PTA：成本及供需双重压力，PTA偏弱运行为主 MEG：供需变化有限，低库存下逢低多为主

产业链上游分析

• 成本端：国际油价偏弱运行，市场担忧Trump未来政策拖累经济及需求，成本支撑一般。PX方面，福海创装置负荷恢复，供应窄幅回升，现货维持宽松，PX供需格局未变，预计短期PX偏弱震荡。
• 关键数据：截至11月15日，PX收于802.33美元/吨，PX-石脑油价差183.8美元/吨。

PTA基本面分析

• 行情回顾：成本及供需偏弱预期下，PTA延续偏弱震荡格局。截至11月15日，PTA现货价格收至4750元/吨，现货基差至2501-71。
• 供应：检修与重启并存，PTA周均产能利用率至82.55%，环比+3.31%。11月计划重启装置包括逸盛宁波、独山能源1#、新疆中泰，计划检修装置包括虹港石化2#。
• 成本与加工费：成本端让利明显，PTA加工费小幅修复至389.29元/吨。
• 累库预期：11月PTA累库预期难改，10月供需紧平衡，工厂库存向社会转移。

MEG基本面分析

• 供需格局：乙二醇供需相对平衡，港口库存处于年内低位，下档支撑明显。截至11月15日，张家港乙二醇收盘价格至4615元/吨，华南市场送到价格稳定在4700元/吨。
• 供应：11月装置检修与重启并存，整体供应量小幅下降，总产能利用率65%，环比+1.34%。
• 需求与库存：聚酯刚需为主，华东主港地区MEG港口库存总量58.11万吨，较11月11日增加2.59万吨。
• 加工利润：原料弱势，乙二醇加工利润小幅修复，一体化利润至-126.54美元/吨，煤制利润至-669.40元/吨。

产业链下游需求端分析

• 聚酯产量：聚酯周均产能利用率88.31%，较上周-0.39%。荣盛新装置投产但负荷未提满，逸鹏装置检修，周内聚酯产量及产能利用率小幅下滑。
• 库存与现金流：聚酯工厂库存压力不大，但聚合成本下降导致现金流压缩。
• 下游需求：终端刚需补货，长丝、短纤、切片累库。江浙地区化纤织造综合开工率为69.04%，环比持平，订单预期不乐观，织造开机负荷有回落风险。

聚酯产业链基本面总结

• 成本端：PX偏弱震荡，成本支撑一般。
• 供应端：PTA供应稳定，MEG供应小幅下降。
• 需求端：聚酯产量小幅下滑，下游刚需补货但谨慎，库存压力增大，订单预期不乐观。
• 库存：PTA供需紧平衡，MEG港口库存回升。
• 策略：PTA逢高沽空为主，关注计划外检修及原油波动；乙二醇低接为主，关注国内存量装置检修影响。

重点关注

• 贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。