核心观点
11月26日，豆类震荡偏弱，油脂低位反弹。豆一期价承压于20日均线，跌破30日均线，减仓近1万手；豆二期价围绕5日、30日和60日均线震荡，减仓1万手；豆粕期价冲高回落，承压于10日和20日均线，减仓5万手；菜粕期价震荡偏强，承压于10日和60日均线，减仓1万手。油脂方面，豆油期价承压于5日、20日和30日均线，减仓1.6万手；棕榈油期价低位反弹，但均线结构仍空头排列，承压于5日均线，减仓2.1万手；菜籽油期价探底回升，承压于10日和60日均线，减仓1.4万手。
近期豆粕市场分析
豆粕市场陷入多空交织的震荡格局。国内现货需求疲软，饲料企业以刚需补货为主，对远期供应缺口预期存疑。国内豆粕库存相对高位，供应宽松压制近月合约。成本端提供底部支撑，市场关注美国政府释放的出口乐观预期，以及中国能否大规模采购美豆。南美大豆丰产预期也限制了美豆价格上涨空间。盘面看，资金移仓换月转向远月2605，豆粕期价波动重心下移，3000元/吨关口是短期多空争夺的重要分水岭，一旦跌破，下行空间将被打开。
油脂市场分析
油脂市场整体震荡偏强。外盘油脂走势对国内情绪有显著影响，美豆油价格触底反弹带动国内油脂市场情绪好转。国内三大油脂商业库存总量同比显著增长，11月到港量较高，但下游消费清淡。豆油走势与美豆价格密切相关，美豆成本提供支撑，但国内豆油库存高企压制价格反弹空间，短期豆油期价难改震荡格局。菜油表现相对抗跌，主要是因为供应端收紧，油厂库存去化加速，市场对未来供应的担忧为价格提供支撑。此外，油脂市场需关注生物燃料政策变动，尤其是豆油和棕榈油生物燃料政策的调整可能对价格产生扰动影响。在油脂基本面尚未根本转变之前，品种间强弱关系不会改变，菜油仍是最强的油脂品种。
产业动态
- 美国农业部补发出口销售报告，截至2025年10月9日，2025/26年度美国对中国大豆出口量为0万吨，低于去年同期。
- 巴西11月份前三周大豆出口步伐显著高于去年同期水平，11月1至21日出口量为336.6万吨，同比增长78.9%。
- 美国财政部长表示，中国对美国大豆的采购“完全按照计划进行”，未来三年半内将累计采购8750万吨美国大豆。
- 美国对华农产品出口首次出现实质性恢复迹象，三艘货船开始装载运往中国的美国大豆和高粱。
- 俄亥俄州立大学农经学家估计，中国在年底前不会购买1200万吨美国大豆，采购步伐取决于私人贸易商以及美豆相对巴西大豆的价格竞争力。
- 巴西2025/26年度大豆播种进度为78.0%，高于五年同期均值，但低于去年同期的83.3%。
