有色金属行业周报
投资要点
- 铜：铜矿现货供应紧张，板块或维持强势。LME铜/SHFE铜收于11845/93180（美）元/吨，周环比+0.2%/-1.0%。进口铜精矿TC为-43.5美元/干吨，周环比-0.5美元/干吨，加工费深陷负值区间。精铜杆企业开工率63.06%，环比-1.48pct，同比-17.56pct。
- 铝：流动性宽松预期叠加需求韧性，板块或维持强势。LME铝/SHFE铝收于2896/22185（美）元/吨，周环比+1.8%/+0.1%。电解铝开工率98.2%，铝加工企业综合开工率61.5%。铝锭、铝棒社会库存分别+1.2万吨、+0.3万吨，显出需求韧性。
- 金：美国通胀压力边际缓解，流动性或有望边际宽松。SHFE黄金/COMEX黄金收于979.9元/克、4368.7美元/盎司，周环比+1.0%/+0.9%。SPDR黄金ETF净持仓量1052.5吨，周环比-0.6吨。美国11月CPI同比增速2.7%，低于预期3.1%，核心CPI同比增速2.6%，低于预期3%。
- 小金属：钨价大幅上涨，持续向下游传导。钨精矿价格收于43.0万元/吨，周环比+15.3%。厦门虹鹭上调光伏用钨丝价格。氧化镨钕/氧化镝价格分别周环比-1.1%/-1.5%，下游采购积极性低。锑锭价格收于16.74万元/吨，周环比-2.9%。商务部规范锑出口，11月氧化锑出口302吨，环比+68%。
- 钢铁：“反内卷”密集发声，板块情绪回暖。SHFE螺纹钢/热卷收于3119/3269元/吨，周环比+1.9%/+1.1%。五大钢材品种供应周环比-8.25万吨，总库存-37.31万吨，周消费量-4.44万吨。DCE铁矿石/DCE焦炭价格分别周环比+2.6%/+8.3%。近期监管机构表态破除“内卷式”竞争，期待供给端政策发力。
配置建议
- 铜板块：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国有色矿业、金诚信。
- 黄金板块：建议关注紫金黄金国际、山东黄金、中国黄金国际。
- 铝板块：建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业。
- 小金属板块：建议关注北方稀土、中国稀土、广晟有色、华钰矿业、兴业银锡、湖南黄金、中钨高新、厦门钨业、章源钨业。
- 钢铁板块：建议关注宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、包钢股份、首钢股份。
风险提示
美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
