锡周报：海外持续累库，锡价震荡偏弱

海外持续累库，锡价震荡偏弱1 周度评估及策略推荐周度要点小结◆供给端：安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年10月上述企业精锡总产量为15717吨，环比上涨5.1%，同比下滑10.8%。◆进出口：根据中国海关公布的数据以及安泰科折算，锡精矿进口方面， 2023年10月我国锡精矿进口实物量25299吨，折金属量5123.0吨，环比增长24.3%，同比上涨95.4%。当月主要锡矿生产国进口来源实现同步增长，其中缅甸进口量较上月大幅增加，但品位较低，折金属量超1500吨，环比增长265.0%，同比下滑14.4%；马来西亚10月实物量6163吨，较上月显著增长，但据业内人士透露此实物量以铁锡为主，锡含量极低，折算后仅约30吨金属量；玻利维亚本月矿含锡约6%，也只有200余吨金属量。此外，刚果（金）、尼日利亚、卢旺达等非洲国家总量环比增长19.8%，保持较好的增长态势，澳洲进口量环比上涨70.7%。截至2023年10月末，我国进口锡精矿实物量总计20.5万吨，同比下滑16.0%；折金属总量5.3万吨，同比增长1.0%。精锡方面，进口精锡量显著增加，符合之前的预期；此外，精锡出口也出现一定增长。具体数据统计看，2023年10月我国进口精锡3322吨，环比上涨13.6%，同比下滑5.4%，其中来自印尼的进口锡锭2520吨，占进口总量75.8%；出口精锡1054吨，环比上涨45.2%，同比上涨38.1%。截至2023年10月末，我国共进口精锡2.32万吨，同比上涨2.6%；出口精锡1.02万吨，同比上涨18.8%，净进口量1.29万吨。印尼10月精炼锡出口量为5,447.19吨，同比下降21.1%，环比下降6.64%。印尼1-10月精锡出口量5.52万吨，同比下降15.23%。◆需求端：韩国产业通商资源部周五公布的数据显示，受半导体需求复苏的推动，韩国11月份出口同比增长7.8%，达到558亿美元，连续第二个月实现增长。韩国产业通商资源部周五公布的数据显示，受半导体需求复苏的推动，韩国11月份出口同比增长7.8%，达到558亿美元，连续第二个月实现增长。出口是韩国经济增长的主要引擎，此前韩国出口在连续13个月同比下降后，在10月份首次出现反弹。11月份芯片出口同比增长12.9%，至95亿美元，为16个月以来首次增长。◆小结：缅甸供应端扰动逐渐消退，国内精炼锡产量维持高位，同时国内库存去库走势放缓转为震荡，进口窗口维持开放的情况下海外库存仍然居高不下，韩国半导体出口数据复苏，但半导体消费整体仍处于相对弱势，短期内预计锡价维持震荡偏弱走势，国内主力合约参考运行区间：180000元-225000元。海外伦锡参考运行区间：21000美元-26000美元。基本面评估锡基本面评估 驱动 内盘基差 外盘基差美元指数 LME库存 SHFE库存 进出口 走势 维持稳定现货升贴水维持弱势高位震荡高位震荡高位震荡进口窗口打开多空评分（-3~3） 0-1-1-10-1小结缅甸供应端扰动逐渐消退，国内精炼锡产量维持高位，同时国内库存去库走势放缓转为震荡，进口窗口维持开放的情况下海外库存仍然居高不下，韩国半导体出口数据复苏，但半导体消费整体仍处于相对弱势，短期内预计锡价维持震荡偏弱走势，国内主力合约参考运行区间：180000元-225000元。海外伦锡参考运行区间：21000美元-26000美元。交易策略建议交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期核心驱动逻辑推荐等级 首次提出时间 无无供需平衡表日期产量库存出口量进口量净进口国内供应库存变化表观消费产量同比出口同比进口同比表观消费同比2021年11月14015265211851471285.4514300.4553613764.4515.35%9.23%-35.27%9.87%2021年12月143982359879755-124.0414273.96235911914.962.99%-12.15%-61.57%-2.55%2022年01月1346633691238889-349.3613116.64101012106.64-1.20%5.89%-57.53%-16.04%2022年02月126503926709351-358.4912291.5155711734.519.62%-29.03%-53.98%42.10%2022年03月13812256716282232604.0914416.09-135915775.090.82%26.23%280.19%23.79%2022年04月147992475100535962590.6017389.60-9217481.60-2.32%-51.75%550.75%16.42%2022年05月154782776133258314499.7419977.7430119676.749.77%-63.81%1477.41%43.30%2022年06月115325093118631051919.7413451.74231711134.74-22.55%-50.38%651.62%-22.28%2022年07月4828476215351696161.454989.45-3315320.45-55.10%-42.78%343.97%-40.15%2022年08月1468234341592712-879.7513802.25-132815130.258.92%17.95%115.54%5.61%2022年09月156502