农林牧渔行业周报：供给收缩已至支撑猪价上行，618宠物食品龙头表现亮眼

周观察：供给收缩已至支撑猪价上行，618宠物食品龙头表现亮眼 供给收缩缺口传导已至，猪价中枢上移，暴雨天气对短期猪价形成进一步支撑。据涌益咨询，截至2025年6月19日，全国生猪均价14.19元/公斤，周环比+0.18元/公斤，同比-4.05元/公斤。供给端看，生猪供给缺口传导已至，6月及2025Q3猪价均存在供给收缩强支撑，预计2025Q3猪价中枢将持续上移。短期猪价受暴雨天气影响进一步上行，但暴雨后的6月下旬市场或面临集团半年度出栏计划、泡水猪出栏及散户大肥抢高温前出栏多重压力，预计6月下旬猪价仍会有阶段性承压。 生猪出栏降重初见成效，二育入场积极性提升。截至2025年6月19日，涌益样本生猪出栏均重128.28公斤/头，周环比-0.54公斤/头，同比+2.29公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.14元/公斤（周环比+0.02元/公斤）。2025年6月10-20日行业二育栏舍利用率45%，环比+7pct，同比-4pct，二育入场积极性提升。 5月宠物食品出口单价同环比均增，618国产品牌销售亮眼。据海关总署，2025年5月我国宠物食品出口金额1.27亿美元，yoy-0.39%，mom+12.81%，出口单价4.40美元/kg，yoy+5.43%，mom+8.69%。宠物食品出口金额同比微降，环比增幅可观，宠物食品出口单价同环比均实现增长，彰显国产宠物食品出海竞争力十足。国内头部品牌持续发力618，乖宝宠物旗下麦富迪京东天猫多项猫狗宠物粮成交额居行业首位，弗列加特猫主粮成交额天猫排名第2。中宠股份旗下顽皮京东猫、狗零食排名分别第3/5，天猫猫、狗零食排名均第4；ZEAL京东、天猫狗零食排名分别为第4、第5。佩蒂股份旗下爵宴京东狗零食成交额排名第2。宠物龙头出海、国内市场齐发力，高景气延续。 周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（6.13-6.20）:农业跑输大盘2.63个百分点 本周上证指数下跌0.51%，农业指数下跌3.13%，跑输大盘2.63个百分点。子板块来看，宠物食品板块领跌。个股来看，邦基科技（+24.71%）、雪榕生物（+7.81%）、ST景谷（+3.77%）领涨。 本周价格跟踪（6.13-6.20）:本周玉米、豆粕等农产品价格环比上涨 6月20日全国外三元生猪均价为14.22元/kg，较上周上涨0.20元/kg；仔猪均价为31.85元/kg，较上周下跌1.04元/kg；白条肉均价18.56元/kg，较上周上涨0.15元/kg。6月20日猪料比价为4.23:1。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：供给收缩已至支撑猪价上行，618宠物食品龙头 表现亮眼 供给收缩缺口传导已至，猪价中枢上移，暴雨天气对短期猪价形成进一步支撑。 据涌益咨询，截至2025年6月19日，全国生猪均价14.19元/公斤，周环比+0.18元/公斤，同比-4.05元/公斤。供给端看，生猪供给缺口传导已至，6月及2025Q3猪价均存在供给收缩强支撑，预计2025Q3猪价中枢将持续上移。短期猪价受暴雨天气影响进一步上行，但暴雨后的6月下旬市场或面临集团半年度出栏计划、泡水猪出栏及散户大肥抢高温前出栏多重压力，预计6月下旬猪价仍会有阶段性承压。 图1：6月中旬以来猪价企稳回升(元/公斤) 图2：生猪屠宰量低于2023年同期（万头） 图3：暴雨天气对短期猪价形成进一步支撑，暴雨后6月下旬猪价或有阶段性压力 生猪出栏降重初见成效，二育入场积极性提升。截至2025年6月19日，涌益样本生猪出栏均重128.28公斤/头，周环比-0.54公斤/头，同比+2.29公斤/头，150kg肥猪较120kg标猪溢价0.14元/公斤（周环比+0.02元/公斤）。2025年6月10-20日行业二育栏舍利用率45%，环比+7pct，同比-4pct，二育入场积极性提升。 图4：生猪出栏均重延续下移（公斤/头） 图5：肥猪仍有溢价，供给压力有限（元/公斤） 图6：二育入场转积极，栏舍利用率提升至45% 5月宠物食品出口单价同环比均增，618国产品牌销售亮眼。据海关总署，2025年5月我国宠物食品出口金额1.27亿美元，yoy-0.39%，mom+12.81%，出口单价4.40美元/kg，yoy+5.43%，mom+8.69%。宠物食品出口金额同比微降，环比增幅可观，宠物食品出口单价同环比均实现增长，彰显国产宠物食品出海竞争力十足。国内看，头部品牌持续发力618，乖宝宠物旗下麦富迪京东天猫多项猫狗宠物粮成交额居行业首位，弗列加特猫主粮成交额天猫排名第2。中宠股份旗下顽皮京东猫、狗零食排名分别第3/5，天猫猫、狗零食排名均第4；ZEAL京东、天猫狗零食排名分别为第4、第5。佩蒂股份旗下爵宴京东狗零食成交额排名第2。宠物龙头出海、国内市场齐发力，高景气延续。 图7：2025年5月我国宠物食品出口金额mom+12.81% 图8：2025年5月我国宠物食品出口单价mom+8.69% 图9：京东618猫狗干粮、零食成交额麦富迪均居前列 图10：麦富迪猫零食、狗主粮零食均居天猫618品牌成交额第一 2、周观点：生猪投资逻辑边际改善，宠物板块国货崛起逻辑 持续强化 生猪：基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。 基本面，前期能繁超淘及冬季仔猪损失缺口传导将至，2025H2猪价有强支撑。政策面，2025H2CPI同比下行压力偏大，政策层面或通过严查检疫调运、环保督察、单向收储等多重措施调控产能及猪肉供给，推动猪价上行。生猪投资逻辑持续改善。 