幅提升。伊朗装置：基本恢复正常运行，其中ZPC两套甲醇装置均稳定运行中，近期招标远月装港船货；Kaveh8月22日重启恢复中，Kimiya近两日重启恢复中。8月进口预估超130万吨，伊朗近期临停装置对9月抵港英雄有限，预计9月仍维持在130万吨进口水平。中性偏空指标与观点 目录行情回顾甲醇进出口及外盘甲醇产业链010203 一、行情回顾 1,950.002,100.002,250.002,400.002,550.002,700.002,850.002022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-24期货收盘价(活跃合约):甲醇高价抵触强烈，供需后续有趋于宽松预期，但港口库存低位下基差强劲，短期或有反复宏观预期乐观，下游MTO环比好转，给予需求支撑。1-2月港口进口量预计偏少支撑港口价格煤价大幅下挫拖累甲醇重心，盘面加速下跌提前按煤价重回限价区间定价。基本面看港口库存步入累库通道，内陆因甲醇价格疲软采购意愿有限。走势回顾数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心宏观预期乐观，煤价阶段性止跌，海外伊朗装置消息扰动引发进口缩量预期，产区部分大厂计划检修引发产区价格提振。港口卸港不畅库存去化叠加某沿海MTO计划重启予以需求乐观预期 内陆区域甲醇主流价格（元/吨）港口区域甲醇主流价格（元/吨）跨区域价差（元/吨）太仓-内蒙（元/吨）甲醇现货：港口震荡运行数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心1,600.002,000.002,400.002,800.003,200.00出厂估价(中间价):甲醇:内蒙 元/吨出厂估价(中间价):甲醇:陕西 元/吨市场估价(中间价):甲醇:川渝 元/吨市场价(主流价):甲醇:山东 元/吨2,000.002,300.002,600.002,900.003,200.003,500.00市场估价(中间价):甲醇:太仓 元/吨市场估价(中间价):甲醇:浙江出罐 元/吨市场估价(中间价):甲醇:福建出罐 元/吨市场估价(中间价):甲醇:广东出罐 元/吨-200.000.00200.00400.00600.00800.00太仓-内蒙 元/吨鲁南-内蒙 元/吨太仓-河南 元/吨太仓-华南 元/吨-300-4022048074010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 甲醇基差1-5价差甲醇活跃合约持仓量甲醇注册仓单数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心甲醇期货0500010000150002000025000300001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12018201920202021202220230501001502002501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-300-1001003005007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023-250-501503505501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 二、甲醇产业链 沿海八省终端供煤（万吨）沿海八省终端库存（万吨）内陆十七省终端库存（万吨）内陆十七省终端供煤（万吨）内陆十七省终端日耗（万吨）沿海八省终端日耗（万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心煤：沿海日耗小幅提升，当前库存压力仍显著801301802302801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202317002100250029003300370041001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023801301802302801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220231802302803303804301/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220233800480058006800780088001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220231502202903604305001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 原煤产量（万吨）全社会用电量（亿千瓦时）煤炭进口数量（万吨）产区Q5500煤价（元/吨）港口煤价（元/吨）➢今年煤价回落，煤化工品承压，煤价一度跌回限价区间。➢前期煤价按季节性规律日耗即将见顶，叠加高温有所缓和，港口煤价有所松动。本周因发运倒挂，贸易商挺价，Q5500秦皇岛平仓价小幅走强至818元/吨。➢从大方向上看在国内高产量高进口的背景下煤炭仍是过剩局面，价格或仍承压运行。数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心煤400050006000700080009000100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023090018002700360045001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220232700029000310003300035000370003900041000430001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222023550.00770.00990.001210.001430.001650.00秦皇岛Q5500平仓价秦皇岛Q5000平仓价秦皇岛Q4500平仓价550.00650.00750.00850.00950.001,050.001,150.002022/8/242022/9/242022/10/242022/11/242022/12/242023/1/242023/2/242023/3/242023/4/242023/5/242023/6/242023/7/242023/8/24陕西Q5500坑口价内蒙古Q5500车板价山西Q5500车板价 TTF天然气价格海外天然气期货价格美国天然气库存GIE欧洲天然气库容率原油期货数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心天然气：价格回归“理性”区间➢截至8月23日TTF现货价格在11.61美元/百万英热，处于正常价格区间。从TTF价格看对甲醇区域成本炒作机会不大。➢当前欧美天然气库存均处于正常偏高水平，天然气相对充沛额。需关注全球其他区域缺气带来的区域性影响。0204060801001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202366.0074.0082.0090.0098.00106.00期货结算价(连续):WTI原油 美元/桶期货结算价(连续):布伦特原油 美元/桶50.00150.00250.00350.00450.00550.002022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-170.001.402.804.205.607.008.409.80期货收盘价(连续):NYMEX天然气 美元/百万英热单位期货收盘价(连续):IPE英国天然气 便士/色姆70012001700220027003200370042001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120182019202020212022202310305070901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201820192020202120222023 非一体化企业开工率（%）甲醇样本企业开工率（%）天然气制甲醇开工率（%）焦炉气制甲醇开工率（%）煤制甲醇开工率（%）甲醇月度产量（万吨）数据来源：本报告数据来源于隆众资讯、卓创资讯、Wind、广发期货发展研究中心甲醇供应5305706106506907301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月