PTA：成本及供需双重压力，PTA偏弱运行为主 MEG：供需变化有限，低库存下逢低多为主

正信期货聚酯周报20241118 作者：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 成本端：市场担忧Trump未来政策拖累经济及需求，叠加中东局势缓和，国际油价偏弱运行，关注70美元支撑，成本支撑一般。PX方面，福海创装置负荷恢复，PX供应窄幅回升，现货维持宽松不变。成本偏弱，PX供需格局未变，预计短期PX偏弱震荡为主。 供应端：PTA：下周，仪征化纤、福海创提负预期，PTA产量较本周窄幅波动。乙二醇：下周国产产量预计平稳，进口货到港17.08万吨，较上周大增，总供应量预计增加。 需求端：需求端聚酯由于前期装置检修，并且荣盛新装置并无提负预期，国内聚酯产量教本周窄幅下降。截至11月14日江浙地区化纤织造综合开工率为69.04%，环比上周持平。11月中旬新单不明朗，多数厂商反馈今年单量不及往年，内贸刚需保暖面料存一定支撑。外贸订单考虑到后续关税问题，部分订单前置下达但可持续行一般。后市来看，大单呈现明显降低态势，市场延续出货为主，如无明显利好带动，存弱势调整预期。 策略：PTA：PTA供需现实尚可，现货流通性好转，但预期成本及供需偏弱，预计短期PTA走随成本，延续弱势震荡，逢高沽空为主，关注计划外检修以及原油波动。乙二醇：乙二醇供需相对平衡，但港口库存处于年内低位，下档支撑明显，预计短期乙二醇震荡运行，低接为主，关注国内存量装置的检修带来的影响。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供应双重拖累，PX偏弱格局延续 市场担忧Trump未来政策拖累经济及需求，叠加中东局势缓和，国际油价偏弱运行。PX方面，福海创装置负荷恢复，PX供应窄幅回升，现货维持宽松不变。成本偏弱，PX供需格局未变，预计短期PX偏弱震荡为主。 截止11月15日，PX收于802.33美元/吨。 1产业链上游分析 1.2检修损失量回归，PX供应恢复中 PX周均产能利用率84.89%，环比+1.4%，周内浙江石化装置恢复，福海创装置故障停机。下周，福海创装置负荷恢复，PX供应窄幅回升，现货维持宽松不变。 11月，PX产量窄幅降低，月内宁波大榭检修，福建联合检修。 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势格局 现货整体偏多，PX-石脑油价差维持弱势格局。 截止11月15日PX-石脑油价差183.8美元/吨，较11月1日PX-石脑油价差175.7美元/吨，回升8.1美元/吨。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需偏弱预期下，PTA延续偏弱震荡格局 美联储降息及国内金融政策落地，商品气氛回落拖累PTA价格下跌，但有装置因故降负，现货供需稍有缓和，但驱动不明显，产业供需及成本预期偏弱，PTA市场延续弱势。 截止11月15日，PTA现货价格收至4750元/吨，现货基差至2501-71。 2PTA基本面分析 2.2检修与重启并存，PTA产能利用率小幅回升 本周PTA周均产能利用率至82.55%，环比+3.31%，虹港石化2#重启，东营威联按计划停车，已减停装置延续检修。 11月，逸盛宁波、独山能源1#、新疆中泰计划重启，虹港石化2#计划检修，关注恒力石化待检装置修落地及计划外变量。 2PTA基本面分析 2.3成本端让利明显，PTA加工费小幅修复 本周宁波逸盛、独山能源、虹港石化等重启，威联停车，供应端小幅增量，受原油影响PX走势低迷，本周PTA加工费持续走强。 截止11月15日，PX收802.33美元/吨，PTA现货加工费至389.29元/吨。 2PTA基本面分析 2.4计划检修不多，11月PTA累库预期难改 10月，下游聚酯刚需稳健，工厂库存向社会转移，PTA供需紧平衡。 3MEG基本面分析 3.1供需格局尚可，乙二醇下方支撑明显 本周张家港乙二醇下跌，但是跌幅不大，全周大部分时间内运行4600-4650区间。聚酯需求仍处于相对较高水平，逢低买盘兴趣提升，限制了继续向下的空间，但供应端面临国产高开工，以及进口成本下降等因素。 