农林牧渔行业周报：供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑

农林牧渔 2025年07月06日 投资评级：看好（维持） 供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑 ——行业周报 陈雪丽（分析师）王高展（分析师）朱本伦（联系人） 行业走势图 chenxueli@kysec.cn wanggaozhan@kysec.cn zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790525070003 证书编号：S0790124060020 36% 24% 12% 0% -12% -24% 农林牧渔沪深300 周观察：供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑 供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑。据涌益咨询，7月4日样 本企业日均生猪屠宰量13.38万头，环比上周-0.73万头，随气温逐步升高，生猪消费需求进入淡季。前期能繁超淘及春节后仔猪损失缺口传导已至，叠加前期生猪降重出栏，供给端持续收缩，7月4日全国生猪销售均价15.37元/公 2024-072024-112025-03 数据来源：聚源 相关研究报告 《2025Q2猪企利润或仍同比高增，供给收缩宏观催化共振积极配置—行业周报》-2025.6.29 《消费逐步进入淡季，短期鸡价或有压力—行业点评报告》-2025.6.23 《供给收缩已至支撑猪价上行，618宠物食品龙头表现亮眼—行业周报》1-20025.6.22 斤，环比上周+0.71元/公斤，环比+4.84%。7月1日中央财经委员会第六次会议 召开，明确要求依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，释放国家层面“反内卷”政策新信号，政策持续发力有望驱动猪价上行。 6月全国气温历史次高，7月或有暴雨洪涝及台风雨涝，持续关注天气对种植链 的影响。（1）天气：2025年6月全国气温为历史同期次高，部分地区受高温 干旱影响导致作物减产。预计7月西北太平洋和南海海域有4-5个台风生成， 较常年同期（3.8个）偏多，有2-3个台风登陆影响我国（常年同期1.8个）， 影响区域主要集中在华东、华南，其中有1个较强台风或北上影响北方地区，持续关注暴雨洪涝及台风雨涝对种植链的影响。（2）玉米：本周中储粮拍卖溢价水平走高托底价格，饲料厂玉米到厂均价2511元/吨，环比上周+8元/吨，环比+0.32%。（3）豆粕：大豆供应充足叠加油厂开机率维持高位，豆粕供应宽松，本周全国豆粕现货价2926元/吨，环比上周-27元/吨，环比-0.93%。 国家层面提出推动海洋经济高质量发展，水产养殖链上下游有望受益。中央财经委员会第六次会议强调，要推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特 色的向海图强之路，其中包括做强做优做大海洋产业、发展现代化远洋捕捞等多项举措。海洋经济的核心之一是海洋渔业和水产养殖业，国内水产养殖企业有望率先受益。随海洋渔业养殖规模提升，水产饲料需求上升，海大集团、新希望、粤海饲料等饲料企业有望逐步受益。 周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推 荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、 中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（6.27-7.4）:农业跑赢大盘1.14个百分点 本周上证指数上涨1.40%，农业指数上涨2.55%，跑赢大盘1.14个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，国联水产（+12.22%）、神农科技 （+7.31%）、东瑞股份（+6.92%）领涨。 本周价格跟踪（6.27-7.4）:本周生猪、对虾、豆粕等农产品价格环比上涨 7月4日全国外三元生猪均价为15.35元/kg，较上周上涨0.63元/kg；仔猪均价 为31.33元/kg，较上周下跌0.27元/kg；白条肉均价19.96元/kg，较上周上涨 0.98元/kg。7月4日猪料比价为4.57:1。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周观察：供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑3 2、周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化5 3、本周市场表现（6.27-7.4）：农业跑赢大盘1.14个百分点6 4、本周重点新闻（6.27-7.4）：中央财经委员会第六次会议强调推动海洋经济高质量发展7 5、本周价格跟踪（6.27-7.4）：本周生猪、对虾、豆粕等农产品价格环比上涨8 6、主要肉类进口量11 7、饲料产量11 8、风险提示12 图表目录 图1：6.28-7.4全国猪价上涨4.84%3 图2：7月4日全国生猪出栏均价15.37元/公斤3 图3：7月4日样本企业日均生猪屠宰量13.38万头3 图4：2025年6月全国气温为历史同期次高4 图5：台风“丹娜丝”逐步影响我国沿海区域4 图6：本周玉米现货价上涨4 图7：本周豆粕现货价下跌4 图8：中国捕捞渔业存在较大提升空间5 图9：中国水产养殖规模有望逐步提升5 图10：本周农业指数上涨2.55%（%）6 图11：本周农业指数跑赢大盘1.14个百分点6 图12：本周渔业板块涨幅最大（%）6 图13：本周外三元生猪价格环比上涨8 图14：本周生猪自繁自养利润环比上涨8 图15：本周鸡苗均价环比下跌9 图16：本周毛鸡主产区均价环比下跌9 图17：本周黄羽肉鸡价格环比持平9 图18：6月26日牛肉价格环比下跌9 图20：7月4日日鲈鱼价格环比下跌10 图21：7月3日对虾价格环比上涨10 图22：本周玉米期货结算价环比下跌10 图23：本周豆粕期货结算价环比上涨10 图24：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅）11 图25：本周郑商所白糖收盘价环比下跌（元/吨）11 图26：2025年5月猪肉进口量9.00万吨11 图27：2025年5月鸡肉进口量2.97万吨11 图28：2025年5月全国工业饲料总产量为2770万吨11 表1：农业个股涨跌幅排名：国联水产、神农科技、东瑞股份领涨7 表2：本周生猪、对虾、草鱼、豆粕等农产品价格环比上涨8 1、周观察：供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑 供给收缩与宏观催化共振，2025Q3猪价存在强支撑。