[]沪锡市场周报

矿端扰动需求韧性预计锡价震荡上涨 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锡主力大幅上涨，周线涨跌幅为+4.73%，振幅5.17%。截止本周主力合约收盘报价305040元/吨。 行情展望：宏观面，国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快。基本面，供应端，国内锡矿进口供应仍相对较紧，锡矿加工费维持低位。缅甸复产推进叠加雨季结束，提供了部分锡矿供应增量；但其地地区供应仍具有较大不稳定性，整体锡矿进口量仍处于较低水平；M23武装阻断刚果（金）东部Bisie锡矿至Bukavu港运输线，矿商Alphamin宣布至少六周不可抗力，供应担忧升温。冶炼端，云南地区炼厂恢复生产，精炼锡产量回升，不过当前锡矿原料紧张，大部分企业原料库存还是偏低，当前锡精矿加工费对大多数企业来说处于亏本状况，预计精炼锡产量继续受限，同比仍缺乏增量。进口方面，印尼10月出口量远低于预期，缓解此前市场对供应增长的担忧。同时国内进口维持亏损状态，预计进口锡数量将有下降。需求端，部分下游及终端企业担忧锡价持续拉升，于昨日进行了少量补库及刚需采买，而其余下游及终端企业则对当前价位仍持观望态度。国内库存小增，现货升水降至-300元/吨；LME库存小幅增加，现货升水上涨。技术面，放量增仓价格上涨，多头氛围升温。 观点参考：预计沪锡震荡上移，关注30.5-31位置阻力。 「期现市场情况」 本周期货价格上涨现货升水下跌 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，沪锡收盘价为304060元/吨，较11月21日上涨13320元/吨，涨幅4.58%；截至2025年11月27日，伦锡收盘价为37925美元/吨，较11月21日上涨890美元/吨，涨幅2.4%。 截至2025年11月28日，沪锡基差为-300元/吨，较上周-500元/吨。 「期现市场情况」 本周锡镍比值上涨沪伦比值持稳 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日,上期所锡镍价格当前比值为2.57，较11月21日增加0.02。 截至2025年11月27日，锡沪伦比值为7.95，较11月20日上涨0.06。 「期现市场情况」 沪锡持仓量上升前20名净持仓减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，沪锡前20名净持仓为-1766手，较2025年11月24日减少79手。截至2025年11月28日，沪锡持仓量为99560手，较11月21日增加20989手,增幅26.71%。 「产业链情况」 供应端——锡矿进口量低位精锡产量受限 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年10月，当月进口锡矿砂及精矿11632.30吨，环比增加33.5%，同比下降22.36%。今年1-10月，进口锡矿砂及精矿103019.35吨，同比减少25.54%。 Mysteel数据显示，2025年10月，精炼锡产量为15618吨，环比60%；1-10月，精炼锡累计产量142971吨，同比减少-1.25%。 「产业链情况」 供应端——锡矿加工费低位 2025年11月28日,锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，较2025年11月27日持平；锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，较2025年11月27日持平。 2025年11月28日,锡精矿(40%)平均价为288000元/吨，较2025年11月27日下跌1800元/吨，跌幅0.62%；锡精矿(60%)平均价为292000元/吨，较2025年11月27日下跌1800元/吨，跌幅0.61%。 「产业链情况」 供应端——精锡进口维持亏损 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，锡进口盈亏为-6821.52元/吨，较2025年11月21日下跌4802.72元/吨。 9海关总署数据显示，2025年10月精炼锡进口量为526.12万吨，环比减少58.55%，同比减少82.75%；1-10月精炼锡累计进口19034.06万吨，同比增加3.79%；2025年10月精炼锡出口量为1480.43万吨，环比减少15.31%，同比减少4.56%；1-10月精炼锡累计出口18574.61万吨，同比增加34.44%。 「产业链情况」 供应端——国内库存增加LME库存增加 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月27日，LME锡总库存为3125吨，较11月20日增加60吨，增幅1.96%。截至2025年11月28日，锡库存小计为6359吨，较上周增加130吨，增幅2.09%。截至2025年11月28日，锡库存期货为6263吨，较11月21日增加357吨，增幅6.04%。 「产业链情况」 需求端——费城半导体指数回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年11月26日,费城半导体指数为6899.46，较11月19日上涨229.43，涨幅3.44%。 2025年1-10月,集成电路产量为38660000万块，较去年同期增加3360064万块，增幅9.52%。 「产业链情况」 需求端——国内镀锡板出口增长 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2025年10月，镀锡板产量为11万吨，较2025年9月上涨1万吨，涨幅10%。截至2025年10月，镀锡板出口数量为222589.82吨，较9月增加24965.4吨，增幅12.63%。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。