农林牧渔行业周报：年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期

农林牧渔2025年11月30日 投资评级：看好（维持）行业走势图 ——行业周报 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 王高展（分析师）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790525070003 周观察：年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期 年末猪价存在供需双重支撑，猪价中枢或逐步上移。据涌益咨询，截至2025年11月28日，全国生猪均价11.20元/公斤，周环比-0.42元/公斤，同比-5.27元/公斤，涌益样本生猪屠宰量略高于2023年同期。截至2025年11月27日，涌益样本生猪出栏均重129.22公斤/头，周环比+0.41公斤/头，同比+2.49公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.56元/公斤（周环比-0.04元/公斤）。冬季消费偏好大猪，出栏均重有所抬升，散户恐慌情绪偏浓，出猪积极拉低肥猪溢价。11月26日农业农村部《农产品供需形势分析月报》指出：生产端，前期生猪集中出栏增加和大猪存栏下降缓解后市供给压力，四季度生猪出栏节奏趋于平稳；需求端，猪肉消费进入冬季旺季；贸易端，猪肉进口量减少有利于猪价企稳。展望后市，年末猪肉消费旺季供给增量有限，猪价存在向上支撑，猪价中枢或逐步上移。 相关研究报告 《生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块—行业周报》-2025.11.23 《需求渐入旺季肉鸡价格有支撑，蛋价下行蛋鸡淘汰或加速—行业点评报告》-2025.11.17 《双十一宠物龙头表现亮眼，生猪超卖及寒潮降温对猪价形成支撑—行业周报》-2025.11.1610 10月肉牛存栏环比下降，犊牛价格高位运行，牛周期景气持续性或超预期。截至2025年11月28日，我国牛肉批发价66.54元/公斤，同比+8.83%。My steel样本2025年10月肉牛存栏环比-0.06%，11月28日犊牛价格32.09元/公斤，同比+33.10%，持续高位运行。犊牛价格高位但肉牛存栏环比下降反映养殖端扩产谨慎，肉牛养殖周期偏长但产能迟迟未明显扩张，牛周期景气持续性或超预期。 周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（11.24-11.28）：农业跑赢大盘0.17个百分点本周上证指数上涨1.40%，农业指数上涨1.57%，跑赢大盘0.17个百分点。 子板块来看，畜养殖板块领涨。个股来看，金新农（+12.60%）、源飞宠物（+8.39%）、西王食品（+7.57%）领涨。 本周价格跟踪（11.24-11.28）：本周玉米、豆粕等农产品价格环比上涨11月28日全国外三元生猪均价为11.19元/kg，较上周下跌0.45元/kg；仔猪均 价为19.19元/kg，较上周上涨0.04元/kg；白条肉均价15.15元/kg。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 目录 1、周观察：年末猪价存在供需双重支撑，牛周期景气持续性或超预期..................................................................................32、周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化..............................................................................53、本周市场表现（11.24-11.28）：农业跑赢大盘0.17个百分点..............................................................................................64、本周重点新闻（11.24-11.28）：2025年10月末能繁母猪存栏3990万头，环比-1.1%,生猪定点屠宰企业屠宰量3834万头，环比+7.0%..............................................................................................................................................................................75、本周价格跟踪（11.24-11.28）：本周玉米、豆粕等农产品价格环比上涨...........................................................................86、主要肉类进口量........................................................................................................................................................................117、饲料产量...................................................................................................................................................................................128、风险提示...................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：年末猪价存在供需双重支撑(元/公斤).................................................................................................................................3图2：涌益样本生猪屠宰量略高于2023年同期（万头）...........................................................................................................3图3：冬季消费偏好大猪，出栏均重抬升(元/公斤).....................................................................................................................3图4：散户恐慌出栏对猪价形成压制（公斤/头）.......................................................................................................................3图5：11月末我国北方地区持续降雪降温....................................................................................................................................4图6：降温或提振猪肉需求............................................................................................................................................................4图7：牛肉价格中枢抬升（元/公斤）...........................................................................................................................................4图8：My steel样本2025年10月肉牛存栏环比-0.06%...............................................................................................................5图9：犊牛价格维持高位运行(元/公斤).........................................................................................................................................5图10：本周农业指数上涨1.57（%）...........................................................................................................................................6图11：本周农业指数跑赢大盘0.17个百分点..............................................................................................................................6图12：本周畜养殖板块领涨（%）...............................................................................................................................................6图13：本周外三元生猪价格环比下跌..........................................................................................................................................9图14：本周生猪自繁自养利润环比下跌......................................................................................................................................9图15：本周鸡苗均价环比下跌......................................................................................................................................................9图16：本周毛鸡主产区均价环比上涨...............