螺纹钢、热卷产业风险管理日报

【盘面回顾】
今日成材价格小幅上涨，呈现减仓态势。近期铁矿中品矿资源短缺导致可交割资源紧张，推动成材价格上涨，但铁水下滑和港口高库存压制其上涨空间。

【核心逻辑】

1. 供需与库存：本周钢材供需双增，库存缓慢去库，供需平衡边际改善。热卷开始去库，但库存仍处近5年同期高位，超季节性累库，去库需依赖减产。板材出口高位支撑需求，但内需环比走弱。
2. 成本与产量：铁水本周环比下滑，预计后续缓慢减产。钢铁企业盈利率降至37.66%，下降较快，负反馈风险增加。成本端，铁矿到港量下滑，港口库存去库，但发运量恢复高位或致库存重新累库。
3. 价格驱动：铁矿中品矿短缺支撑价格，但铁水减产和港口高库存压制，冬储补库预期提供底部支撑。螺纹利空因素已兑现，但需求未见明显增量，底部支撑较强。

【南华观点】
成材区间震荡，螺纹运行区间2900-3200，热卷3100-3400。需关注去库速度和下游消费，风险点为钢铁企业盈利率下跌引发的负反馈。

【利多解读】

1. 铁矿港口库存累库放缓，高估值回落，冬储补库预期支撑。
2. 成材供需平衡边际改善。
3. 焦煤价格下滑，成材利润缓慢恢复。

【利空解读】

1. 热卷基差走弱。
2. 钢材旺季不旺，钢厂利润下滑，负反馈压力增加。
3. 铁矿到港量高位，港口库存或重新累库。
4. 卷板材库存高企，产量近5年同期最高，消费端无驱动，库存超季节性累库。

source：上海钢联,同花顺,南华研究
source：同花顺,南华研究
source：同花顺,南华研究
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