豆类油脂日报：供应预期转向 豆类油脂跌幅扩大

豆类油脂 供应预期转向豆类油脂跌幅扩大 豆类油脂 核心观点 4月28日，豆类油脂期价跌幅扩大。豆一期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，下方暂获10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超2%，期价向下跌破60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.8%，期价相继跌破30日和60日均线支撑，伴随增仓5.8万手；菜粕期价跌幅超2%，期价向下跌破多条均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体转弱，豆油期价跌幅超1.5%，期价下探30日和60日均线交汇支撑，伴随减仓3.7万手；棕榈油期价跌幅超2%，期价承压于60日均线压力，下探10日均线支撑，减仓1.8万手；菜籽油期价跌幅超1%，期价下探30日均线支撑，伴随减仓3万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着国内供应预期改善，现货华北、东北现货价格延续大幅下跌趋势，跌幅超300。豆类期价整体跌幅明显扩大。后期进口大豆到港量迎来峰值，油厂采购前置化解供应短缺风险，下游集中备货过后，后续备货心态回归谨慎。随着市场预期转向，豆类期价累积的风险溢价持续回吐，随着现货跌幅的扩大，高基差快速回落。 油脂期价整体转弱，随着原料大豆供应预期改善，随着油厂开工预期上升，豆油期价跌幅扩大。棕榈油虽然有和豆油的替代题材，近期进口利润窗口期开启，国内买船增加，港口库存低位回升，短期棕榈油期价重回此前震荡区间，难有趋势行情。相比之下，菜籽油仍是油脂板块中最为强势的品种，在油脂板块整体转弱的背景下，菜籽油期价自高位大幅回落，市场交易逻辑仍围绕供应预期展开，产业对远期价格看好，6月份以后或迎来库存去化周期。基差仍存走强预期，支撑菜籽油期价维持强势趋势，关注菜籽油对整个油脂板块的带动。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）随着美国2025年种植季展开，参与中西部作物观察项目的农户们正以有史以来最快速度推进玉米和大豆播种工作。随着中美贸易紧张局势加剧，部分农户开始在计划之外增加玉米种植面积，以应对市场不确定性。作物观察项目跟踪美国中西部9个州的11块玉米田和11块豆田，包括衣阿华州和伊利诺伊州的各两块田地。自2018年起，该该项目迄今已运行八年，并在2021年扩展到目前的11位农户规模，在整个生长季节期间每周收集每个地区的信息情况。截至24日，已有9块农田完成播种，其中包括5块玉米田和4块豆田，创下2021年以来同期最快播种纪录。不过，由于近期降雨，一些地区的表层土壤尚未完全干燥，部分农户的播种可能短暂放缓，下一轮播种活动预计将在下周进行。 2）美国总统特朗普在接受《时代》杂志采访时声称与中国的谈判正在进行，并表示已与中国最高领导人通话，但是中方随即予以否认，称“双方没有就关税进行任何磋商”，并要求美方停止制造混乱。尽管谈判进展扑朔迷离，但在农业领域已有部分缓和迹象。报道称，中国近期豁免了部分美国医药产品的高额关税，同时业界流传出一份包括疫苗、化学品和航空发动机在内的131项商品豁免清单，尽管该清单尚未获得官方确认。这一动向表明，中国可能在扩大豁免范围，尽管目前并未涵盖农产品（如大豆），但是仍然有助于缓解美农产品出口压力，从而支持芝加哥大豆期货上涨。特朗普方面则继续强调关税作为谈判筹码的作用，表示开放中国市场将是“巨大胜利”，虽然他也承认中方并不热衷于市场自由化。在美国与包括日本、韩国和瑞士在内的其他国家谈判过程中，农产品开放也被频繁提及，日本考虑增加进口美国玉米、大豆以及大米即是一例。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）报告，截至4月23日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为14.5%，高于一周前的4.9%，但是比去年同期滞后约11个百分点。大豆平均单产为每公顷3.45吨，高于一周前的3.42吨/公顷。核心产区北部与南部表现尤为出色，单产平均达4吨/公顷。基于当前作物状况，该交易所维持阿根廷大豆产量4860万吨不变。2025年4月10日，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4900万吨，和上月预测持平。2025年3月20日，BAGE将阿根廷大豆产量调低100万吨至4860万吨，低于上年的5020万吨。2025年3月12日，罗萨里奥谷物交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量为4650万吨，低于早先预期的4750万吨。 4）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至4月20日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为1122万吨，较2023/24年度同期增长9%，上周同比增长8%。油菜籽进口量约为541万吨，同比增长14%，上周同比增长16%。葵花籽进口量约49 万吨，同比减少21%，上周同比降低19%。豆粕进口量约为1514万吨，同比提高26%，上周同比提高26%。就植物油而言，豆油进口量22万吨，同比减少52%，上周同比降低53%。菜籽油进口量为19万吨，同比减少53%，上周同比降低54%。葵花籽油进口量为179万吨，同比减少22%，上周同比降低20%。棕榈油进口量为230万吨，同比减少20%，上周同比降低20%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。