521175631071351.2717001.27-91317914.277.33%11.12%692.33%33.76%2022年10月168253726124837042456.3319281.33120518076.3310.73%22.34%296.71%18.57%2022年11月158065440149454163921.7219727.72171418013.7212.78%26.05%268.24%30.87%2022年12月156087117161336132000.1517608.15167715931.158.40%83.51%378.67%33.71%2023年01月12325835616511219-431.9411893.06123910654.06-8.47%33.39%37.23%-12.00%2023年02月136561044913361843506.1714162.17209312069.177.95%88.38%425.04%2.85%2023年03月145511021216402088447.7314998.73-23715235.735.35%0.73%-6.48%-3.42%2023年04月144351136416172255638.1815073.18115213921.18-2.46%60.83%-37.29%-20.37%2023年05月1436610942184139682126.4616492.46-42216914.46-7.18%38.28%-31.96%-14.04%2023年06月1321812300170628481142.3014360.30135813002.3014.62%43.86%-8.29%16.77%2023年07月101751191915542464909.3311084.33-38111465.33110.75%1.29%45.26%115.50%2023年08月1024510045140726611254.0111499.01-187413373.01-30.22%-11.60%273.68%-11.61%2023年09月149958768121731711953.6516948.65-127718225.65-4.19%-30.69%2.04%1.74%2023年10月153969718157436002026.8917422.8995016472.89-8.49%26.13%-2.79%-8.87%产业链图示2 期现市场内外盘基差图1：沪锡主连基差（元） 图2：LME锡升贴水（0-3）（美元） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3 利润和库存进出口利润图3：锡出口利润（美元） 图4：锡进口利润（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内外库存图5：上期所库存（吨） 图6：LME库存（吨） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4 成本端冶炼成本图7：锡精矿价格（元/吨） 图8：锡精矿加工费（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：五矿期货研究中心 锡周报2023/12/02有色金属组 王震宇wangzy@wkqh.cn0755-23375132从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567周度评估及策略推荐期现市场利润库存成本端供给端需求端 5 供给端锡供给图9：精炼锡产量（千吨） 图10：精炼锡进出口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 锡供给图11：中国锡矿进口（吨） 图12：印尼精炼锡出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 精炼锡图13：精炼锡历年产量（千吨） 图14：锡矿历年进口（吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6 需求端下游需求图15：2020全球锡消费占比（%） 图16：2020年中国锡消费结构（%） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 下游需求图17：PVC供应（万吨） 图18：集成电路产量（万块） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心下游需求图19：全球半导体销售额（十亿美元） 图20：制造业PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求图21：发电新增设备容量:太阳能（万千瓦） 图22：产量:智能手机（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求图23：产量:家用洗衣机（万台） 图24：产量:空调（万台）资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 下游需求图25：产量:家用电冰箱（万台） 图26：中国:产量:微型电子计算机:当月值（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心免责声明公司联系方式