沪锡市场周报：持续累库抑制涨幅 沪锡期价高开走弱

持续累库抑制涨幅沪锡期价高开走弱 研究员：蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员：李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锡期价高开低走，最低为213690元/吨，最高为222600元/吨，振幅为4.10%。宏观面，美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落且环比创八个月最大升幅，数据凸显美国通胀压力持续，市场反应强烈，对美联储降息预期再度回撤；随后美联储1月会议记录显示大部分决策者担心过早降息的风险，截止目前，市场预计美联储3月维持利率不变的可能性高达93%，认为首次降息可能发生自6月，5月降息预期遭受打击；国内方面，国内方面，LPR报价的下调将提振市场信心，也将引导实体经济融资的实际利率进一步下降，宏观面好坏参半；基本面上，伦锡在春节长假期间走高，加上缅甸佤邦对锡精矿出口实施统一实物税的新政，沪锡在开市时出现高开，不过仍在持续累积的库存抑制锡价的上涨空间，锡价随后走低。行情展望：供给端，春节假期期间，原料偏紧下国内锡精矿加工费维持低位运行；国 内冶炼厂开工率维稳，云南部分炼厂维持正常生产，该区域开工表现高于其他区域，预计2月份锡锭产量减幅有限，不过节前进口盈利窗口持续关闭，加上印尼大选影响，国内1月进口锡锭量级或大幅度下降。需求端，据SMM显示，由于下游企业普遍放假时间在两周附近，因此2月实际开工率或将影响较大，同时部分订单前置至1月份，预计下游企业节后订单难有较大幅度增长，库存延续累库。现货方面，本周少数下游企业刚需采买，大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说现货市场交投冷清。策略建议：操作上建议，SN2404合约短期区间210000-225000震荡交易为主，止损参 来源：瑞达期货研究院考3000元/吨，注意操作节奏及风险控制。 「期现市场情况」 本周期货价格收涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年2月23日，沪锡收盘价为216640元/吨，较2月8日上涨150元/吨，涨幅0.07%；截至2024年2月22日，伦锡收盘价为26245美元/吨，较2月16日下跌1065美元/吨，跌幅3.9%。 截至2024年2月23日，沪锡基差为700元/吨。 「期现市场情况」 本周锡镍比值增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年2月23日,上期所锡镍价格当前比值为1.61，较2月8日增加0.11。 「期现市场情况」 沪锡持仓量增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年2月22日，沪锡前20名净持仓为-662手，较2024年2月19日增加427手。截至2024年2月23日，沪锡持仓量为47388手，较2月8日增加1416手,增幅3.08%。 「产业链情况」 供应端——锡矿进口同比增加精锡产量同比上涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口锡矿砂及精矿16405.25万吨，环比下降41.15%，同比下降23.19%。今年1-12月，进口锡矿砂及精矿248764.08万吨，同比增加2.09%。 SMM数据显示，2024年1月，精炼锡产量为1.53万吨，下月预测值为1.22万吨；1-1月，精炼锡累计产量1.53万吨，同比增加28.36%。 「产业链情况」 供应端——精锡进口高位 截至2024年2月6日，锡进口盈亏为-16174.39元/吨，较2024年1月30日下跌1952.97元/吨，跌幅13.73%。海关总署数据显示，2023年12月精炼锡进口量为5145.5万吨，环比减少6.32%，同比增加50.2%；1-12月精炼锡累计进口34902.91万吨，同比增加8.94%；2023年12月精炼锡出口量为858.71万吨，环比减少16.94%，同比减少22.99%；1-12月精炼锡累计出口12168.54万吨,同比增加13.3%。 「产业链情况」 供应端——LME锡市库存减少 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年2月22日，LME锡库存为5965吨，较2月15日减少190吨，降幅3.09%；截至2024年2月8日，国内锡库存小计为9033吨，较上周增加349吨，增幅4.02%；截至2024年2月23日，国内锡库存期货为9971吨，较2月8日增加1094吨，增幅12.32%。 「产业链情况」 需求端——电子行业产量环比上涨 来源：wind瑞达期货研究院 2024年2月22日,云锡华锡个旧锡焊条63A价格为149220元/吨，较2024年2月7日上涨4390元/吨，涨幅3.03%。2023年12月,集成电路产量为3615269万块，较2023年11月上涨269269万块，增加8.05%。 「产业链情况」 需求端——国内镀锡板出口环比下跌 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2023年12月，镀锡板产量为12万吨，较2023年11月持平。截至2023年12月，镀锡板出口数量为93554.67吨，较11月下跌22366.39吨，跌幅19.29%。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。