有色金属行业周报：美就业数据不及预期+选情焦灼，金价或震荡上行

报告日期：2024年11月04日 美就业数据不及预期+选情焦灼，金价或震荡上行 ——有色金属行业周报 华龙证券研究所 摘要： 上周（10月28日-11月1日），美国就业数据大幅波动，“软着陆”预期有所松动，市场预期美联储或继续宽松周期，金价持续上行。国内方面，财政表述积极，静待财政政策成效显现。维持有色板块“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 贵金属：11月1日晚，美国10月就业数据公布，10月季调后非农就业人口新增1.2万人，为2020年12月以来最小增幅，预期增11.3万。尽管8、9两个月就业数据均有下修，且10月数据可能受飓风和波音罢工影响而有波动，但大幅下调的就业数据让市场对“软着陆”预期产生担忧，或交易美联储持续降息。在此背景下，美元、美债双双下挫，金价或持续震荡上行。美国大选临近，最新民调数据显示民主共和两党候选人支持率相近，宾州等摇摆州或成为决定选举胜负的关键所在。同时，巴以局势仍处于高度紧张状态，以色列发表声明称哈马斯领导人叶海亚·辛瓦尔在以军对加沙南部开展的一次军事行动中死亡。美国大选不确定性及地缘政治持续紧张下，贵金属价格续涨，金价持续创历史新高。 分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 工业金属：财政部副部长、世界银行中国副理事廖岷在参加世界银行发展委员会第110次会议时表示，中国将加大财政政策逆周期调节力度，在化解地方政府债务、稳定房地产市场、提高重点群体收入、保障民生、推动设备更新和消费品以旧换新等方面实施一系列强有力政策，中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标。十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行，届时具体财政政策有望出炉。考虑到美国大选的不确定性，我们认为，财政政策仍保留了相当大的发力空间，未来有望为地方政府化债减负，地方政府或有更大空间进行投资，带动新基建等相关产业需求回暖，以铜、铝为代表的主要工业金属有望直接获益。 相关阅读 《金价续创新高，期待财政政策落地效果—有色金属行业周报》2024.10.29《特朗普交易利好贵金属，国内财政政策空间或仍较大—有色金属行业周报》2024.10.22《政策持续发力，地方化债、地产回稳利好工业金属—有色金属行业周报》2024.10.15 投资建议：下游需求稳步复苏背景下，供给刚性、需求回暖的工业金属龙头具备较大弹性，贵金属或震荡上行。建议关注：山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。 风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海 请认真阅读文后免责条款 外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。 内容目录 1行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1本周市场走势.....................................................................................................................................11.2主要金属价格及库存变化.................................................................................................................21.3重点上市公司公告.............................................................................................................................32贵金属.......................................................................................................................................................33工业金属...................................................................................................................................................53.1铜........................................................................................................................................................53.2铝........................................................................................................................................................74风险提示...................................................................................................................................................8 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅..............................................................................................................1图2：有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比..........................................................................1图3：有色个股周涨幅前五..................................................................................................................2图4：有色个股周跌幅前五..................................................................................................................2图5：美国CPI变动情况......................................................................................................................4图6：美国PPI变动情况.......................................................................................................................4图7：美国失业率及非农薪酬变动情况..............................................................................................4图8：美国ISM制造业PMI变动..........................................................................................................4图9：美国国债收益率变动情况..........................................................................................................5图10：COMEX金价与10年美债变化关系...........................................................................................5图11：中国电解铜月产量（吨）.........................................................................................................6图12：中国电解铜表观消费量（万吨）............................................................................................6图13：中国电解铜现货库存（吨）....................................................................................................6图14：中国电解铜期货库存（吨）....................................................................................................6图15：低氧铜杆汇总均价（元/吨）..................................................................................................7图16：紫铜带汇总均价（元/吨）......................................................................................................7图17：中国电解铝产能利用率（%）..................................................................................................7图18：SHFE铝连续合约收盘价（元/吨）.........................................................................................7图19：SHFE铝期货库存（吨）...........................................................................................................8图20：LME铝期货库存（吨）.............................................................................................................8 表目录 表1：主要工业金属价格变动（数据截止至2024.11.3）...................................