工业硅&多晶硅日评20251125：上方承压

多晶硅市场分析

核心观点

• 价格变动：不通氧553#（华东）平均价格维持9,350元/吨，持平；N型致密料价格持平于51元/千克；N型复投料价格下跌0.10%至52.25元/千克；通氧553#（华东）平均价格下跌0.52%至9,500元/吨；421#（华东）平均价格下跌0.51%至9,750元/吨。
• 期货表现：N型多晶硅期货主力合约收盘价下跌0.08%至53,315元/吨；工业硅期货主力合约收盘价下跌0.22%至8,940元/吨。
• 基差变化：不通氧553#（华东）基差上涨20.00元/吨至410元/吨；N型多晶硅基差上涨45.00元/吨至-2,315元/吨。

供需分析

• 供给端：硅料企业维持减产，部分企业或有新增产能投放，预计10月产量小幅提升，11月产量环比降至12万吨左右。
• 需求端：多晶硅市场成交清淡，下游高价资源抵触情绪重，等待行业政策指引；有机硅企业达成联动减产机制，对工业硅需求减弱；硅铝合金企业按需采买，整体低位囤货意愿有限。

研究结论

• 市场承压：下游补库意愿有限，现货继续抬涨压力较大，对盘面上方空间形成压制。
• 交易策略：多单注意利润保护，暂时观望。
• 风险提示：宏观风险、供给端扰动、需求不及预期。

关键数据

• 多晶硅价格：不通氧553#（华东）9,350元/吨；通氧553#（华东）9,500元/吨；421#（华东）9,750元/吨。
• N型多晶硅价格：致密料51元/千克；复投料52.25元/千克；混包料50.50元/千克；颗粒硅50.50元/千克。
• 期货价格：N型多晶硅主力合约53,315元/吨；工业硅主力合约8,940元/吨。
• 产量预测：11月多晶硅产量12万吨左右；11月工业硅产量40万吨以内。

宏观信息

• 电力装机：截至10月底，全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量同比增长43.8%，风电装机容量同比增长21.4%。
• 新能源项目：新疆博尔塔拉蒙古自治州精河县10万千瓦储热型光热配建90万千瓦新能源光伏项目全面冲刺投产。

交易策略

• 工业硅：区间操作。
• 多晶硅：暂时观望。