聚酯链日报：供应宽松叠加高库存压制，PX-PTA延续弱势震荡

PX-PTA市场分析总结

一、日度市场总结

• 价格表现：09月18日，PX主力合约收6684.0元/吨，跌1.3%；PTA主力合约收4666.0元/吨，跌0.98%。基差分别为-54.0元/吨和-26.0元/吨，显示现货价格低于期货。
• 供给端：PX加工利润高位刺激装置负荷提升，新增产能三季度投放加剧供应压力，预期PX供应持续宽松，对PTA成本支撑减弱。PTA短期装置减产对冲，但存量装置重启及新产能投放周期下，边际宽松预期未改，供应过剩格局或延续。
• 需求端：聚酯开工维持高位形成托底，但终端纺织景气度传导不畅，轻纺城成交量同比收缩显示需求季节性转弱，产业链正反馈断裂制约下游补库动力。涤纶现金流压力增大，后续负反馈或倒逼聚酯减产。
• 库存端：PTA工厂库存绝对值处五年同期高位，社会库存因流通货源宽松延续累库，库存压力未实质性化解。高库存加剧现货流动性压力，或刺激企业加大抛售，库存周期拐点需等待需求改善信号。

二、聚酯市场分析

• 价格表现：短纤主力合约收6344.0元/吨，跌0.91%；华东现货价6465.0元/吨，跌10.0元，基差121.0元/吨。
• 供给端：PX期货价格冲高回落（6726→6684元/吨），PTA维持震荡偏弱（4678→4666元/吨），反映上游原料供应相对宽松。
• 需求端：轻纺城MA15成交量自651.87万米攀升至738.33万米，显示终端纺织需求显著改善。
• 库存端：涤纶短纤库存（7.15天）较五年均值高45%；FDY（28.8天）高30%；DTY（31.5天）高11%；POY（20.6天）接近均值。需求回暖明显但高库存压制，短期维持震荡，若库存去化不及预期，PX-PTA环节或延续弱势。

三、产业链动态及解读

• 宏观动态：美联储降息25个基点，鲍威尔称劳动力市场风险偏向下行；加拿大央行降息25个基点；香港警方追回失窃黄金。
• 需求端：09月18日轻纺城成交总量847.0万米，环比增12.78%。