螺纹钢、热卷产业风险管理日报：关注淡季钢材累库情况20250618

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 螺纹钢、热卷产业⻛险管理⽇报 2025/06/18 严志妮投资咨询证号：Z0022076 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 主力价格区间预测（月度） 当前波动率 波动率百分位 螺纹钢 2800-3100 11.19% 13.9% 热卷 2900-3200 11.48% 10.28% 螺纹价格区间预测 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心钢材价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空螺纹或是热卷期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 RB2510 卖出 40% 3000-3100 HC2510 40% 3120-3200 卖出看涨期权降低资金成本，若钢价上涨还可以锁定现货卖出价格 RB2510C3200 卖出 50% 30-40 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止钢材价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入螺纹钢或是热卷期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 RB2510 买入 20% 2900-2950 HC2510 20% 3000-3050 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若螺纹钢价格下跌还可以锁定现货螺纹钢买入价格 RB2510P2700 卖出 20% 30-40 螺纹风险管理策略建议 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 【核心矛盾】 从基本面看，近期钢材在高供应下仍维持去库状态，自身矛盾尚不显著。上半年因焦煤端持续让利，市场走成本崩塌逻辑，叠加整体预期悲观，钢价下行。近期煤矿减产，叠加同为能源属性的原油因地缘冲突（中东局势）上涨形成共振，焦煤端顺畅让利的逻辑暂停。当前钢厂利润较好，钢材整体库存不高，高铁水有望维系一段时间，原料成本端或有一定支撑，故黑色系整体矛盾未显，下跌遇阻，但上涨亦缺乏明显驱动。盘面上涨后钢材表现为收基差，下游对钢材高价接受度不足。宏观层面，今日陆家嘴论坛未释放超预期利好，国内宏观预期有所落空。综合来看，近期黑色市场矛盾不突出，或以震荡盘整为主，后续关注淡季钢材累库，地缘政治扰动情况。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利多解读】 1、钢材仍在去库通道中，需警惕淡季或呈现不淡的现象 2、铁水或呈现高位震荡，原料端有一定支撑 3、钢材以及钢坯出口量仍高 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 4、中东冲突升级或推高原油价格，推升通胀 【利空解读】 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 1、铁矿发运近期呈现增量 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2、国内部分省份国补暂停，两新政策对于制造业需求的提振作用放缓 3、全年中需求最好的时候可能已经过去 4、出口吞吐量降低，抢出口与抢转口动能放缓 2025-06-18 2025-06-17 日变化 周变化 螺纹钢01合约收盘价 2978 2974 4 -7 螺纹钢05合约收盘价 2980 2974 6 -9 螺纹钢10合约收盘价 2986 2981 5 -5 热卷01合约收盘价 3100 3091 9 -2 热卷05合约收盘价 3093 3084 9 -5 热卷10合约收盘价 3102 3093 9 -6 螺纹、热卷盘面价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 单位（元/吨） 2025-06-18 2025-06-17 日变化 周变化 螺纹钢汇总价格：中国 3225 3226 -1 -11 螺纹钢汇总价格：上海 3100 3090 10 -10 螺纹钢汇总价格：北京 3180 3180 0 0 螺纹钢汇总价格：杭州 3130 3120 10 0 螺纹钢汇总价格：天津 3200 3200 0 0 热卷汇总价格：上海 3200 3190 10 0 热卷汇总价格：乐从 3170 3170 0 -50 热卷汇总价格：沈阳 3050 3050 0 -20 螺纹、热卷现货价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-18 2025-06-11 周变化 热卷FOB出口价（中国） 450 445 5 热卷FOB出口价（日本） 485 495 -10 热卷FOB出口价（印度） 565 563 2 热卷FOB出口价（土耳其） 545 550 -5 热卷FOB出口价（独联体） 445 450 -5 热卷CFR进口价（东南亚） 463 465 -2 热卷CFR进口价（中东地区） 470 475 -5 热卷CFR进口价（欧盟） 610 610 0 热卷CFR进口价（印度） 456 456 0 热卷海外相关数据. 