光伏行业2026年年度策略：反内卷加速市场出清，关注细分领域龙头

2025年回顾和2026年展望

市场表现： 光伏板块经历年初疲软后，自7月底起显著反弹，主要受反内卷政策和产业链价格反弹推动。个股分化显著，硅片、逆变器等细分子行业表现突出。

业绩回顾： 2025年前三季度，光伏板块营收下滑，但净利润大幅改善，显示行业触底回升。逆变器、多晶硅料等细分子行业净利润改善显著。

2026年展望：

• 需求： 国内新增光伏装机增速放缓，集中式电站依赖大基地建设，分布式光伏装机规模放缓。传统欧美市场需求平稳，亚太、非洲、中东市场增长潜力大。
• 供给： 反内卷政策推动行业去产能，各环节产量变化趋势不一，预期产能压减将持续进行。

反内卷加速市场出清，关注各细分子行业龙头

储能逆变器： 全球储能景气上行，储能逆变器市场规模快速扩大。行业参与者众多，建议关注头部标的，如阳光电源、华为等。

多晶硅： 反内卷多措并举有望推动行业困境反转，头部企业业绩弹性大。建议关注具备规模、成本和资金优势的头部企业，如通威股份、协鑫科技等。

光伏玻璃： 市场化出清占主导，长期关注龙头企业。建议关注具备成本和资金实力的头部企业，如福莱特、旗滨集团等。

一体化组件厂： 竞争格局稳固，业绩有望见底回升。建议关注资金储备充足、技术领先的头部一体化光伏企业，如隆基绿能、晶澳科技等。

投资评级及主线

投资评级： 维持行业“强于大市”评级。

投资主线： 建议围绕细分子行业头部企业展开布局，具体可关注储能逆变器、多晶硅料、光伏玻璃、一体化组件厂领先企业。

风险提示

• 全球光伏装机增速放缓风险
• 国际贸易摩擦风险
• 阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险
• 政策落地不及预期风险
• 产能出清周期拉长，行业持续低迷风险