甲醇月报：供应预期收缩 甲醇企稳反弹

甲醇 供应预期收缩甲醇企稳反弹 核心观点 甲醇：步入2024年11月以来，随着临近冬季取暖季到来，国内煤炭价格止跌企稳，煤制甲醇原料趋于紧张，开工率出现见顶迹象，同时西南地区限气预期回升，供应压力峰值逐渐过去。与此同时，海外进口出现见顶回落的现象，连续两个月进口环比萎缩，令港口累库压力减轻。不过目前甲醇下游需求依然偏弱，消费驱动力量不足。此外，虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于美国政治环境的复杂性，当选总统的财税政策或成为影响2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性显著加大，美联储12月降息预期下降。在偏多氛围主导下，11月国内甲醇期货2501合约呈现震荡上行的走势，期价自2489元/吨一线稳步上涨至2612元/吨，累计涨幅达4.94%。 甲醇-MA 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年11月28日 对于2024年12月国内甲醇期货市场而言。我们认为，从宏观面的角度来讲，虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但由于美国政治环境的复杂性，当选总统的财税政策或成为影响2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性显著加大。随着美联储12月以及明年降息节奏放缓，幅度预期下降的不利影响，大宗商品风险偏好有所减弱。 从产业因子角度来看，随着临近冬季取暖季到来，国内煤炭价格止跌企稳，煤制甲醇原料趋于紧张，开工率出现见顶迹象，同时西南地区限气预期回升，供应压力峰值逐渐过去。与此同时，海外进口出现见顶回落的现象，连续两个月进口环比萎缩，令港口累库压力减轻。不过目前甲醇下游需求依然偏弱，消费驱动力量不足，整体呈现好坏参半的特征。在甲醇期价快速拉升以后，利多因素存在消化风险，预计12月国内甲醇期货2501合约或维持震荡调整的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2024年11月甲醇走势回顾................................................4第2章美联储12月降息幅度料收缩...............................................6第3章2024年10月国内经济运行总体平稳.......................................11第4章2024年10月我国煤炭进口增速明显加快....................................16第5章国内甲醇开工率和周度产量出现见顶迹象...................................18第6章海外甲醇进口同环比减少港口库存高位运行................................22第7章2024年11月我国煤制甲醇盈利程度显著扩大................................27第8章2024年11月国内甲醇下游需求改善有限....................................30第9章总结...................................................................35 图表目录 图1国内甲醇期货主力合约走势图...................................................4图22018-2024年国内甲醇基差走势图...............................................4图3欧美制造业PMI走势图.........................................................5图4美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................5图5美联储2024年9月议息会议利率点阵图..........................................9图6美联储11月降息25个基点.....................................................9图7美国非农就业人数走势图......................................................10图8美国失业率走势图............................................................10图9美国CPI同比增速走势图.......................................................8图10美国PPI同比增速走势图......................................................8表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图112019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图12我国官方和财新制造业PMI走势图..............................................9图13我国工业增加值月度同比走势图（%）...........................................9图14我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................10图15我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................10图16社会零售额增速走势图（%）..................................................11图17国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图18我国月度社会融资规模走势图.................................................16图19国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图20我国发电量及同比增速走势图.................................................17图21我国原煤产量月度走势图.....................................................13图22我国煤炭月度进口量走势图...................................................13图23国内甲醇周度产量走势图.....................................................15图24全国甲醇行业平均开工率走势图...............................................15表22024年9月国内甲醇装置检修情况汇总.........................................15图25国内华东和关中地区甲醇现货价差走势图.......................................15图26国内华东和华中地区甲醇现货价差走势图.......................................16图27国内华东和华南地区甲醇现货价差走势图.......................................16表3国际甲醇装置运行情况汇总表.................................................17图28中国甲醇主要进口国分析.....................................................17图292015-2024年海外市场甲醇现货价格走势图.....................................18 图30国内甲醇进口量走势图（万吨）...............................................18图31甲醇进口与华东报价及价差走势图.............................................19图32中国港口甲醇库存走势图.....................................................20图33国内华东+华南港口甲醇库存走势图............................................20图34国内各区域甲醇社会库存走势图...............................................20图35我国部分上市公司原料煤采购价格.............................................20图36我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图37我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................20图38我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势图.......................................21图39我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势图.....................................21图402015-2024年国内甲醛开工率走势图...........................................21图412015-2024年国内醋酸开工率走势图...........................................21图422015-2024年国内二甲醚开工率走势图.........................................21图432015-2024年国内MTBE开工率走势图..........................................22图442015-2024年国内烯烃装置开工率走势图.......................................22图452015-2024年国内盘面烯烃装置毛利走势图.....................................22表4国内甲醇烯烃装置运行情况明细表.............................................22表5 2023-2024年甲醇月度供需平衡表.............................................22图462023-2024年甲醇月度供需平衡图.............................................22 一、2024年11月甲醇走势回顾 步入2024年11月以来，随着临近冬季取暖季到来，国内煤炭价格止跌企稳，煤制甲醇原料趋于紧张，开工率出现见顶迹象，同时西南地区限