据涌益咨询，7月4日样 本企业日均生猪屠宰量13.38万头，环比上周-0.73万头，随气温逐步升高，生猪消费需求进入淡季。前期能繁超淘及春节后仔猪损失缺口传导已至，叠加前期生猪降重出栏，供给端持续收缩，7月4日全国生猪销售均价15.37元/公斤，环比上周 +0.71元/公斤，环比+4.84%。7月1日中央财经委员会第六次会议召开，明确要求依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，释放国家层面“反内卷”政策新信号，政策持续发力有望驱动猪价上行。 图1：6.28-7.4全国猪价上涨4.84% 黑龙江 3.59% 吉林 3.05% 内蒙古 3.60% 辽宁 3.25% 河北山西2.07% 3.48% 陕西 4.48% 山东 2.04% 河南 2.20% 湖北 四川重庆3.41% 6.78%6.98% 湖南 7.60% 云南 5.97% 贵州 7.28% 江苏 安徽2.43% 2.39% 浙江 4.64% 江西 7.43%福建 7.71% 广西 7.54%广东 9.70% 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图2：7月4日全国生猪出栏均价15.37元/公斤图3：7月4日样本企业日均生猪屠宰量13.38万头 全国生猪出栏均价 元/公斤 15.37 万头 样本企业日均生猪屠宰量 13.38 3030 2020 1010 0 2022202320242025 0 2022202320242025 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 6月全国气温历史次高，7月或有暴雨洪涝及台风雨涝，持续关注天气对种植链的影响。（1）天气：据国家气候中心，2025年6月全国气温为历史同期次高，月内有三轮高温过程影响华北、西南等地地区，部分地区受高温干旱影响导致作物减产。预计7月西北太平洋和南海海域有4-5个台风生成，较常年同期（3.8个）偏 多，有2-3个台风登陆影响我国（常年同期1.8个），影响区域主要集中在华东、 华南，其中有1个较强台风或北上影响北方地区，持续关注暴雨洪涝及台风雨涝对种植链的影响。（2）玉米：本周中储粮拍卖溢价水平走高托底价格，本周饲料厂玉米到厂均价2511元/吨，环比上周+8元/吨，环比+0.32%。（3）豆粕：大豆供应充足叠加油厂开机率维持高位，豆粕供应宽松，本周全国豆粕现货价2926元/吨，环比上周-27元/吨，环比-0.93%。 图4：2025年6月全国气温为历史同期次高图5：台风“丹娜丝”逐步影响我国沿海区域 资料来源：国家气候中心公众号资料来源：中央气象台 图6：本周玉米现货价上涨图7：本周豆粕现货价下跌 元/吨 2600 2400 2200 2000 4500 元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 中国:现货平均价:玉米中国:现货价:豆粕 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 国家层面提出推动海洋经济高质量发展，水产养殖链上下游有望受益。中央财经委员会第六次会议强调，要推动海洋经济高质量发展，走出一条具有中国特色的向海图强之路，其中包括做强做优做大海洋产业、发展现代化远洋捕捞等多项举措。海洋经济的核心之一是海洋渔业和水产养殖业，国内水产养殖企业有望率先受益。随海洋渔业养殖规模提升，水产饲料需求上升，海大集团、新希望、粤海饲料等饲料企业有望逐步受益。 图8：中国捕捞渔业存在较大提升空间 资料来源：OECD-FAOAgriculturalOutlook2024-2033 图9：中国水产养殖规模有望逐步提升 万吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E 2031E 2032E 2033E 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 中国养殖鱼类产量YoY（右轴） 数据来源：OECD、开源证券研究所 2、周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑 持续强化 生猪：基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。基本面，前期能繁超淘及冬季仔猪损失缺口传导将至，2025H2猪价有强支撑。政策面，2025H2CPI同比下行压力偏大，政策层面或通过严查检疫调运、环保督察、单向收储等多重措施调控产能及猪肉供给，推动猪价上行。生猪投资逻辑持续改善。 重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。国内方面，2023年我国饲料总产值提升至1.40万亿元，产量提升至3.22亿吨，猪料及禽料占我国饲料产量达86%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善。海外方面，亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望在低基数上实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑。推荐标的：海大集团、新希望等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。2024年1月18日，农业部发布 《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因