光伏行业2026年投资策略报告：反内卷稳步推进，看好新技术及光储协同

电力生产市场化趋势明确，光伏需求进入观察窗口

• 中国光伏装机占全球比例过半，2025年新增装机预计570-630GW，同比增长8%-19%。
• 电力现货市场形成，28个省份进入连续运行，光伏项目结算电价承压，企业需平衡上网电价与收益率。

光伏供需错配，反内卷+法制化双轮驱动

• 产能扩张趋于结束，行业过剩度转好，预计多晶硅产量受限，库存改善。
• 板块盈利已扭亏，2024年Q1-Q2亏损，2025年Q3逐步回暖，预计2026年利润修复。
• 光伏供给侧改革推动“反内卷”，2025年7月1日习主席强调依法依规治理低价竞争，7月3日工信部召开座谈会。
• 多晶硅环节通过行业自律、协同减产推动出清，17家龙头企业已签字同意联合体搭建。
• 《反不正当竞争法》明确法律红线，辅以《价格法修正草案》，整治低价无序竞争。

反内卷效果显现，传导仍需观察

• 上游多晶硅价格快速上行，从7月初35元/kg升至50元/kg以上。
• 下游环节传导承压，硅片价格回调14%，电池片价格下跌5%，组件价格无变化，需供需两端共同推动。

关注光伏技术差异化、销售区域差异化

• 差异化竞争是未来核心思路，包括销售区域（如中国、欧洲、美国）和技术（如TOPCon、BC电池）。
• 头部企业TOPCon产品具备领先性，2026年提效目标向650-670W发展。
• BC电池被视为单结硅太阳能电池终极形态，隆基、爱旭已全面转向，TOPCon头部企业持续跟进。
• BC电池组件降本工作持续推进，有望取得盈利溢价。

光储协同是未来光伏企业转型的必经之路

• 中美市场多重因素刺激，储能景气度大幅上行，中国可再生能源渗透率提升，美国AI数据中心需求增长。
• 光储协同提升全链服务能力，组件企业加大储能布局，形成从设备到系统、运维与交易的全链条服务。
• 储能市场空间广阔，阿特斯、天合光能、东方日升等已切入，隆基绿能通过收购苏州精控进入。

核心观点和投资建议

• 反内卷进展迅速，产业链价格回暖，上市公司报表层面显著减亏，预计2026年行业整体扭亏为盈。
• 关注投资主线：多晶硅（协鑫科技、通威股份、大全能源）、新技术（隆基绿能、爱旭股份、聚和材料）、光储协同（阿特斯、晶科能源、天合光能、晶澳科技）、海外产能布局（横店东磁、钧达股份）、辅材及BOS龙头（福莱特、福斯特、中信博）。

风险提示

• 光伏需求不及预期、供给侧改革不及预期、价格回暖不及预期、海外贸易壁垒等风险。