电气设备与新能源行业2018年度策略：高质量发展下，关注细分领域龙头的成长性机会

证券研究报告：投资策略报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 高质量发展下 关注细分领域龙头的成长性机会 -----电气设备与新能源行业2018年度策略 摘要  2017年1月到2017年12月01日，市场全年整体呈现震荡向上走势，上证综指点位在3000到3400点区间震荡。各个板块中有食品饮料与家用电器涨幅分居第一二位，涨幅分别达到39.54%和36.80%，28个板块结构分化严重。期间，上证综指上涨6.89%，电气板块下跌7.07%，在28个申万一级子行业中排名第20，涨跌幅处于一级行业倒数，表现较差，跑输大盘13.96个百分点。同期沪深300指数上涨20.79%，创业板指下跌8.02%。电气设备的申万三级子行业中唯二录得上涨的是光伏设备和低压设备，下跌幅度较大的是中压设备和储能设备等。  2018年市场方面，整体市场上来说会是一个什么情况呢？2018严格意义来说是我国在19大之后的第一年，习主席强调，很重要的主题就是‚2018年是我国改革开放40周年‛，那么不可避免，2018年一系列的改革，特别是有关改革前沿阵地深圳的，以及我们国企的改革等，牵扯到电力的市场化改革等必然会进一步的深入下去。2018，必然呼应‚改革‛年。市场另一个大的背景是，刚刚结束的2018中央经济工作会议，这是十九大之后召开的首次中央经济工作会议，会议最重要的一个新提法，就是我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。那么我们理解就是由以前的‚以量取胜‛变为‚以质取胜‛，那么在各个行业都会涌现出一批领军企业，换言之在‚高质量发展的‛前提下，各个细分领域的龙头企业更有望获得成长性机会。  2018年电力行业应该说是新电力改革要步入到全面深入的阶段，输配电价将要全面核定完毕等政策落地，新电改方面，很有可能会有一批借着‚新电改‛契机受益的个股出现，那些有国企背景，改革措施比较开源证券 证券研究报告 行业研究报告 上市公司 电气设备与新能源行业 2017.12.22 投资评级：中性 开源证券研究所 分析师：张月彗 SAC 执业证书编号： S0790514100001 Email: zhangyuehui@kysec.cn 联系电话：029-88447618 研究助理： 任英杰 联系电话： 029-88447618 Email：renyingjie@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 18 到位的，特别是在一定的细分领域具有领先地位的企业平台有可能会脱颖而出。另外在新能源领域，我们认为那些技术领先的光伏产业将在较长一段时间维持强者恒强的状态，风电经过前几年的调整在2018年有可能迎来一个恢复期，核电在2018年可望保持稳定发展，此外在构建整个中国的能源互联网方面尤其重要的特高压相关企业有可能会获得更大的发展空间。总之，只有那些在改革中敢于打破传统，有真技术，真抓实干的企业相信会在2018改革年获得更大的发展。可重点关注：国电南瑞，大唐发电，台海核电，特变电工，隆基股份，金风科技。  风险提示：未来电力市场改革政策不如预期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 18 目录 1，2017年全年电气行业市场回顾 ................................................................................... 3 2，分析与判断 ................................................................................................................ 5 3，重点推荐公司 .......................................................................................................... 11 图表目录 图表 1 2017年全年申万电气设备走势图（ %）（至12月01日）......................................... 3 图表 2 2017全年申万一级行业涨跌排行（ %）（至12月01日）......................................... 4 图表 3 2017全年申万电气三级行业涨跌（%）（至12月01日） ........................................... 4 图表 4 2017全年电气板块相关公司涨跌前十 （%）（至12月01日） ............................... 5 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 18 1 2017年全年电气行业市场回顾 1.1电气设备2017全年行情回顾 2017年1月到2017年12月01日，市场全年整体呈现震荡向上走势，上证综指点位在3000到3400点区间震荡。各个板块中有食品饮料与家用电器涨幅分居第一二位，涨幅分别达到39.54%和36.80%，28个板块结构分化严重。期间，上证综指上涨6.89%，电气板块下跌7.07%，在28个申万一级子行业中排名第20，涨跌幅处于一级行业倒数，表现较差，跑输大盘13.96个百分点。同期沪深300指数上涨20.79%，创业板指下跌8.02%。电气设备的申万三级子行业中唯二录得上涨的是光伏设备和低压设备，下跌幅度较大的是中压设备和储能设备等。个股方面，全年涨幅最高的是隆基股份和摩恩电气，涨幅分别录得151.53%和105.77%，跌幅最大的是能科股份与天能重工，跌幅分别录得59.42%和57.80%。 整体电力行业利润而言，火电2017年压力较大，水电维持行业较好水平，核电表现稳定，新能源特别是光伏今年明显好转。而受国家整体战略‚去产能‛政策影响，上游煤炭涨价，火电整体盈利降低，电厂利润空间进一步缩窄，表现在全年就是煤电矛盾突出（例如4月份，宁夏七大电企联合上书请求降煤价遭煤企拒绝等事件），用一句大白话说，煤价高企电力企业难以为继。电气设备受电力例如火电此类传统行业整体业绩拖累，再加上全年市场人气不足，电气设备行业表现不佳。 图表 1 2017年全年申万电气设备走势图（ %）（至12月01日） 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 18 图表 2 2017全年申万一级行业涨跌排行（ %）（至12月01日） 资料来源：wind，开源证券研究所 图表 3 2017全年申万电气三级行业涨跌（%）（至12月01日） 资料来源：wind，开源证券研究所 -30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.000040.0000食品饮料(申万) 家用电器(申万) 钢铁(申万) 非银金融(申万) 电子(申万) 银行(申万) 有色金属(申万) 建筑材料(申万) 交通运输(申万) 医药生物(申万) 房地产(申万) 采掘(申万) 通信(申万) 汽车(申万) 建筑装饰(申万) 化工(申万) 休闲服务(申万) 公用事业(申万) 计算机(申万) 电气设备(申万) 机械设备(申万) 轻工制造(申万) 农林牧渔(申万) 商业贸易(申万) 国防军工(申万) 综合(申万) 传媒(申万) 纺织服装(申万) -25.0000-20.0000-15.0000-10.0000-5.00000.00005.000010.000015.0000 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 5 / 18 1.2个股表现 图表 4 2017全年电气板块相关公司涨跌前十 （%）（至12月01日）（剔除2017年上市新股） 股票代码 股票简称 一周涨幅前十 股票代码 股票简称 一周跌幅前十 601012.SH 隆基股份 151.5133 603859.SH 能科股份 -59.4177 002451.SZ 摩恩电气 105.7669 300569.SZ 天能重工 -57.7985 300308.SZ 中际旭创 86.6506 300062.SZ 中能电气 -53.6673 300316.SZ 晶盛机电 67.2687 603819.SH 神力股份 -52.9324 300274.SZ 阳光电源 58.2258 600112.SH *ST天成 -52.8233 600885.SH 宏发股份 36.8271 002767.SZ 先锋电子 -52.3689 300124.SZ 汇川技术 35.6376 002169.SZ 智光电气 -51.2829 002129.SZ 中环股份 33.1311 300491.SZ 通合科技 -50.6499 002212.SZ 南洋股份 32.8538 600401.SH *ST海润 -50.0000 002359.SZ 北讯集团 32.6748 300356.SZ 光一科技 -48.0815 资料来源：wind，开源证券研究所 2分析与判断 2017年初我们提出电气行业2017年全年策略 ‚2017是电力改革深化年,关注电改领域迈出的实质性步伐‛，在2017年中策略里我们提出‚新电改攻坚 核电，特高压，分布式光伏存机会‛。而正如我们年初预计的一样，2017没有出现大牛市，是一个震荡市，特别是在下半年分布式光伏领域的龙头股票隆基股份的高速成长，也比较契合我们之前年中对分布式光伏存在大的机会的预判。 那么2018年市场方面，整体市场上来说会是一个什么情况呢？2018严格意义来说是我国在19大之后的第一年，习主席在十九大报告里明确提出了，中国特色社会主义进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。习主席强调，2018，改革开放40周年；2019，新中国成立70周年；2020，全面建成小康社会；2021，中国共产党成立100周年；以这些时间节点，来作为我们工作的坐标。那么其实我们2018年的大的基调就已经定下来，很重要的主题就是‚2018年是我国改革开放40周年‛，那么不可避免，2018年一系列的改革，特别是有关改革前沿阵地深圳的，以及我们国企的改革等，牵扯到电力的市场化改革等必然会进一步的深入下去。2018，必然呼应‚改革‛年。 市场另一个大的背景是，刚刚结束的2018中央经济工作会议，这是十九大之后召开的首次中央经济工作会议，值得我们重点关注。会议最重要的一个新提法，就是我国经济发展也进入了新时代，基本特征就是我国经济已 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 6 / 18 由高速增长阶段转向高质量发展阶段。那么我们理解就是由以前的‚以量取胜‛变为‚以质取胜‛，那么在各个行业都会涌现出一批领军企业，换言之在‚高质量发展的‛前提下，各个细分领域的龙头企业更有望获得成长性机会。 行业方面，在掌握大的市场背景的情况下，电力行业这两年都处于一个下行的阶段。可以说主要受累于传统火电电力利润降幅巨大，生存困难，而新能源虽然有光伏表现突出，但整体来说对电气设备行业影响有限，其它水电，核电方面也没有