生鲜软商品板块日度策略报告
摘要
软商品板块中，白糖受印度糖压榨进度加快及全球供应过剩影响，价格承压运行；纸浆近期波动源自仓单及交割博弈，基本面扰动不明显；双胶纸旺季需求改善有限，供应压力仍存，价格短期承压；棉花外盘市场宽松背景延续，国内产量预估稳定，需求端改善驱动有限，期价持续反弹支撑不足。生鲜果品板块中，苹果冷库库存下降，供应端利多兑现，期价高位偏强震荡；红枣期价低位减仓震荡反弹，现货库存去化速度放缓，新枣下树增加，干果消费逐渐过度至季节性旺季。
市场逻辑与交易策略
- 白糖：供应递增，郑糖主力合约易跌难涨，单边考虑继续持空为主，另可考虑卖出看涨期权策略继续持有。SR2601合约支撑位关注5300-5330，压力位关注5450-5500。
- 纸浆：仓单逻辑或支撑盘面，但重新走强仍需关注供需有无利多，低位波动为主。2601合约上方压力5500-5600元，支撑5000-5200元，短期在5200以下暂时观望。
- 双胶纸：旺季需求改善有限，供应压力仍存，原料回落后，成本驱动转弱，短期在基差扩大，及原料现货未进一步下行前，盘面或逐步面临支撑。4000-4100元支撑，压力4400-4500元。区间逢高空配，短期估值不高，空配逢低离场。
- 棉花：期价继续低位区间波动，操作上建议前期空单逢低减持。棉花01合约支撑区间预估13200-13300，压力区间预估13700-13800。
- 苹果：冷库库存继续同比下滑表现，苹果主力合约震荡偏强，操作上建议5月合约多单谨慎持有。苹果2601合约支撑区间8700-8800，压力区间9700-9800。苹果2605合约支撑区间8800-8900，压力区间9700-9800。
- 红枣：激进投资者参考9000点-9500点附近短线逢低买入2605合约，期权当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间9000-9500点，高位参考区间9500-9700点。
基本面信息与行情回顾
- 苹果：冷库库存周比下降，年度峰值基本兑现，产量、优果率及入库峰值均较去年同期有所下滑，构成期价核心支撑。后续市场关注点将逐步转向消费预期变化及交割博弈情况。
- 红枣：新疆产地红枣收购逐步趋于尾声，市场对于减产预期降温，红枣现货库存去化速度放缓，新枣下树增加，干果消费整体慢慢过度至季节性旺季。
- 白糖：印度新糖总产量将为3500万吨，预计将有350万吨糖用于乙醇生产；全球糖市将供应过剩163万吨；预计2025/26榨季糖产量同比增长3.15%，至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%，至1.8014亿吨。
- 纸浆：10月全球针阔叶浆发运量同环比回落，针叶浆同比减7.1%，对中国发运同比减11.5%，阔叶浆同比分别下降1.9%和6.5%，供应压力有减轻迹象。
- 双胶纸：现货价格持稳，旺季对市场整体提振有限，产能相对宽裕，使得供给端出现政策性调节前，单纯的季节性需求好转也难以带来明显的基本面改善。
- 棉花：10月孟加拉棉花进口约11.0万吨，环比减少27.5%，同比减少26.0%，是自2023年10月以来最小月度进口量。
研究结论
软商品板块整体承压运行，关注供需变化及仓单逻辑；生鲜果品板块高位震荡，关注消费预期及交割博弈。