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位（元/吨） 2025-06-18 2025-06-17 日涨跌 周涨跌 01螺纹基差（上海） 122 116 6 -3 05螺纹基差（上海） 120 116 4 -1 10螺纹基差（上海） 114 109 5 -5 01热卷基差（上海） 100 99 1 2 05热卷基差（上海） 107 106 1 5 10热卷基差（上海） 98 97 1 6 螺纹、热卷基差 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-18 2025-06-17 日变化 周变化 螺纹01-05月差 -2 0 -2 2 螺纹05-10月差 -6 -7 1 -4 螺纹10-01月差 8 7 1 2 热卷01-05月差 7 7 3 3 热卷05-10月差 -9 -9 1 1 螺纹、热卷月差 热卷10-01月差 2 2 0 -4 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-18 2025-06-17 周变化 单位（元/吨） 2025-06-18 2025-06-17 周变化 01卷螺差 122 117 5 卷螺现货价差（上海） 100 100 10 05卷螺差 113 110 4 卷螺现货价差（北京） 30 30 -10 10卷螺差 116 112 -1 卷螺现货价差（沈阳） -150 -150 -10 卷螺差卷螺现货价差 source：同花顺,南华研究source：南华研究 2025-06-18 2025-06-17 周变化 2025-06-18 2025-06-17 01螺纹/01铁矿 4.44 4.44 0.0127 01螺纹/01焦炭 2.12 2.14 05螺纹/05铁矿 4.57 4.57 -0.0103 05螺纹/05焦炭 2.11 2.13 10螺纹/09铁矿 4.29 4.26 0.0627 10螺纹/09焦炭 2.17 2.18 螺纹铁矿比值螺纹焦炭比值 螺纹钢10基差季节性（杭州中天） 热卷10合约基差季节性（张家港沙钢） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 600 元/吨 400 400 200 200 0 0 -200 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 螺纹钢期货月差（10-01）季节性热卷10-01月差季节性 元/吨20212022202320242025 300 200 南华期货 南华期货 100 0 -100 元/吨20212022202320242025 200 150 南华期货 南华期货 100 50 0 -50 03/0105/0107/0109/01 source：同花顺,南华研究 03/0105/0107/0109/01 source：同花顺,南华研究 螺纹10盘面利润季节性热卷10盘面利润季节性 元/吨2022202320242025 南华期货 南华期货 750 500 250 0 -250 元/吨2022202320242025 南华期货 南华期货 750 500 250 0 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 各钢材即期利润（SMM) 各钢材原料滞后三周利润（SMM） 元/吨 500 长流程大厂螺纹钢利润（即期） 冷轧利润（即期） 电弧炉螺纹钢利润（即期） 长流程热卷利润（即期） 中厚板利润（即期）普方坯利润 长流程大厂螺纹钢利润（原料滞后三周） 冷轧利润（原料滞后三周）中厚板利润（原料滞后三周） 电弧炉螺纹钢利润（原料滞后两周）长流程热卷利润（原料滞后三周） 250 元/吨 500 0 0 -250 -500 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 现货卷螺差（上海）季节性10卷螺差季节性 元/吨20212022202320242025 500 250 0 -250 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 10螺纹/09铁矿季节性 10螺纹/09焦炭季节性 2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 5.52.5 2.25 5 2 4.5 1.75 1.5 41.25 11/0101/0103/0105/0107/0111/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：南华研究钢联 元/吨2022202320242025 400 300 200 100 0 -100 南华期货 南华期货 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 source：同花顺,南华研究 09焦煤/铁矿比季节性 焦炭/焦煤季节性 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 2 3 1.75 2 1.5 1.25 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 热卷各国家FOB价格 各钢材成本(SMM) 热轧板卷：SS400：3.2mm：出口：FOB价：日本（日）热轧板卷：SAE1006：3mm：出口：FOB价：印度（日）热轧板卷：SS400：4.75mm：出口：FOB价：中国（日） 热轧板卷：A1001-06a：3mm：出口：FOB价：南美洲（日）热轧板卷：S235JR：厚2-4mm：出口：FOB价：土耳其（日）热轧板卷：出口：黑海地区产：FOB价：独联体（日） 破碎料：进口价格：土耳其（日） 元/吨 4500 长流程大厂螺纹钢成本（即期） 中厚板成本（即期） 普方坯成本 长