豆类油脂日报：豆类偏强震荡 油脂跌幅扩大

豆类油脂 豆类偏强震荡油脂跌幅扩大 豆类油脂 核心观点 1月16日，豆类期价整体偏强，油脂承压回落。豆一期价震荡偏强，期价站上5日均线上方，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获60日均线支撑，伴随增仓1.8万手；菜粕期价震荡偏强，期价回测60日均线支撑，伴随减仓2万手。油脂期价跌幅扩大，豆油期价跌幅超2%，期价跌破10日和20日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价跌幅近3%，期价承压于5日和10日均线压力，伴随减仓超1万手；菜籽油期价跌幅超4%，期价跌破多条均线支撑，伴随增仓4万手。 豆类市场来看，虽然美豆期价依然徘徊在1000美分上方，保持震荡偏强运行，但是对国内豆类市场的支撑明显减弱。美国全国油籽加工商协会发布的数据显示，美豆压榨需求依然保持旺盛，对美豆价格构成支撑。此外，市场等待新任总统特朗普上台后的行业政策发布。短期美豆期价震荡偏强，但很难出现持续单边上涨行情，任何反弹都将受到全球大豆供应创纪录以及农户加快定价的制约。国内豆粕现货市场持续跟盘振荡，周内成交连续放量，其中半数为基差合同成交，春节备货时间档口，下游采购情绪缓慢升温，在此背景下豆粕现货偏强节奏或仍将维持。整体来看，豆类期价短期走势受到情绪驱动，反弹空间较为有限，短期涨势放缓，走势维持震荡偏强。油脂市场整体跌幅明显放大。随着马来西亚棕榈油出口出现显著下滑， 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 在政策真空期，基本面明显转弱对棕榈油期价形成拖累。南马来西亚棕榈油公会的数据显示，马来西亚棕榈油产量下滑。但出口下滑幅度更为明显。周二印度炼油协会发布的数据显示，2024年12月份印度棕榈油进口量环比降低41%，创下9个月低点，原因是棕榈油价格上涨至两年半高点，促使精炼厂商增加购买价格更便宜的豆油。国内方面，随着油脂市场短线资金离场，资金对盘面的支撑明显减弱。油脂期价受到市场资金和情绪的扰动影响，近期波动明显放大，菜籽油领跌油脂板块。整体趋势来看，棕榈油筑顶回落大势不改。短期来看，棕榈油期价反弹结束，再度承压下行，豆棕价差延续回归。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年1月份巴西大豆出口量估计为219万吨，高于之前预测的171万吨，也高于12月份的出口量，但是同比仍然降低近9%。作为参考，2024年12月大豆出口量为147万吨，2024年1月份为240万吨。巴西大豆收获工作正处于早期阶段，预计从2月份开始将会加快。ANEC表示，2025年大豆出口量可能高达1.1亿吨，这对物流而言是一个需要克服的真正挑战。如果实现这一出口目标，将比2024年的出口量增加约1300万吨，也将超过2023年的历史峰值1.013亿吨。私人咨询公司预计巴西今年大豆产量可能超过1.7亿吨，创下有史以来最高产量。 2）美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布的压榨报告显示，2024年12月份大豆压榨量创下历史新高，并且超过市场预期。NOPA会员在12月份压榨了2.06604亿蒲式耳大豆，相当于619.8万短吨，较11月份的1.932亿蒲提高6.94%，较去年12月份的1.953亿蒲提高5.79%。报告发布前，分析师们的预测中值显示12月份压榨量为2.055亿蒲，预测区间从2.02到2.095亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商对植物油原料的需求，推动美国大豆压榨产能激增。本月压榨数据包括两个2024年投产的压榨设施，位于堪萨斯州的切利维尔和北达科他州的卡塞尔顿。基于美国农业部数据的压榨利润计算显示，12月底大豆压榨利润为每蒲1.99美元，低于11月底的2.3美元/蒲，也低于2023年均值3.29美元。 3）美国国家海洋大气管理局的气象预报显示，美国中部和东部地区即将出现北极寒流带来的极寒天气，下周初将达到峰值。本周末到下周初，一些地区可能出现今年冬季迄今为止的最低气温，其中北部平原和中西部北部地区大范围气温低于零下20华氏度。下周初，低于0华氏度气温将至少向南延伸到中部平原和俄亥俄河谷，结冰可能会延伸到德克萨斯州南部腹地。报告称，本周晚些时候，由北极强高压带来的寒流将在周五晚上和周六向南穿过平原和中西部北部，从周日到周二蔓延到中西部、南部和东北部的其他地区。此次寒潮期间大面积地区的气温将比平均气温低15到30华氏度。本周末到下周初，零度以下的寒风将席卷美国平原、中西部和五大湖的大片地区。北部平原、中西部北部和五大湖西部的部分地区清晨可能出现零下20到零下40华氏度的风寒天气（风寒是指体寒气温）。明尼阿波利斯可能会在下周初出现本冬季首个零下两位数的气温低点。芝加哥、丹佛、底特律和匹兹堡可能会看到今年冬季首次气温低于零华氏度。下周二早上，从波士顿到纽约和费城的95号州际公路走廊的气温将接近个位数。下周初，美国南方大部分地区的气温将达到十几度和二十几度，墨西哥湾沿岸部分地区的气温将达到或低于冰点。 4）巴西大豆主产州帕拉纳州农村经济部(DERAL)表示，截至周一（1月13日），帕拉纳州2024/25年度大豆收获面积达到种植面积的2%，低于去年同期的7%。作物状况也在变差。上周DERAL尚未发布大豆收获进度数据。该州是巴西前三个大豆生产州之一。DERAL的数据还表明，由于部分地区天气干燥，作物状况恶化。报告称，大豆收割进度持续缓慢，单产低于平均水平。随着该州大部分地区又经历了一周的干旱天气，人们对不规则降雨的担忧加剧。农业技术人员指出，这将导致单产损失，生长周期缩短。帕拉纳州83%的大豆作物评级“良好”，前一周为90%，而去年同期为64%。目前该州有2%的大豆评级不佳，而前一周为1%。 5）南美作物专家迈克尔·科尔多涅博士发布报告，将巴西大豆产量预期调低了100万吨。2024/25年度巴西大豆产量预计为1.70亿吨，低于之前预期的1.71亿吨，因为巴西最南部的干旱令人担心，而巴西中部的大豆单产也可能不如预期强劲，因为当地阴天导致光照不足。阿根廷大豆产量估计为5200万吨，也较早先预期的5300万吨调低了100万吨。作为对比，美国农业部在12月份供需报告里预测巴西大豆产量为1.69亿吨，阿根廷大豆产量为5200万吨，均和上月预测持平。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。