截止11月15日，张家港乙二醇收盘价格至4615元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4700元/吨 3MEG基本面分析 3.211月乙二醇装置检修与重启并存，供应量小幅下降 乙二醇总产能利用率65%，环比+1.34%，其中一体化装置产能利用率67.59%，环比+0.39%；煤制乙二醇产能利用率60.36%，环比+3.03%。 11月，新疆中昆、内蒙古建元等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产合成氨，乙二醇装置检修与重启并存，整体供应量小幅下降。 3MEG基本面分析 3.3需求端聚酯刚需为主，库存低位波动 截至11月14日，华东主港地区MEG港口库存总量58.11万吨，较11月11日增加2.59万吨。到货相对集中提货较上周有所回落下今日港口库存回升。 3MEG基本面分析 3.4原料弱势，乙二醇加工利润小幅修复 本周乙二醇各工艺利润上涨，主要原因是石脑油出现下跌，石油制利润上升，煤制利润在煤炭平稳下，涨幅较小。 本周期，一体化利润涨10.36美元/吨至-126.54美元/吨，煤制利润涨8.50元/吨至-669.40元/吨 4产业链下游需求端分析 4.1装置检修，聚酯产量小幅下滑 聚酯周均产能利用率88.31%，较上周-0.39%。虽周内荣盛新装置投产，但负荷并未提满，叠加逸鹏装置检修，周内聚酯产量及产能利用率小幅下滑。 10月，聚酯1套20万吨/年装置计入产能基数，聚酯产能基数8541.5万吨/年。 4产业链下游需求端分析 4.2聚酯工厂库存压力不大，聚酯产量下降幅度有限 11月，需求端存在转弱预期，但是由于工厂库存压力并不大，前期减产装置存重启计划，叠加荣盛装置存投产预期，聚酯产量下降幅度有限。 4产业链下游需求端分析 4.3聚酯装置变动不大，整体开机负荷趋稳 涤纶长丝平均产能利用率为89.08%，较上周-0.53%。虽荣盛新装置投产，但负荷较低，并且逸鹏新装置检修，周内直纺涤纶长丝整体供应较上周小幅下滑。 涤纶短纤产能利用率平均值为75.63%，环比持平。 纤维级聚酯切片产能利用率82%，环比上期上升0.04%。 4产业链下游需求端分析 4.4下游刚需补货，聚酯产品库存累积 终端需求尚可，补货维持刚需，长丝、短纤、切片累库。 4产业链下游需求端分析 4.5库存压力增大，聚酯产品现金流有继续压缩预期 聚合成本小幅下降，涤纶长丝成交价格同步下调，现金流同步压缩。 4产业链下游需求端分析 4.6订单预期并不乐观，织造开机负荷有回落风险 截至11月14日江浙地区化纤织造综合开工率为69.04%，环比上周持平。终端织造订单天数平均水平为12.98天，较上周减少0.40天。随着购物节结束，电商订单下达刚需为主，坯布库存清库走货为主，原料刚需采购。后市来看，大单呈现明显降低态势，市场延续出货为主，如无明显利好带动，存弱势调整预期。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：市场担忧Trump未来政策拖累经济及需求，叠加中东局势缓和，国际油价偏弱运行。PX方面，福海创装置负荷恢复，PX供应窄幅回升，现货维持宽松不变。成本偏弱，PX供需格局未变，预计短期PX偏弱震荡为主。 供应端：PTA：本周PTA周均产能利用率至82.55%，环比+3.31%，虹港石化2#重启，东营威联按计划停车，已减停装置延续检修。MEG：乙二醇总产能利用率65%，环比+1.34%，其中一体化装置产能利用率67.59%，环比+0.39%；煤制乙二醇产能利用率60.36%，环比+3.03%。 需求端：聚酯周均产能利用率88.31%，较上周-0.39%。虽周内荣盛新装置投产，但负荷并未提满，叠加逸鹏装置检修，周内聚酯产量及产能利用率小幅下滑。截至11月14日江浙地区化纤织造综合开工率为69.04%，环比上周持平。终端织造订单天数平均水平为12.98天，较上周减少0.40天。库存：PTA：PTA供应稳定，聚酯刚需补货且谨慎，PTA供需维持紧平衡状态。MEG：截至11月14日，华东主港地区MEG港口库存总量58.11万吨，较11月11日增加2.59万吨。到货相对集中提货较上周有所回落下今日港口库存回升。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net