中泰金工：净利润断层策略本周超额收益1.40%

2025年11月29日 证券研究报告/金融工程定期报告 报告摘要 分析师：吴先兴执业证书编号：S0740525110003Email：wuxx02@zts.com.cn分析师：王鹏飞执业证书编号：S0740525060001Email：wangpf@zts.com.cn 戴维斯双击策略 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。策略在2010-2017年回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%。 策略在2010-2017回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%，且在回测期内的7个完整年度里，每个年度的超额收益均超过了11%，具有非常好的稳定性。 今年以来，策略累计绝对收益47.70%，超额中证500指数24.89%，本周策略超额中证500指数1.40%。本期组合于2025-05-06日开盘调仓，截至2025-11-28日，本期组合超额基准指数9.18%。 相关报告 净利润断层策略 1、《【中泰金工】量化择时周报：趋势信号于周四破坏，耐心等待缩量信号》2025-11-23 2、《【中泰金工】净利润断层策略本年绝对收益55%》2025-11-233、《【中泰金工】市场整体情绪修复 ， 传 统 行 业 走 强 而 科 技 承 压 》2025-06-04 净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。 策略在2010年至今取得了年化29.34%的收益，年化超额基准26.51%。本年组合累计绝对收益62.04%，超额基准指数39.23%，本周超额收益1.40%。沪深300增强组合 根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。本年组合相对 沪深300指数超额收益为17.12%；本周超额收益为0.76%；本月超额收益为-0.72%。 风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。 内容目录 1.戴维斯双击组合.......................................................................................................32.戴维斯双击组合.......................................................................................................43.沪深300增强组合...................................................................................................5风险提示.....................................................................................................................6 图表目录 图表1：策略表现-戴维斯双击..................................................................................3图表2：戴维斯双击表现...........................................................................................3图表3：策略表现-净利润断层..................................................................................4图表4：净利润断层表现...........................................................................................4图表5：策略表现-沪深300增强..............................................................................5图表6：沪深300增强表现......................................................................................5 1.戴维斯双击组合 在盈利持续增长的基础上，对于PE，人们一般用PEG指标评判股票定价的合理性，一般来说，盈利增速越高的公司理论上应该享受更高的估值，因此如果我们寻找业绩增速在加速增长的标的，理论上公司的PE向下空间能得到有效控制。 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即EPS和PE的“双击”。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所策略在2010-2017回测期内实现了26.45%的年化收益，超额基准21.08%，且在回测期内的7个完整年度里，每个年度的超额收益均超过了11%，具有非常好的稳定性。今年以来，策略累计绝对收益47.70%，超额中证500指数24.89%，本周策略超额中证500指数1.40%。本期组合于2025-05-06日开盘调仓，截至2025-11-28日，本期组合超额基准指数9.18%。 2.戴维斯双击组合 净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点：“净利润”，指净利润惊喜，也是通常意义上的业绩超预期；“断层”，指盈余公告后的首个交易日股价出现一个明显的向上跳空行为，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度以及市场情绪。我们每期筛出过去两个月业绩预告和正式财报满足超预期事件的股票样本，按照盈余公告日跳空幅度排序前50的股票等权构建组合。 来源：WIND，中泰证券研究所 策略在2010年至今取得了年化29.34%的收益，年化超额基准26.51%。本年组合累计绝对收益62.04%，超额基准指数39.23%，本周超额收益1.40%。 3.沪深300增强组合 根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP型，成长型以及价值型。GARP型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力稳定的公司。以PB与ROE的分位数之差构建PBROE因子，寻找估值低并且盈利能力强的股票；以PE与增速的分位数之差构建PEG因子，寻找价值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。成长型投资者关注公司的成长性。通过营业收入、毛利润、净利润增速寻找高速成长的股票。价值型投资者认为长期持有股票的收益率大致等于公司的ROE，而最初购买的价格高低对最终的收益率影响不大。其偏好具有长期稳定的高ROE的公司。 来源：WIND，中泰证券研究所 基于投资者偏好因子构建增强沪深300组合，历史回测超额收益稳定。本年组合相对沪深300指数超额收益为17.12%；本周超额收益为0.76%；本月超额收益为-0.72%。 风险提示 模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。