有色金属行业周报：白银突破上行 看好贵金属表现

有色金属行业报告（2025.11.24-2025.11.28）

投资要点

• 贵金属：白银本周上涨14.95%，黄金上涨4.77%。CME停摆造成流动性扰动，但长期看去美元化进程不会转向，建议低位筹码坚定持有。
• 铜：LME铜价上涨3.69%。10月以来价格高位震荡，但自由港和泰克资源2026年产量下调，预计2026年铜供需紧张，调整即为买点。
• 铝：沪铝上涨2.03%。海外供给端影响持续，库存去库，需求微涨。长期看海外电力供应风险和氧化铝价格疲软支撑铝价。
• 锡：锡价上涨至30万元/吨以上。刚果金战乱影响Bisie锡矿运输，印尼出口减少，缅甸供应恢复缓慢，短期存在逼空风险。
• 锂：碳酸锂价格小幅上涨。11月产量环比增长3%，同比增49%；12月新能源汽车销量预期小幅回落，储能需求旺盛，预计12月碳酸锂仍将去库但幅度放缓，建议逢低做多。

投资建议

建议关注兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、招金黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

板块行情

本周有色金属板块涨幅3.2%，排名行业第11。涨幅前5名：龙磁科技、盛达资源、兴业银锡、武进不锈、银龙股份；跌幅前5名：融捷股份、国城矿业、华菱钢铁、新钢股份、广晟有色。

价格

• 基本金属：LME铜3.69%，铝2.03%，锌1.97%，铅-0.40%，锡6.30%。
• 贵金属：COMEX黄金4.77%，白银14.95%，NYMEX钯金8.27%，铂金-1.60%。
• 新能源金属：LME镍1.50%，钴0.50%，碳酸锂1.57%。

库存

• 基本金属：铜累库5705吨，铝去库11298吨，锌去库855吨，铅去库3370吨，锡累库432吨，镍累库334吨。