沪锡市场周报：宏观偏弱采需抑制 预计锡价回调震荡

宏观偏弱采需抑制预计锡价回调震荡 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锡主力冲高回调，周线涨跌幅为+2.80%，振幅5.66%。截止本周主力合约收盘报价291450元/吨。 行情展望：宏观面，中国10月新增社融8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，M2-M1剪刀差扩大。美联储官员在公布重磅经济数据前放鹰。基本面，缅甸佤邦首批复采硐口进入产能爬坡期，四季度我国自缅甸锡矿进口量预计稳步增加，但增量仍有限；而非洲以及澳洲地区超预期下滑，非洲后续即将进入雨季，9月锡矿进口环比下降。印尼10月精炼锡出口大幅下降，缓解此前供应增长担忧。冶炼端，云南产区原料短缺依旧严峻，锡矿加工费维持低位；江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平，精炼锡产量继续受限。需求端，锡价高位回调，下游企业多数有畏高情绪，采买活动暂时停滞，国内库存小幅回升，现货升水降至0元/吨；LME库存小幅增加，现货升水持稳。锡市呈现供需两弱局面。技术面，持仓下降价格调整，多空分歧增加。 观点参考：预计沪锡高位调整，关注28.5-29.6。 「期现市场情况」 本周期货价格上涨现货升水下跌 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月14日，沪锡收盘价为292000元/吨，较11月7日上涨8970元/吨，涨幅3.17%；截至2025年11月13日，伦锡收盘价为37065美元/吨，较11月7日上涨1305美元/吨，涨幅3.65%。 截至2025年11月14日，沪锡基差为0元/吨，较上周-200元/吨。 「期现市场情况」 本周锡镍比值上涨沪伦比值持稳 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月14日,上期所锡镍价格当前比值为2.47，较11月7日增加0.1。 截至2025年11月13日，锡沪伦比值为8.02，较11月6日上涨0.1。 「期现市场情况」 沪锡持仓量上升前20名净持仓下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月14日，沪锡前20名净持仓为-3832手，较2025年11月10日减少2641手。截至2025年11月14日，沪锡持仓量为91943手，较11月7日增加24779手,增幅36.89%。 「产业链情况」 供应端——锡矿进口量低位精锡产量受限 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年9月，当月进口锡矿砂及精矿8713.60吨，环比下降15.13%，同比增加10.79%。今年1-9月，进口锡矿砂及精矿91387.04吨，同比减少25.93%。 Mysteel数据显示，2025年10月，精炼锡产量为15618吨，环比60%；1-10月，精炼锡累计产量142971吨，同比减少-1.25%。 「产业链情况」 供应端——锡矿加工费低位 2025年11月14日,锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，较2025年11月13日持平；锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，较2025年11月13日持平。 2025年11月14日,锡精矿(40%)平均价为280100元/吨，较2025年11月13日下跌3900元/吨，跌幅1.37%；锡精矿(60%)平均价为284100元/吨，较2025年11月13日下跌3900元/吨，跌幅1.35%。 「产业链情况」 供应端——精锡进口维持亏损 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月14日，锡进口盈亏为-9065.33元/吨，较2025年11月7日下跌6193.67元/吨。 海关总署数据显示，2025年9月精炼锡进口量为1269.43万吨，环比减少2.08%，同比减少35.46%；1-9月精炼锡累计进口18050.81万吨，同比增加22.63%；2025年9月精炼锡出口量为1748.09万吨，环比增加6.61%，同比增加76.71%；1-9月精炼锡累计出口16928.97万吨，同比增加38.23%。 「产业链情况」 供应端——国内库存回升LME库存增加 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月13日，LME锡总库存为3055吨，较11月6日增加80吨，增幅2.69%。截至2025年11月14日，锡库存小计为6258吨，较上周增加266吨，增幅4.44%。截至2025年11月14日，锡库存期货为5932吨，较11月7日增加129吨，增幅2.22%。 「产业链情况」 需求端——费城半导体指数回调 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年11月13日,费城半导体指数为6818.74，较11月6日下跌199.66，跌幅2.84%。 2025年1-10月,集成电路产量为38660000万块，较去年同期增加3360064万块，增幅9.52%。 「产业链情况」 需求端——国内镀锡板出口增长 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2025年9月，镀锡板产量为10万吨，较2025年8月下跌1万吨，跌幅9.09%。截至2025年9月，镀锡板出口数量为197624.42吨，较8月增加31073.35吨，增幅18.66%。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。