计算机行业研究：ChatGPT上线电商功能，阿里发布夸克AI眼镜

本周观点 11月24日，AI设计平台Lovart宣布正式接入谷歌的最新图像生成模型NanoBananaPro。与此同时，Lovart还推出了一系列新功能，包括独家的「TouchEdit」交互方式以及元素层级编辑功能。结合NanoBananaPro的能力，Lovart支持一次性处理多达14张图片的元素，并能保持风格和特征的一致性。11月25日，OpenAl在ChatGPT平台上线了一项「ShoppingResearch」新功能。该功能向所有登录用户开放，利用AI技术为用户提供个性化、深度的购物研究和推荐服务。ShoppingResearch不同于传统的电商搜索或比价工具。它通过类似真人导购的对话式交互，引导用户明确需求，并在对话过程中结合用户的历史记忆提供个性化建议。11月27日，阿里巴巴发布了其首款AI智能硬件产品夸克AI眼镜S1，并同步推出了不带显示功能的时尚Al拍摄眼镜G1。该产品搭载了基于阿里千问大模型和夸克AI能力的「夸克同学」AI助手。夸克AI眼镜S1定位为随身超级助理和全天候智能终端。其功能覆盖全面，包括AI语音问答、AI图像问答、导航、支付、识价、翻译、录音纪要、图文备忘等。11月28日，阿里旗下夸克浏览器宣布进行重大版本升级，全面进化为「AI浏览器」。此次升级的核心是深度融合了阿里自研的「千问」AI助手，并发布了包含悬浮球、快捷框等在内的六大AI套件。夸克将千问AI助手整合至浏览器，使其能够参与整体任务流，实现对网页内容的深度理解、总结、创作及多模态处理。 11月计算机表现较弱，与以往11月板块胜率高不一致，我们认为主要还是风险偏好承压，从历史归因看，估值波动解释了计算机板块波动的60-80%，当下的压力从外部看，可能一是海外局部冲突不断，政治环境不算和平，二是美国也陷入AI泡沫的争议，相关企业股价回调，三是美元降息预期波动，全球risk off等。从内部看，一是来自于基本面尤其收入端不算强，二是部分机构投资者前期收益率高，在年底存在获利了结，做高低切或者降低风偏资产的考虑。我们预计随着连续三个月的回调，也为后续春季躁动酝酿更多的空间。过往经验看，一般在非熊市阶段，板块回调2-4个月会有新一轮弹性。从投资机会的把握上，我们认为从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在AI产业链，从政策的角度看景气方向在国产替代。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 内容目录 一、本周观点...................................................................................31.1计算机行业观点.........................................................................31.2细分板块观点...........................................................................3二、本周行情回顾...............................................................................5三、重点事件前瞻...............................................................................7四、风险提示...................................................................................7 图表目录 图表1：计算机行业各板块景气度情况............................................................3图表2：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）...............................5图表3：2025.11.24-2025.11.28申万一级行业指数涨跌幅排名（%）..................................5图表4：2025.11.24-2025.11.28计算机行业涨跌Top5公司情况（%）................................6图表5：A股日均成交量统计（周度）............................................................6图表6：A股两融余额统计（周度）..............................................................7图表7：行业重点事件前瞻......................................................................7 一、本周观点 1.1计算机行业观点 11月24日 ，AI设 计 平 台Lovart宣 布 正 式 接 入 谷 歌 的 最 新 图 像 生 成 模 型NanoBananaPro。与此同时，Lovart还推出了一系列新功能，包括独家的「TouchEdit」交互方式以及元素层级编辑功能。