重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。国内方面，2023年我国饲料总产值提升至1.40万亿元，产量提升至3.22亿吨，猪料及禽料占我国饲料产量达86%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善。 海外方面，亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望在低基数上实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑。推荐标的：海大集团、新希望等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。需求端，禽肉消费趋势向上，2014-2024年我国畜禽肉类中禽肉消费占比由19.6%提升至26.3%，2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只，同比+2.57%。供给端，2024全年我国白羽祖代种鸡更新量达150万套供给充足，但2024年11月以来海外禽流感疫情再起叠加中美关税政策扰动，国内白羽鸡供给及更新引种成本存在不确定性。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上。 据欧睿数据，2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 3、本周市场表现（6.13-6.20）:农业跑输大盘2.63个百分点 本周上证指数下跌0.51%，农业指数下跌3.13%，跑输大盘2.63个百分点。子板块来看，宠物食品板块领跌。个股来看，邦基科技（+24.71%）、雪榕生物（+7.81%）、ST景谷（+3.77%）领涨。 图11：本周农业指数下跌3.13%（%） 图12：本周农业指数跑输大盘2.63个百分点 图13：本周宠物食品板块跌幅最大（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：邦基科技、雪榕生物、ST景谷领涨 4、本周重点新闻（6.13-6.20）：2025年5月份全国饲料生产 形势发布 2025年5月份全国饲料生产形势。2025年5月全国工业饲料产量0.277亿吨，环比增长0.6%，同比增长6.9%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长7.3%、8.1%，浓缩饲料同比下降5.6%。饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为39.4%，同比增长3.1个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为12.1%，同比下降1.7个百分点。 2025年5月我国粮食进出口情况。5月我国进口粮食0.1655亿吨，同比增长4.7%；1-5月累计进口粮食0.4837亿吨，同比下降29.7%。1-5月累计进口玉米及玉米粉0.0063吨，同比下降93.7%。5月进口大豆0.1392亿吨，同比增长36.2%；1-5月累计进口大豆0.3711亿吨，同比下降0.7%。 巴西宣布本轮高致病性禽流感疫情结束。5月16日，巴西首次在南部商业养殖场发现病例，随后启动应急响应，封锁疫区、扑杀禽只并消毒。5月22日起进入28天卫生隔离期，期间无新增病例，现恢复无疫情状态。 5、本周价格跟踪（6.13-6.20）：本周玉米、豆粕等农产品价 格环比上涨 表2：本周玉米、豆粕、草鱼价格环比上涨 生猪养殖：6月20日全国外三元生猪均价为14.22元/kg，较上周上涨0.20元/kg；仔猪均价为31.85元/kg，较上周下跌1.04元/kg；白条肉均价18.56元/kg，较上周上涨0.15元/kg。6月20日猪料比价为4.23:1。自繁自养头均利润19.4元/头，环比+22.30元/头；外购仔猪头均利润-186.79元/头，环比+23.85元/头。 图14：本周外三元生猪价格环比上涨 图15：本周生猪自繁自养利润环比上涨 白羽肉鸡：本周鸡苗均价1.86元/羽，环比-32.12%；毛鸡均价7.12元/公斤，环比-2.06%；毛鸡养殖利润-1.21元/羽，环比-0.42元/羽。 图16：本周鸡苗均价环比下跌 图17：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：6月20日中速鸡均价9.65元/公斤，环比-1.10元/公斤。 图18：本周黄羽肉鸡价格环比下跌 牛肉：6月12日牛肉均价69.81元/公斤，环比上周下跌0.09元/公斤。 图19：6月12日牛肉价格环比下跌 水产品：上周草鱼价格16.41元/公斤，环比+0.55%；据海大农牧数据，6月20日鲈鱼价格38.00元/公斤，环比-2.56%；6月19日对虾价格23.00元/公斤，环比-8.00%。 图20：6.6-6.13草鱼价格环比上涨 图21：6月20日鲈鱼价格环比下跌 图22：6月19日对虾价格环比下跌 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2407.00元/吨，周环比+1.56%；豆粕期货活跃合约结算价为3070.00元/吨，周环比+0.72%。 图23：本周玉米期货结算价环比上涨 图24：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖6月20日收盘价16.53美分/磅，周环比+1.66%。国内糖价，郑商所白砂糖期货6月20日收盘价5720.00元/吨，周环比+0.99%。 图25：本周NYBOT11号糖环比上涨（美分/磅） 图26：本周郑商