有色金属行业周报：美PPI数据上行，贵金属保持看好

核心观点与关键数据

• 贵金属：美PPI数据高于市场预期，对贵金属保持看好。7月美国PPI同比增长3.3%（核心PPI同比增长3.7%），远超预期。华尔街资深人士泽沃斯支持大幅降息，认为美联储应积极宽松以防止劳动力市场放缓。降息预期下，黄金持续看好，美元全球地位逐步动摇的长期逻辑加速落地，有望推动金价上行并持续拉高金银比，进而推动银价上行。
• 工业金属：价格涨跌不一。SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动0.8%、0.1%、-0.1%、-0.3%、-0.4%、-1.0%。雅鲁藏布江下游水电工程开工，超级基建工程有望带动整体需求回暖助推金属价格上行。
• 小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：镨钕金属、镨钕氧化物价格涨跌不一。钨方面：黑钨精矿（≥65%）、白钨精矿（≥65%）价格上涨。制造业复苏预期增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具的钨需求，中长期钨终端需求预计稳步增长。
• 能源金属：锂精矿价格上涨，关注后续需求增长情况。（1）锂：锂精矿价格上涨。（2）钴：钴系产品价格多数上行。（3）镍：镍系产品价格涨跌不一。需关注后续能源金属需求增长情况。

研究结论与投资建议

• 美联储降息周期逐步开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会。贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。
• 投资建议：推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。

风险提示

• 美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。