光伏行业月报：治理企业价格无序竞争，临近年底需求趋于疲软

分析师：唐俊男登记编码：S0730519050003tangjn@ccnew.com 021-50586738 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年11月28日 投资要点： ⚫11月光伏产业指数冲高回落，个股明显调整。受年底市场风险偏好降低等因素影响，本月光伏板块表现先扬后抑，截至11月27日收盘，光伏行业指数下跌2.34%，与指数基本持平。大部分细分子行业有所下跌，个股跌多涨少。明冠新材、中来股份、上能电气、赛伍技术、金辰股份涨幅榜排名前五。 ⚫治理价格无序竞争，反内卷措施持续进行。发改委会同有关部门及行业协会召开会议，会议指出部分行业价格无序竞争问题仍然突出，一些企业依然存在扰乱市场价格秩序的行为。国家发展改革委将会同有关部门持续推进相关工作，治理企业价格无序竞争，助力高质量发展。国内反内卷政策持续高压，驱动行业落后产能淘汰。 资料来源：聚源数据，中原证券研究所 相关报告 《电力设备及新能源行业年度策略：反内卷加速市场出清，关注细分领域龙头》2025-11-27《电力设备及新能源行业专题研究：业绩逐步见底》2025-10-31《电力设备及新能源行业月报：十五五加快建设新型能源体系，关注细分领域头部企业》2025-10-29 ⚫国内外市场供需双弱，关注去产能情况。2025年10月，国内新增光伏装机12.60GW，环比增长30.43%，同比仍下滑38.30%。中国光伏组件出口量为19.40GW，环比下降24.3％。国内光伏逆变器当月出口数量287.88万台，环比减少15.66%，出口金额6.77亿美金，环比下降5.02%。10月份国内多晶硅产量约13.7万吨，环比增加6.20%，硅片产量60.68GW，环比提升6.73%。当前产业链供给过剩依旧明显，累库背景下，企业开工率仍将下行。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫硅片、电池价格有所回落，多晶硅和光伏玻璃价格平稳。截止11月 底 ， 多 晶 硅 致 密 料 均 价52元/公 斤 ，N型 硅 片（182*210mm/130um）、N型硅片（210mm/130μm）分别报价1.20元/瓦 和1.55元/瓦 ，N型TOPCon电 池 片（182-183.75mm/25.0%+）、TOPCon电 池 片（210mm/25.0%+）报 价0.285元/瓦和0.285元/瓦，双面双玻182*182-210mm/210mm单品TOPCon组件报价0.693元/瓦。随着年末到来市场执行订单逐步减少，企业开工率预期下行，光伏产品价格平稳。 ⚫投资建议：截至2025年11月27日，光伏产业指数PB(LF)估值2.40倍，处于历史47.77%估值分位。光伏行业估值仍处于历史偏低位置。展望后市，去产能是长期过程，光伏行业反内卷持续进行，企业经营困难倒逼淘汰落后产能。光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，存量光伏企业业绩将呈逐步改善趋势。行业估值存在修复契机。建议围绕细分子行业头部企业展开布局，可关注储能逆变器、光伏玻璃、多晶硅料和一体化组件厂领先企业。 ⚫风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 内容目录 1.行业表现回顾.................................................................................................3 1.1.光伏指数走势-11月光伏产业指数冲高回落，个股明显调整............................................31.2.细分子行业调整居多........................................................................................................31.3.光伏板块个股跌多涨少....................................................................................................4 2.行业及公司动态..............................................................................................4 2.1.光伏行业新闻：治理企业价格无序竞争，关注新能源并网消纳情况...............................42.2.重点环节数据：10月国内新增装机规模环比改善，供给端环比增加.............................62.3.太阳能电池新技术迭代和商业化进展情况.....................................................................122.4.重点上市公司公告.........................................................................................................12 3.河南光伏行业政策及公司...............................................................................14 3.1.河南光伏行业重要新闻..................................................................................................143.2.河南上市公司重点新闻..................................................................................................16 4.投资建议........................................................................................................16 5.风险提示........................................................................................................16 图表目录 图1：Wind光伏产业指数（11.1-11.27）走势情况................................................................3图2：Wind光伏产业指数成交情况........................................................................................3图3：光伏板块细分子行业涨跌排名.......................................................................................3图4：国内新增光伏装机累计数据（万千瓦）........................................................................6图5：国内新增光伏装机月度数据（万千瓦）........................................................................6图6：2025年1-10月光伏组件出口情况................................................................................7图7：2025年1-10月光伏逆变器定标容量数据.....................................................................7图8：2024-2025年光伏逆变器中标价格走势........................................................................7图9：1-10月光伏企业中标容量统计（MW）........................................................................8图10：1-10月光伏逆变器定标类型占比情况.........................................................................8图11：我国光伏逆变器出口数量............................................................................................8图12：我国光伏逆变器出口金额............................................................................................8图13：多晶硅月度产量和环比增长情况.................................................................................9图14：多晶硅累计产量和同比增长情况.................................................................................9图15：单晶硅片产量和环比变化............................................................................................9图16：我国光伏玻璃在产日熔量..........................................................................................10图17：光伏玻璃库存天数.....................................................................................................10图18：多晶硅料价格走势（元/kg）......................................................................................11图19：单晶硅片价格走势（元/片）......................................................................................11图20：TOPCon电池片(182mm)价格（元/瓦）...................................................................11图21：182*182-210mm单晶TOPCon组件价格.................................................................11图22：光伏玻璃价格走势情况（元/平米）.........