橡胶月报：供应预期下降 沪胶震荡企稳

橡胶 供应预期下降沪胶震荡企稳 核心观点 橡胶：步入2023年11月以来，国内橡胶期货呈现先扬后抑的走势。受益于我国车市需求数据乐观，同时临近国内云南和海南天胶产区停割季，在供需结构好转的背景下，前半个月橡胶期货价格震荡走强。不过随着利多因素消化以后，步入下旬开始，胶价重返跌势。其中沪胶期货2401合约在上行至14590元/吨一线后弱势下探至14000元/吨一线下方运行。标胶期货2401合约在回升至11115元/吨一线后也重新回落，一度下探至10535元/吨附近。合成胶期货2401合约则表现乏力，当月维持震荡走低的态势，累计跌幅达7%。由于美联储加息周期步入尾声，宏观预期转暖，叠加国内胶水停产，供应趋紧偏紧，预计后市橡胶期货料跌幅有限，维持震荡企稳的态势。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 对于2023年12月国内外沪胶期货市场而言，我们认为，从宏观面的角度来讲，伴随着美国通胀水平下降以及经济“硬着陆”，美联储继续加息的空间受限，加息周期临近尾声，美元指数高位回落，美债收益率同步走低，大宗商品等风险资产得到提振。转向国内市场，11月以来，人民币升值幅度较大，对于后市天然橡胶进口量形成抑制作用，同时10月经济数据整体平稳，需求改善预期得到兑现。 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 转向胶市供需结构来看，国内云南天胶产区自11月中下旬开始步入停割季，而海南天胶产区也将在12月中旬左右迎来休产季，全乳胶水供应将出现停滞。不过海外标胶供应仍处在供应旺季，需要等到1月下旬左右才将回落。需求方面，由于金九银十旺季已经过去，需求淡季影响导致车市消费后劲减弱。进口量维持平稳，青岛保税橡胶区橡胶库存持续下滑。在此背景下，预计后市沪胶期货2401合约继续下跌空间或有限。 报告日期：2023年11月28日作者声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 综上来看，预计2023年12月国内橡胶期货价格料维持震荡企稳的走势。其中沪胶期货2401合约期价维持在13700-14200元/吨区间内运行，标胶期货2401合约期价维持在10300-10800元/吨区间内运行。合成胶期货2401合约运行姿态偏弱，料维持在11500-12500元/吨区间内运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2023年11月天胶走势回顾................................................5第2章美国通胀回落降息预期开启...............................................7第3章10月国内经济运行持续恢复..............................................12第4章厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产....................................16第5章浅色胶强于深色胶的格局还将持续.........................................20第6章2023年10月海外车市销量增速放缓.......................................24第7章2023年10月国内车市销量环比走弱.......................................26第8章2023年10月国内重卡销量环比回落.......................................29第9章2023年10月国内轮胎产量环比下滑.......................................31第10章总结..................................................................36分析师简介及免责声明：..................................................38 图表目录 图1沪胶期货主力合约走势图.......................................................4图2标胶期货主力合约走势图.......................................................5图3合成胶期货主力合约走势图.....................................................6图42014-2023年沪胶期货基差走势图...............................................6图52019-2023年标胶期货基差走势图...............................................6图62023年合成胶期货基差走势图..................................................6图7欧美制造业PMI走势图.........................................................8图8美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图9美联储9月议息会议利率点阵图.................................................9图10利率市场对明年9月时的降息押注变化..........................................9图11美国非农就业人数走势图.....................................................10图12美国失业率走势图...........................................................10图13美国CPI同比增速走势图.....................................................11图14美国PPI同比增速走势图.....................................................11图152015-2023年中国GDP增速走势图.............................................14图162023年下半年中国GDP增速预估走势图........................................14图172019-2023年我国季度GDP增速...............................................14图18我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图19我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图20我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图21我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图22社会零售额增速走势图（%）..................................................16图23国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图24我国月度社会融资规模走势图.................................................16图25国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图26我国发电量及同比增速走势图.................................................17图27东南亚产胶国开割、停割时间分布图...........................................19图28中国天然橡胶产量及增速走势图...............................................20图292011-2023年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.......................21图302009-2023年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）...........................21图31深浅胶价差走势图...........................................................25图32沪胶2401-标胶2401合约价差走势图..........................................25 图33美国2017-2023年轻型车月度销量走势图.......................................26图34欧盟27国2017-2023年机动车月度销量走势图..................................27图35日本2017-2023年汽车月度销量走势图.........................................28图36国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................30图37国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................30图38中国汽车经销商库存预警指数.................................................31图39国内重卡销量及同比增速.....................................................33图40我国重卡市场销量月度走势图（单位：辆）.....................................33图41中国物流业景气指数走势图...................................................34图42国内全钢胎开工率走势图.....................................................36图43国内半钢胎开工率走势图.....................................................37图44国内轮胎外胎和子午轮胎月产量走势图.........................................37图45我国天胶及合成胶进口量走势图...............................................37图46国内青岛保税区内外橡胶现货库存走势图.......................................38图47上期所天胶库存与注册仓单走势图.............................................38图48上期所天胶库存走势图.....................