成本与供需双重压制 沥青价格偏弱运行

2025/11/16 1行情回顾2沥青基本面3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势 本周（11月24至28日白天收盘）沥青期货主力合约BU2601震荡运行，区间跌幅为0.53%，区间振幅为4.10%。 1.2山东部分炼厂70#A出厂价 1.3山东重交沥青基差 1.4区域重交沥青现货价格 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润 当前山东地炼沥青生产理论利润-319.3元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣）；河北地炼沥青生产理论利润为-313.89元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣）；江苏主营炼厂为527.7元/吨。 2.2BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差 11月28日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为0.26元/吨，较11月19日（上周五）上升56.42元/吨。 2.3BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差 11月26日，BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差为-3.44元/吨，较11月19日（上周三）上升55.06元/吨。 2.4中国重交沥青开工率 本周中国重交沥青开工负荷率为27.8%，环比上升3.00%，同比上升4.70%。 2.5中国沥青周度产量 中国沥青周度产量为49.2万吨，环比上升11.56%，同比下降14.14%。 2.6山东重交沥青周度产能利用率 山东省沥青周度开工率为33.3%，环比上升4.1%，同比下降4.4%。 2.7山东沥青周度产量 山东省沥青周度产量为16.8万吨，环比上升15.86%，同比下降15.15%。 2.8沥青相关需求情况 防水卷材开工率为33.80%，环比下降0.20%，同比上升5.80%；道路改性沥青开工率为29%，环比下降5.00%，同比上升5.00%。 2.9沥青库存情况 沥青104家样本企业周度社会库存为110.4万吨，环比下降2.13%；沥青54家样本企业周度厂内库存为62.1万吨，环比下降9.61%。 2.10山东沥青库存情况 山东沥青54家样本企业厂内库存为23.2万吨，环比下降6.45%，同比下降8.30%；山东沥青70家样本企业社会库存为22.6万吨，环比下降12.74%，同比上升17.10%。 2.11国内未来三天具体天气预报 （1）11月30日08时至12月1日08时，内蒙古东部、黑龙江北部、吉林东部、辽宁北部、新疆北疆北部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪，局地有大雪（5～8毫米）。 （2）12月1日08时至2日08时，内蒙古、黑龙江北部和南部、吉林北部、新疆沿天山地区及南疆盆地西部山区、甘肃河西、河北北部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪。 （3）12月2日08时至3日08时，内蒙古东北部、黑龙江西北部和东部、西藏东部、山东半岛、川西高原等地部分地区有小雪或雨夹雪。西南地区东部、江南西部和北部、华南大部等地部分地区有小到中雨，局地有大雨（25～30毫米）。 数据来源：中央气象台国信期货 2.12国内未来三天具体天气预报 数据来源：中央气象台国信期货 后市展望 第三部分 3沥青市场展望 供应端：本周国内沥青供应总体呈现小幅上升态势，截至11月30日，重交沥青开工负荷率为27.8%，环比上升3.00%，同比上升4.70%；主产区山东的开工率为33.3%，环比上升4.1%，同比下降4.4%。总体来看，当前市场供应充足，不存在明显供应缺口。下周，山东地区的齐鲁石化和胜星石化计划转产渣油，沥青装置开工负荷率或将出现小幅下降。 需求端：截至统计期，防水卷材开工率为33.80%，环比下降0.20%，同比上升5.80%；道路改性沥青开工率为29%，环比下降5.00%，同比上升5.00%。从区域需求格局来看，北方地区受气温偏低影响，整体需求已进入季节性淡季；南方地区沥青需求虽相对平稳，但增量有限。市场整体需求表现偏弱，随着冷空气势力增强，需求将延续下滑走势。 库存端：具体数据显示，沥青104家样本企业周度社会库存为110.4万吨，环比下降2.13%；沥青54家样本企业周度厂内库存为62.1万吨，环比下降9.61%。库存水平的下降可能与部分区域需求释放及供应调节有关，但考虑到当前供需基本面，库存能否持续下降，仍需进一步观察。成本端：在俄乌冲突问题、南美局势变动、美联储降息预期等因素交织扰动下，本周国际油价 总体呈现震荡运行格局，成本端指引不足。技术面：沥青期货主力合约BU2601整体延续震荡偏弱运行态势。从技术指标来看，价格在关键 阻力位下方运行，均线系统呈现空头排列，显示市场做多动能不足，短期技术面偏空格局较为明显。短期观点：当前原油市场多空力量相持，地缘风险与供应压力并存，导致油价延续区间震荡格 局。在此背景下，沥青成本端支撑不稳，加之其自身供需结构偏弱，市场缺乏核心利好驱动。因此，在成本与供需双重压制下，预计沥青期货短期将维持震荡偏弱运行。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布 及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn