聚酯链日报：TA供应压力压制价格弹性，上行动力不足

TA供应压力压制价格弹性，上行动力不足 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1. PTA&PX 11月26日，PX 主力合约收6774.0元/吨，较前一交易日收涨0.83%，基差为-235.0元/吨。PTA 主力合约收4684.0元/吨，较前一交易日收涨0.6%，基差为-54.0元/吨。 成本端，11月26日，布油主力合约收盘61.9美元/桶。WTI收58.11美元/桶。需求端，11月26日，轻纺城成交总量为679.0万米，15 日平均成交为697.2万米。 供给端： PX装置若无显著变动，开工率预计维持高位，结合原油价格稳定在布油61.9美元/桶和WTI 58.11美元/桶，成本支撑持续存在，可能支撑PX价格上行；PTA装置运行可能稳定，但上游PX涨势偏强（PX主力合约上涨0.83%）间接提升PTA成本，装置开工率若保持高位，供给压力仍存，可能抑制涨幅。 需求端： 轻纺城成交量降至679.0万米（低于15日平均697.2万米），反映纺织品消费放缓，暗示聚酯需求疲软；聚酯开工率若跟进下滑，将直接削弱PTA下游需求端支撑，PTA主力合约仅上涨0.6%显示需求对价格拉动不足，未来可能进一步拖累整体走势。 库存端： PTA工厂库存预计累积风险上升，需求减弱叠加PTA主力合约基差为-54.0元/吨（期货贴水），表明市场对未来供应宽松或库存压力增大，若需求端未改善，库存端承压将强化价格下行预期；PX基差达-235.0元/吨的深度贴水，暗示现货供应偏紧但对未来库存预期谨慎。 2.聚酯 11月26日，短纤主力合约收6264.0元/吨，较前一交易日收涨0.48%。华东市场现货价为6300.0元/吨，与前一交易日持平，基差为36.0元/吨。 。需求方面，轻纺城成交量（MA15移动平均）同期从716.4万米降至697.2万米，显示下游纺织需求持续走弱。库存方面，与近5年平均库存对比：涤纶短纤库存6.23天高于平均4.96天（偏高），而涤纶长丝POY、FDY、DTY库存分别为14.1天、19.9天、23.7天，均低于平均20.40天、22.19天、28.42天（偏低），表明库存状态分化，但需求减弱主导库存可能转向累积。预测未来产业链价格（PX和PTA）将继续下行，因需求疲软（轻纺城成交量下降）加剧供应过剩风险，库存将从分化转为普遍上升压力。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 11月26日：美联储——①米兰：经济需要大幅降息，失业率上升是因为货币政策过于紧缩。 11月25日：②美联储戴利：就业市场可能突然恶化，支持在12月降息。尽管戴利今年对货币政策没有投票权，但她很少在公开场合与美联储主席鲍威尔持不同意见。 11月25日：③市场出现美联储应等待非农公布，推迟12月议息时间的观点。 11月25日：④美联储12月降息概率升至八成。 11月25日：④泽连斯基：结束冲突步骤清单趋近可行，将与特朗普商讨敏感议题 11月25日：美联储—①理事沃勒：自美联储上次会议以来，现有数据显示变化不大，通胀并非大问题。我担心的是劳动力市场，我主张在12月降息。 11月25日：以色列央行降息25个基点，将基准利率下调至4.25%，为自2024年1月以来的首次降息。 （2）供需方面-需求 11月26日，轻纺城成交总量为679.0万米，环比增长-3.0%，长纤织物成交量550.0万米，短纤织物成交量131.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：百川盈孚Baiinfo 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 首先，用户提供了一条原始资讯，我需要基于此和系统提示进行分析。系统提示要求我作为PTA&PX商品期货分析师，根据素材判断未来价格走势。素材包括： - PX和PTA价格数据（PX收涨0.83%，PTA收涨0.6%，基差信息） - 布油和WTI油价 - 轻纺城成交量数据 提示中说："我会给你PX和PTA当前市场情况的素材"，所以我可以使用这些数据。 分析框架：必须分三段： 1. **供给端**：涉及PX装置开工率、装置变动；PTA开工率、装置变动。但素材中没有具体提供开工率或装置变动的数据。素材只有价格、油价和成交量。提示说"避免复述素材内容"，所以我不能直接复制素材。我需要基于知识进行推断或假设，但作为AI，我应该基于逻辑推理。实际中，没有具体开工率数据，我可能需要基于趋势或常识，但这里只有给定数据。系统提示是"结合素材"，所以可能素材不完整，但我得基于提供的内容。 再读素材：只有价格变动、油价和成交量。没有提到开工率、装置变动、库存等。 系统提示："避免复述素材内容"，意思是不要直接重复数据，而是要分析。 在供给端部分，我需要讨论开工率和装置变动，但素材中没有相关信息。提示说"我会给你...素材"，而这里是"原始资讯"，但没有提供开工率等。或许我需要基于一般知识？但系统要求"结合素材"，所以我可能只能基于油价等间接推断。 可能用户提供的素材不足，但作为响应，我应该使用提供的数据进行分析。供给端部分可以基于油价变动推断成本变动，因为原油影响PX成本。 需求端有轻纺城成交量数据。 库存端有PTA工厂库存数据吗？素材中说"PTA工厂库存"，但没有在原始资讯中出现。原始资讯只有成交量。 原始资讯："11月26日，轻纺城成交总量为679.0万米，15 日平均成交为697.2万米。" 这就是需求端的数据。 其他数据是价格和油价。 供给端，没有开工率数据。或许我可以从价格变动推断供给情况，但需要谨慎。 提示："分三段从供应端（PX装置开工率、装置变动，PTA开工率、装置变动）"，但这些数据没有提供。我只能基于油价推断，因为原油成本影响。 库存端有PTA工厂库存数据吗？没有。 所以，我可能需要在分析中使用提供的数据，间接推理。 输出框架： - **供给端**：讨论PX开工、变动；PTA开工、变动- **需求端**：聚酯开工、轻纺城成交量- **库存端**：PTA工厂库存 然后给出未来价格走势判断。 最后，总结论据。 结构：三段输出，不要添加其他部分。 结束语在提示中没有要求，所以严格按框架。 现在，思考未来价格走势。 素材：PX收涨0.83%，PTA收涨0.6%，油价WTI 58.11，布油61.9——油价稳定或略涨？没有历史比较，但价格在涨。 轻纺城成交679 vs 15天平均697.2，表明当前成交低于平均，可能需求减弱。 基差负值：PX基差-235.0元/吨，PTA基差-54.0元/吨，表明期货价格低于现货（基差=现货-期货），所以负基差表示期货贴水，可能市场预期未来价格下跌或现货供应充裕。 知识：负基差通常表示现货溢价，表明现货需求强或供给紧；正基差表示期货溢价。但在商品中，基差=现货价 - 期货价，所以负基差意味着现货价高于期货价， 说明当前市场紧张或对未来供应增加有预期。 这里PX基差-235，负值大；PTA基差-54，较小负值。可能表示PX现货偏紧，但期货价格低；PTA类似但程度小。 需求端：轻纺城成交低于15天平均，显示需求放缓。 整体，成本端油价稳定，PX价格上涨，可能成本支撑；但需求弱。 未来价格走势：可能短期上涨压力，但需求弱可能抑制涨势或导致下跌。 具体判断。 从供给端：既然没有开工率数据，我可以说油价稳定提供成本支撑，暗示装置运行可能稳定，但需监测变动。 需求端：成交量下降，聚酯需求可能减弱。 库存端：没有数据，但需求弱可能增加库存压力。 PTA处于中游，上游原油和PX成本影响成本；下游需求影响需求。 分析后预测。 供给端：基于油价稳定，PX成本支撑强；但无装置变动，假设运行正常，开工率可能高位或稳定。 需求端：轻纺城成交下降，显示纺织品需求放缓，可能抑制PTA需求。 库存端：无数据，但需求弱可能导致PTA库存积累。 但PX价格已涨，PTA涨幅较小。 给出判断：PX可能继续上扬但涨幅有限；PTA可能震荡下行。 论据分三段写。 输出框架： - **供给端**： [内容]- **需求端**： [内容]- **库存端**： [内容]每个部分阐述相关因素，论据支持走势判断。在最后或整体判断？提示说"形成对PX和PTA未来价格走势的判断并给出论据"，论据应贯穿在三个端口中。读提示："结合素材，形成判断并给出论据"，然后"分三段"，所以三段就是论据。每个段讨论一个aspect，支持整体判断。判断PX和PTA未来价格。可能：PX中性偏多，PTA中性偏空，由于需求弱。具体：供给端：原油价格稳定（布油61.9, WTI 58.11），提供PX成本支撑。PX装置若无突发变动，开工率维持，供给相对充裕但成本高位支持价格。需求端：轻纺城成交679万米低于平均697.2万米，显示聚酯需求疲软，间接影响PTA需求端承压。库存端：虽无直接数据，但需求减弱通常导致PTA工厂库存累积，增加下行压力。因此，PX未来可能区间震荡偏强，受成本支撑；PTA可能小幅回落。判断：PX价格可能维持或微涨，PTA价格可能下跌。写每个部分。