上方承压：工业硅&多晶硅日评20251128

多晶硅市场分析

核心观点

• 价格变动：不通氧553#（华东）平均价格维持9,350元/吨，持平；N型多晶硅料价格持平于51元/千克；期货主力合约收盘价下跌1.18%至55,235元/吨。
• 基差变化：不通氧553#（华东）基差由-140.00元/吨降至-235.00元/吨，N型多晶硅料基差由-2,575.00元/吨扩大至-4,235.00元/吨。
• 供需动态：供给端硅料企业维持减产，但部分企业新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月产量环比降至12万吨左右；需求端成交清淡，下游补库意愿有限，市场等待政策指引。
• 期货市场：期货主力合约连续下跌，仓单集中注销，对价格上方空间形成压制。

关键数据

• 库存：工业硅社会库存55万吨，较上周增加0.2万吨（不含宁夏、甘肃、内蒙等地）。
• 电池片库存：光伏电池片上游库存约12GW，周环比上升18%，年同比上升864%。
• 价格水平：
  • 不通氧553#（华东）平均价格：9,350元/吨。
  • 421#（华东）工业硅平均价格：9,800元/吨。
  • 期货主力合约收盘价：9,115元/吨。
  • N型多晶硅料：51元/千克。
  • 单晶PERC电池片M10-182mm：0.27元/瓦。
  • 单晶PERC组件单面-182mm：0.70元/瓦。

研究结论

• 市场格局：多晶硅市场维持供需双弱格局，下游补库意愿有限，现货继续抬涨压力较大。
• 交易策略：前期多单注意利润保护，暂时观望。
• 风险提示：宏观风险、供给端扰动、需求不及预期。

组件及有机硅市场

• 工业硅：西南产区高成本期，北方开炉平稳，预计11月产量降至40万吨以内；需求端多晶硅和有机硅企业减产，下游低位囤货意愿有限。
• 交易策略：区间操作。
• 风险提示：宏观风险、供给端扰动、需求不及预期。