结合NanoBananaPro的能力，Lovart支持一次性处理多达14张图片的元素，并能保持风格和特征的一致性。11月25日，OpenAl在ChatGPT平台上线了一项「ShoppingResearch」新功能。该功能向所有登录用户开放，利用AI技术为用户提供个性化、深度的购物研究和推荐服务。ShoppingResearch不同于传统的电商搜索或比价工具。它通过类似真人导购的对话式交互，引导用户明确需求，并在对话过程中结合用户的历史记忆提供个性化建议。11月27日，阿里巴巴发布了其首款AI智能硬件产品夸克AI眼镜S1，并同步推出了不带显示功能的时尚Al拍摄眼镜G1。该产品搭载了基于阿里千问大模型和夸克AI能力的「夸克同学」AI助手。夸克AI眼镜S1定位为随身超级助理和全天候智能终端。其功能覆盖全面，包括AI语音问答、AI图像问答、导航、支付、识价、翻译、录音纪要、图文备忘等。11月28日，阿里旗下夸克浏览器宣布进行重大版本升级，全面进化为「AI浏览器」。此次升级的核心是深度融合了阿里自研的「千问」AI助手，并发布了包含悬浮球、快捷框等在内的六大AI套件。夸克将千问AI助手整合至浏览器，使其能够参与整体任务流，实现对网页内容的深度理解、总结、创作及多模态处理。 11月计算机表现较弱，与以往11月板块胜率高不一致，我们认为主要还是风险偏好承压，从历史归因看，估值波动解释了计算机板块波动的60-80%，当下的压力从外部看，可能一是海外局部冲突不断，政治环境不算和平，二是美国也陷入AI泡沫的争议，相关企业股价回调，三是美元降息预期波动，全球risk off等。从内部看，一是来自于基本面尤其收入端不算强，二是部分机构投资者前期收益率高，在年底存在获利了结，做高低切或者降低风偏资产的考虑。我们预计随着连续三个月的回调，也为后续春季躁动酝酿更多的空间。过往经验看，一般在非熊市阶段，板块回调2-4个月会有新一轮弹性。从投资机会的把握上，我们认为从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在AI产业链，从政策的角度看景气方向在国产替代。 细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT。 1.2细分板块观点 AI算力：国内外巨头加大capex支出，英伟达业绩超预期，国内的国产替代趋势明品。 AI软件：阿里系双App发布抢占国内C端入口，Gemini3、Nano Banana2相继发布提升基模能力。 激光雷达：据GGAl，9月/1-9月国内ADAS激光雷达(仅标配)装机量约为32.8/190.9万颗YoY+108.2%/+91.8%。 智慧交通：6-7月我国商用车销量同比企稳口升，今年1-7月我国交通公路建设Capex同比小幅扩张。 软件外包：AI、国产替代、整合硬件等提供增量。 金融IT：11月A股日均成交额较10月环比下滑，交投情绪转淡，C端炒股软件公司可能受到相应影响。 工业软件：9月PMI进一步企稳，新一轮关税博弈中关键软件或进一步受到进口限制，强化国广替代逻辑。 量子计算：海外热度有所回落，国内十五五规划核心方向之一，量子计算与A融合发展将成为必然，国内未来两年需求以抗量子设备升级改造为主。 数据要素：政策持续推进、呈现从政策驱动到产业逐步落地的稳健态势，10月31日，国家五部门印发的《深化智慧城市发展推进全域数字化转型行动计划》，Q4可期待数据产权等制度落地。 EDA：9月PMI进一步企稳，新一轮关税博弈中关键软件或进一步受到进口限制，强化国广替代逻辑。 软件出海：纯软件海外收入占比低，潜力也大，软硬结合已经形成一批品牌出海，保持良好增长。 信创：大国竞合持续加剧，政策催化强，当前是信创招标采购的重要时间窗口，当前项目采购进行中，国产化算力中心的软硬件基础设施采购需求持续旺盛。 教育IT：ai和智能硬件提供增量。 政务IT：受益于数字中国及智慧财政的十四五收官建设节奏影响，四季度项目建设节奏有望加快，当下维持景气度底部企稳判断。 安防：行业龙头高质量经营效果体现，利润增速双位数，现金流改善明显，经营趋势逐季向上。 网安：12月份及27年之前以特种行业、国防安全和关基保护需求有望稳步修复，叠加近期安全事件催化，我们认为AI赋能安全和AI场景安全仍是当下市场持续关注的重点。 企业服务：基本面随着宏观经济发展，关注AI及出海为相应公司带来的机遇。 医疗IT：医院及医保端总体支付能力偏弱。 建筑地产IT：下游客户需求仍有压力，预期未来两年建筑下游客户数字化和智能化转型为主的建设需求将逐步修复，相关IT龙头企业已经全面开启AI化转型的产品战略。 二、本周行情回顾 2025年11月24日至2025年11月28日，计算机行业指数（申万）下降3.08%，跑赢沪深300指数1.44pcts。在31个申万一级行业指数中，本周计算机行业排名第十二位。 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 本周计算机板块涨幅前五的公司分别为品高股份、佳缘科技、工大高科、金橙子、纬德信息，跌幅前五的公司分别为诚迈科技、榕基软件、润和软件、常山北明、中电鑫龙。 来源：iFind，国金证券研究所 根据iFinD数据，2025年11月24日至11月28日共5个交易日，三市股票日均成交额为1.7万亿元，同比上升-10.1%，环比上升-6.9%。截至2025年11月27日，两融余额为2.5万亿元，同比上升31.2%，环比上升-0.79%。 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 三、重点事件前瞻